建材｜2023年政府工作报告点评：“呵护”地产回暖，地产链+基建一个都不能少
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▍宏观专题研究：2023年政府工作的重心
5、2023年政策重点之三，隐性债务朝着温和处理方向推进。
风险提示：
政策落地不及预期，地缘政治风险超预期。
▍策略专题研究：资金跟踪系列之六十二：预期的裂痕
▍卫星互联网行业深度报告：为什么SPACEX估值可达1500亿美金？
2、SpaceX成立至今发展历经两大阶段：2002~2015年的背靠NASA与军方的技术累积阶段和2015年至今的大规模融资印证商业模式阶段 。
3、SpaceX技术与布局主要涵盖三大领域：以发射场和运载火箭为代表的基础设施、以星链卫星+龙飞船+星舰为代表的航天器、以卫星通信连接、载人太空漫游、太空货运等为主的后端运营服务。
风险提示：
《2023年政府工作报告》建材相关政策梳理如下：工作目标上，提出国内GDP预期增长5%左右；地产方面，在回顾过去5年工作内容时提及“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”（但在展望今年工作重点时未提及），提及“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展”、“加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”；基建方面，提及“加快实施‘十四五’重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设”，拟新增专项债3.8万亿。
地产链：2023年主线，政策端继续“呵护”地产回暖
2月地产交易复苏局面打开，二手房成交明显回暖。根据易居房地产研究院数据，2023年2月全国8个重点城市二手住宅成交套数79438套，环比+78%，同比+96%，以深圳为例，2月深圳二手房成交3552套，环比+95.4%，同比+229.8%，节后购房者信心逐步恢复。新房销售环同比均增长，2月重点30城成交环比+29%，同比+31%，TOP100房企单月销售规模环比+35.1%，同比+28.5%。政府工作报告再次提及“支持刚性和改善性住房需求”，我们看好零售家装景气度贯穿全年：①过去3年家装需求积压释放，②当前一二线二手房成交率先回暖，未来家装需求得以延续，③地产链被应收拖累严重，零售回款好、毛利率高，成为今年产业链重点发展方向，资源投入明显；同时资金到位或是时间问题，竣工相关的工程项目会逐步恢复。
我们预计3月会延续2月景气，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。景气持续升温背景下，数据端的正面验证或将持续。地产链估值与利润空间有望继续打开。继续首推消费建材、玻璃等与经济内循环有关的板块。此外，防水新规将于4月正式实施，带来的效果是用量提升、格局优化，利好防水上市龙头。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。
玻璃板块供给端除头部企业外全行业亏损，同时22H2边际冷修产能较多，竣工需求好则价格弹性大，密切关注玻璃深加工企业资金及订单情况，推荐【旗滨集团】【金晶科技】。
基建链：重点工程复工节奏更快，关注新疆基建、粮仓新基建及华东水泥
政府工作报告提及的“2023年专项债拟发行3.8万亿”，我们预计各区域基建景气度将有所分化，看好西北基建和华东水泥，推荐【上峰水泥】【华新水泥】【苏博特】【华铁应急】【海螺水泥】，关注【新疆交建】【北新路桥】【西藏天路】；同时，《2023年政府工作报告》提及“粮食产量保持在1.3万亿斤以上”，“稳定粮食生产和推进乡村振兴。稳定粮食播种面积，抓好油料生产，实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，公布2023年全国粮油物资储备支出1328.78亿元，同比+13.6%，粮仓安全+冷链新基建推荐【中粮科工】。基建提示关注实物工作量落地加快。本周全国水泥市场价格环比+0.03%，华东(不含鲁)水泥出货率+10.75pct至76.75%，华中+13.64pct至65.45%，华南提升11.11pct至78.33%。长三角库容比-3.0pct至61.7%，华东地区库存-2.7pct至61.3%。
玻纤：经济“晴雨表”，顺周期复苏趋势确定
23年需求端风电纱确定性最强，除风电外玻纤其他应用领域与宏观经济均有较强关联性，粗纱需求跟随经济复苏趋势确定；供给端粗纱供给存在较大预期差，2023年投产力度偏轻。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。
▍民生食饮周报20230306：坚守价值护城河，挖掘成长新动能
白酒：消费氛围持续，动销改善支撑估值向上空间。
3月5日，十四届全国人大一次会议提出今年发展主要预期目标：国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右，居民收入增长与经济增长基本同步，提出把恢复和扩大消费摆在优先位置。场景端看，礼赠、家宴、宴席等白酒消费加速恢复，商务活动消费复苏节奏有望伴随三月开工抬头，我们跟踪到近期展览会热度指数，同比均大幅上涨，验证商旅频次增加，复苏趋势亮眼，200元+用酒需求有望增加。库存端看，渠道库存去化明显，流量产品库存已降至较低水平。酒企控量提价措施增强渠道信心，白酒批价持续企稳回升：茅台飞天整箱/散瓶批价3000/2755元左右、普五批价965元左右；国窖批价900元；复兴版/青花20批价790/350元。预计动销持续改善、白酒库存加速消化下，高端白酒批价有望保持坚挺，次高端白酒批价向上具备支撑。高端、区域龙头酒企动销领先恢复，次高端需求改善确定性较高，持续关注各区域动销及批价情况、酒企回款进度、激励落地等催化因素。
我们继续看好复苏演绎持续推进，验证消费场景恢复与提价传导因素，优选估值具备性价比的高质量酒企：推荐五粮液、泸州老窖、老白干酒、舍得酒业、山西汾酒、今世缘、洋河股份、迎驾贡酒、金种子酒，关注酒鬼酒、水井坊。
大众品：长期推荐具备品牌&渠道护城河及优秀成长性赛道，同时关注健康化&便捷化趋势下大单品机遇。
（1）啤酒：淡季平稳运行，高端化进程中关注旺季量价表现。重点推荐重庆啤酒（6+6品牌矩阵赋能，“大城市”计划推动市占率提升，餐饮渠道修复可期）、青岛啤酒（高端化持续推进，估值具性价比），关注燕京啤酒（国资啤酒龙头，新一轮改革下管理持续全面改善，1-2月大单品U8势能强劲，盈利能力提升可期）。
（2）餐饮供应链：龙头强者恒强，关注健康化&便捷化趋势下大单品机遇。调味品推荐海天味业（品牌&渠道护城河深，下游餐饮需求拉动修复）、千禾味业（率先深耕0添加赛道，动销表现亮眼）、天味食品（中式菜品调料&火锅调料稳步成长，团菜特渠切入预制菜赛道表现亮眼）、日辰股份（定增扩产预制菜和烘焙预拌粉提供新的收入增长点）。餐饮供应链推荐安井食品、千味央厨，关注味知香（B端加速修复，产能落地解决生产瓶颈，关注街边店模型效率）。
（3）饮料乳品：出行链复苏提振下游需求，饮料赛道受损后迎来快速修复。推荐李子园(区域扩张招商布局+餐饮新渠道拓展+“华与华”品牌辅导，原材料成本下行释放弹性)、新乳业（聚焦核心品类和渠道，看好“结构提升+规模效应+成本红利”三条净利率提升路径），东鹏饮料（新品贡献增量，老品加速全国化，原材料锁价成本端压力缓和），天润乳业(疆外差异化扩张贡献增量，产能项目顺利推进支撑未来需求)。
（4）零食：零食连锁为休闲零食开辟全新增长渠道，低价+高周转有望加速上量，推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品。
风险提示：
▍润泽科技（300442.SZ）首次覆盖报告：园区级IDC领军企业，数据经济时代显著受益
政策落地不及预期；行业竞争加剧；业绩承诺可能不达标的风险。
▍天味食品（603317.SH）2022年年报点评：22年主品类高增，营销网络稳健成长
公司发布2022年年报，22年全年公司实现总营收26.91亿元（yoy+32.84%），归母净利润3.42亿元（yoy+85.11%），扣非归母净利润2.91亿元（yoy+138.83%）；其中22Q4实现总营收7.82亿元（yoy+24.51%），归母净利润0.97亿元（yoy-6.73%），扣非归母净利润0.75亿元（yoy-28.19%）。
低基数下主品类增速较快，营销网络持续深耕。
毛利率结构性提升，期间费用率收缩。
22年公司毛利率34.22%（yoy+2.00pcts），主要系毛利率更高的中式菜品调料占比提升。22年公司期间费用率20.51%（yoy-3.97pcts），其中销售费用率14.42%（yoy-5.05pcts）；管理费用率5.58%（yoy+0.15pcts)，主要系本年实施限制性股票激励计划导致人工成本增加；财务费用率-0.68%（yoy+1.03pcts），主要系本年存款规模减少导致利息收入减少。22年公司归母净利率12.70%（yoy+3.59pcts），公司盈利能力显著提升。
展望2023年，公司将通过好人家品牌持续精耕C端业务；通过大红袍品牌在C端业务基础上大力拓展小B端业务；以团餐特渠为切入口，试水进入预制菜行业，坚持发展第二曲线。我们预计公司2023-2025年营收分别为32.78/39.37/46.91亿元，同比增长21.8%/20.1%/19.1%，归母净利润分别为4.28/5.24/6.43亿元，同比增长25.3%/22.3%/22.7%，当前股价（3月3日收盘价）对应PE分别为47/39/31X，上调至“推荐”评级。
风险提示：
疫情反复影响需求、食品安全事故、原材料价格波动。
详见《天味食品（603317.SH）2022年年报点评：22年主品类高增，营销网络稳健成长 20230305》
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