文：民生研究
联系人：牟一凌/梅锴
民生5月金股推荐
【本期金股】
行业选择视角下的ETF
【本期ETF】
核心观点
策略 牟一凌
S0100521120002
五月份配置观点：重建秩序
1、旧秩序的“破坏”与混乱的开始。新旧成长的“内战”似乎逐渐演变成两败俱伤，我们认为，这背后的核心矛盾在于市场在过去3-5年的某种秩序已经被打破，新秩序尚未真正建立。2019年后，随着机构化的快速发展和增量资金入市，机构投资者主导的话语权中建立了两类资产的秩序：一类是高ROE稳定性资产，一类则是增长性资产，其共同特性是更注重赛道、本身的特性，而相对忽视当期估值的影响，在长坡厚雪与星辰大海的假设之下，机构投资者过分依赖于对于未来判断，持仓与上市公司利润占比出现了较大偏离，也创造了2019-2021年机构牛市的奇迹，公募基金复权净值持续跑赢中证800等权指数超过30%。但2019年以前的规律告诉我们，天梯不可只往上爬，不可否认的是2021年11月开始这一超额收益已经进入回归之路，这一过程中，市场是脆弱和煎熬的，市场的矛盾，早已超越了价值与成长之间。
能源开采行业 周泰
S0100521110009
山煤国际（600546.SH）
1、2022年年度累计股息率高，分红即将落地。据公司公告，2024-2026年拟分红比率高于60%。2、煤价反弹，公司业绩弹性大，叠加成本优势提升盈利能力。3、2022年产量同比增长，在建项目进展顺利，未来产量有望稳步释放。4、2022年盈利大增，22Q3、Q4现金流大幅改善，年末资产负债率降低。
有色金属行业 邱祖学
S0100521120001
1、低成本+高产能，业绩弹性大。2、“双碳”政策背景下，绿电优势逐步凸显。3、资产负债表明显改善，未来业绩有望充分释放。
计算机行业 吕伟
S0100521110003
科大讯飞（002230.SZ）
AI大模型加教育，医疗等垂直领域各类模型的雏形。
建材建筑行业 李阳
S0100521110008
中材国际（600970.SH）
一带一路+中特估，持续催化。
电力设备与新能源行业 邓永康
S0100521100006
晶澳科技（002459.SZ）
1、23年硅料降价刺激光伏装机高增，同时组件的硅成本下降，有望迎来量利齐升。2、公司作为一体化组件龙头，深入推进一体两翼战略，先进产能加速扩张，巩固领先地位。
商社行业 刘文正
S0100521100009
小商品城（600415.SH）
基于义乌小商品，公司完成了线上平台化（Chinagoods）+打造数据中心、数据要素（信息流）+物流（履约端）+资金流（yiwupay跨境支付牌照）出海生态的闭环和基础设施的建设。除了传统租金业务外，公司提供了更多增量服务与附加值，进而完成深度变现的可能与盈利模型的上移，同时叠加了一带一路政策风口+积极拥抱智能化时代的应用场景，持续看好公司价值重估的巨大空间。
公用事业行业 严家源
S0100521100007
三峡能源（600905.SH）
1、绿电龙头，回调后估值安全垫充裕，受益于板块触底反弹。2、前期利空因素消除，我们预计23年业绩有望重回高增长通道。
机械行业 李哲
S0100521110006
卓然股份（688121.SH）
22年乙烯批复重启新批产能加速在23年逐步转化为订单；欧洲能源价格上涨带来海外产能转移叠加国内炼化企业出货，利好设备端；公司依托于乙烯裂解炉制造能力横向拓品类，实现空间扩容。
通信行业 马天诣
S0100521100003
广和通（300638.SZ）
2023年4月4日，广和通表示已率先加入中国联通物联网产业联盟RedCap工作组，5G RedCap的逐步落地有望加速5G规模应用，为公司带来全新增量看点；后续下游消费需求回暖后公司传统笔电、POS 模组业务将贡献稳定业绩支撑，同时锐凌并表有望带来新的业绩增量。
家电行业 汪海洋
S0100522100003
石头科技（688169.SH）
1、北美市场持续高增，2023Q2欧洲、亚太市场有望迎来较大修复.2、国内市场2023Q2大促阶段需求有望释放，内销增速提升。3、优质赛道的龙头公司，估值处于低位。
风险提示：实物投资需求不及预期、流动性大幅宽松、海外通胀超预期回落、市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等。
▼点击图片即刻抵达民生策略牟一凌专栏▼
投资者适当性说明
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
免责声明
本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。
本报告所载的全部内容只提供给境内客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。
本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。
本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。