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2022全年扣非净利润扭亏为盈，在手订单今年内预计实现营达17亿元
2022年营收26.79亿元(YoY 25.2%)，归母净利润0.74亿元(YoY 455.3%)，扣非归母净利润0.13亿元，上市后首次实现全年扣非利润转正，毛利率提升至41.6%(YoY +1.5%)。其中4Q22营收7.95亿元（YoY 28.6%，QoQ 18.3%），归母净利润0.41亿元(YoY 16.9%，QoQ 128.6%)，扣非归母净利润0.2亿元(YoY -14.2%,QoQ 198.0%)。截至2022年底，公司在手订单21.5亿元，其中在2023年内转化金额为16.95亿元，为今年业绩成长奠定坚实基础。
系统解决方案能力提升，推进Chiplet产业化有望受益于大模型AI时代
2022年公司整体研发投入8.37亿元，其中费用化7.93亿元，整体研发投入占营收比重31.2%。来自系统厂商、大型互联网公司和云服务提供商客户的收入达12.3亿元(YoY 58.4%),比重提升至45.8%(YoY +9.6pct)，可见公司提供硬件和软件完整系统解决方案的能力显著提升。公司持续推进Chiplet技术产业化，于2022年3月加入UCIe产业联盟，继续强化公司在自动驾驶、数据中心和平板电脑领域的布局，有望在AI大算力时代受益。
半导体IP授权业务：单次授权费用增长55%
全年半导体IP知识产权授权次数达到190次（2021年228次），实现使用费收入7.9亿元（YoY 28.8%），平均单次授权费用413.4万元(YoY 54.6%)；特许权使用费收入1.08亿元（YoY 12.5%)。来自图形处理器、神经网络处理器和视频处理器IP 的收入合计占半导体IP授权业务收入约65%。
一站式芯片定制服务业务：规模效应助量产业务毛利率提升9pct
2022年，公司芯片设计业务/量产业务收入为5.73/12.1亿元（YoY 4.5%/36.4%）。其中芯片设计业务收入近55%来自7nm及以下工艺节点；全年量产118个芯片项目确认收入，待量产项目39个，订单出货比为1.15倍。量产业务规模效应进一步显现，毛利率提升至24.2%(YoY +8.8pct)，是公司综合毛利率提高的主要动力。
投资建议：继续看好国内半导体IP及芯片订制龙头，维持 “买入”评级
基于公司在芯片IP、Chiplet的积累，我们看好其在大算力AI快速发展期的成长前景，预计 2023-2025年营业收入34.2、42.2、52.2亿元，归母净利润1.6、2.4、3.3亿元，维持“买入”评级。
风险提示
需求不及预期；芯片制造产能不及预期；研发不及预期等。
附表：财务预测与估值
国信电子团队
胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）
胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）
周靖翔：美国犹他大学计算机工程硕士学位，电子工程学士学位，应用数学学士学位。2021年10月加入国信研究所，拥有5年半导体行业研发经验，曾先后就职于中芯国际和华为海思，参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目。（执业资格编号：S0980522100001 ）
李梓澎：武汉大学金融学士，中国人民大学金融硕士。2021年10月加入国信研究所，曾就职于华泰证券研究所，主要覆盖消费电子、面板板块。（执业资格编号：S0980522090001）
叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，武汉大学物理科学及技术学院兼职研究员，南方科技大学深港微电子学院访问学者，主要从事半导体物理与薄膜沉积技术、光伏器件及光电化学电池研究。2020年成为国信证券博士后，2022年加入国信证券经济研究所，主要覆盖功率器件、碳化硅等半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）
杨宇凯：北京航空航天大学学士，北京航空材料研究院硕士。2022年8月加入国信研究所，拥有1年半航空材料研发经验和近3年半导体行业研发经验，曾先后就职于北京航空材料研究院和中微半导体设备有限公司担任研发工程师，深度参与了多家国内外晶圆大厂半导体制造项目，主要覆盖半导体板块。（执业资格证：S0980122080334）
詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）
李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）
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