耐克在中国市场增长承压。

美东时间3月21日，该公司发布了截至2023年2月28日的2023财年第三季度业绩。当期，耐克营收123.9亿美元，同比增长14%;归母净利润12.4亿美元，同比下滑11%。

其中，大中华区营收19.9亿美元(占比 16.9%)，同比下滑7.7%，货币中性口径同比增长1%。

清理库存

耐克利润下滑，与清理库存有关。

财报显示，第三季度，其毛利率减少3.3个百分点至43.3%，主要由高折扣力度以清理库存、持续外汇逆风、物流及原材料成本上升导致，战略性定价改善抵消部分负面影响。

同时，耐克运营和管理（SG&A）费用率微幅上涨0.3个百分点至32.0%，费用金额同比增长15%至40亿美元，其中需求创造费用增长8%至9亿美元，主要为广告与营销活动增长；运营管理费用增加17%至30亿美元，主要由于薪酬费用、NIKE Direct 相关可变成本增加导致。本季度有效税率16%，与去年同期基本一致(16.4%)。最终实现净利率 10.0%，同比下降2.8个百分点。 

从库存来看，耐克正在走向正循环。

财报显示，第三季度，其库存同比增长16%，环比下降5%。库存金额为89亿美元，同比增加16%，主要由于原材料及物流成本上升所致。

同期，耐克库存金额与库存量环比下降显著。分地区来看，北美库存金额同比+14%，终端售出大于进货;大中华区同比-4%，库存处于健康水平;分品类来看，服饰库存量实现同比下降，其中北美市场服饰库存量下降高单位数。服饰库存问题为货品送到时间长，错过当季销售时间，本季度该公司加强对于当季产品送达时间的关注，目前逐步接近疫情前水平。

由此，耐克称，基于当前客流趋势，并且此前已削减春夏季货品采购，其更加有信心在财年底各市场库存回归至健康水平，并且预计到年末库存量实现超计划下降。

周转天数方面，耐克存货周转天数为107天，同比+2天，环比+1天;应收账款周转天数为30天，同比+1天;应付账款周转天数为35天，同比-1天。ROE 为37.3%，同比下降8.4个百分点，比2021财年第三季度增加4.7个百分点。 

差距拉大

耐克区域业绩分化。

财报显示，第三季度，该公司在北美地区营收49 . 1 亿美元( 占比 4 1 . 8 % )， 同比增长27% ，货币中性收入增长 27 %；在EMEA地区（欧洲、中东、非洲），营收32.5亿美元(占比27.6%)，同比增长17%，货币中性收入增长26%；亚太拉美地区营收16.0亿美元(占比13.6%)，同比增长10%，货币中性收入增长15%，其中智利、阿根廷、乌拉圭业务向经销模式过渡带来 8 个百分点的外汇逆风。

大中华区业绩低增长有着多重原因。

分渠道来看，NIKE Direct货币中性收入增加3%，其中NIKE Digital下降11%，主要因疫情政策优化调整后消费者回归线下消费。12 月受疫情影响门店关闭，运营下滑;1月线下客流复苏，增速转正，春节期间及前后零售增长势头强劲;2月在去年同期有春节的情况下，增长势能相比1月加速。

第三季度，耐克大中华区息税前利润7.0亿美元，同比下滑10%;息税前利润率为35.2%，同比下滑1.1个百分点。

作为对比，在去年，安踏营收同比增长8.8%至536.5亿元；归母净利润75.9亿元，同比下滑1.7%。李宁营收增长 14.3%至 258.0亿元；净利润增长 1.3%至 40.6亿元。

基于各家公司的财年跨度区别，以耐克财年第一、二季度（6—11月）计算，该公司营收约34.5亿美元（按3月23日汇率计算约234.9859亿元人民币）。下半年，安踏营收276.9 亿元，同比增长4.4%，已超越耐克。

背后有着多重原因。国家统计局数据显示，2022年，社会消费品零售总额为43.97万亿元，同比下滑0.2%，其中，服装、 鞋帽、针纺织品类表现持续疲软，其零售总额下降6.5%。在2022年11月，消费者信心指数跌至历史最低点。

如此形势下，消费者更关注性价比，而安踏更能满足这一需求。

该公司旗下拥有包括主品牌安踏、时尚运动品牌FILA、户外运动品牌DESCENT在内的诸多条线，匹配不同需求。2022年，安踏主品牌营收增长15.5%至277.2亿元；均价更高的FILA，营收同比降低1.4%至215.2亿元。

得物平台潮鞋销售数据显示，在1月，耐克均价645元，FILA均价465元，李宁均价349元，安踏均价296 元。

对耐克来说，随着消费市场复苏，其在中国市场还有增量。但鉴于该公司在相对低价位市场的缺失，想超越安踏，有点难度。

美东时间3月22日，耐克报收119.48美元，跌幅4.88%。在3月23日盘前，该公司股价处于涨势。

本期编辑 江佩佩 实习生 向添雨