上周四、周五两天的巨幅震荡，让广大投资者的心情至今难以平复。周四A股一度稳步上升，随后部分大盘股大幅上涨，加剧了ChatGPT等题材股的获利回吐压力，随后波及信创等其他主流热点板块。这些前期主流题材股的大幅回调，加上盘中的各类传闻，使得市场快速回落，科技股下跌尤为明显。屋漏偏逢连夜雨，在非农就业、通胀等诸多数据的影响下，周四晚间，美联储激进加息预期再度升温，并引发美股快速下跌，也在较大程度上影响了周五A股科技股的表现。

宁德时代上周再度成为市场最瞩目的焦点。周五有媒体报道，宁德时代与福特协议或被审查，公司股价在早盘也一度受到影响。随后，周末有媒体报道，该合作接受审查为正常程序。不过，影响锂电池产业链最重磅的新闻，莫过于汽车之家等媒体所报道宁德时代的“锂矿返利”计划。我们认为，这更像是新能源汽车行业的“带量采购”计划。

这一计划期望通过绑定大额新能源车企的锂电池采购订单（降低核心客户价格），进而推动碳酸锂等原材料企业降低价格。从长远来看，这一计划有助于维持宁德时代的行业份额，稳固行业竞争力。但市场担忧，如果碳酸锂市场价今年不能快速降低到20万/吨价格以下，则宁德时代将承担更多的成本压力，进而影响企业盈利，这也是公司股价周五下跌的主要原因。无论是特斯拉，还是宁德时代，降价更多地折射出在行业增速放缓的背景下，竞争进一步加剧，行业中每个企业的竞争格局也开始出现微妙变化。

虽然在上述诸多因素影响下，市场出现高位震荡，并在短期出现快速回落，但我们认为，市场回调空间不会太大。在近期市场震荡回落过程中，北上资金依然保持小幅净流入的态势，加之两会临近，市场对进一步的政策预期将开始升温。此外，从近期全国各地的情况来看，消费及经济依然在稳步复苏。前期市场的反弹，在一定程度上反映了复苏的预期，而目前已进入第二阶段，即不断地观察和验证数据。一旦数据持续好转，就会吸引新的资金进行配置，近期部分基建、消费细分行业的轮动即是如此。

在市场短期震荡过程中，哪些行业更值得关注？我们认为，消费行业值得重视，譬如白酒、啤酒、餐饮供应链、化妆品等细分行业。自疫情防控政策优化以来，消费行业整体表现抢眼，但不同细分行业的表现差异较大，这也是行业或企业所处的阶段所决定的。部分细分行业，如卤制品，虽然消费在复苏，但原材料价格依然处于高位，使得相关上市公司股价尚未开启全面反弹。未来市场一旦企稳，国产替代这一主线（如信创、工控、机器人等）仍会王者归来。

在周刊的最后，我们重点解读一下全面注册制的影响。我们认为，一方面，全面注册制，有助于通过制度促进资本市场长期健康发展，外资将持续配置A股。另一方面，全面注册制将利空ST股和缺乏成长性的小盘股，未来股票数量会越来越多，退市力度会逐渐加大。可以想象，未来指数和个股的走势会越来越分化，短期波动在所难免，各个细分领域具备成长性和核心竞争力的公司将受到市场越来越多的关注。