摘要
➢惠民保加快商业补充保险与基本医保的衔接。城市定制型商业医疗保险又称“惠民保”，作为一种普惠性补充医疗保险，其具备低价格、低门槛、高保障等特点。惠民保和城乡居民医保在保额、免赔、赔付比例、保障范围等方面有所区别；惠民保产品价格均相对低廉，能够覆盖各收入人群，体现其惠民的属性。参与主体方面，惠民保已形成了“政府部门+保险公司+第三方平台公司”共同参与的发展模式。
➢政府引导，推动医疗数据场景应用。2021年6月银保监会印发了首份针对“惠民保”的监管文件——《中国银保监会办公厅关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知》。2023年2月，杭州市数据资源管理局起草了《杭州市公共数据授权运营实施方案（试行）》，其中明确提到“推动重点场景应用。普惠健康险场景，通过融合保险数据、诊疗数据、医保数据、健康数据等。
➢保险公司与医保厂商双双获利，医保数据要素空间广阔。我们选取天津、杭州与山西三个试点城市进行“惠民保“市场空间的计算，假设保险公司利润率为10%时，天津市保险公司利润对应人口覆盖率为10%、15%、20%的利润分别为2080、3120与4160万元；杭州市保险公司对应的利润分别为1086、1629与2172万元；太原市保险公司对应的利润分别为525、788与1050万元。
我们统计26个惠民保的定价、所在城市、所在城市常住人口，并谨慎假设若常住人口以10%、15%与20%为测算覆盖率，且保险公司每单的净利率以10%与15%为盈利条件，相关保险公司有望实现净利润区间为8.39亿元-25.16亿元，若假设医保数据厂商收取5元/单的数据服务费，则有望实现收入区间为3.72亿元-7.45亿元。
➢投资建议：数据资源逐渐成为国家基础性战略资源，数据要素开放已成为顶层设计。“十四五”时期，随着我国数据要素市场进入创新发展的关键阶段，数据要素市场将成为我国高标准市场体系的重要组成部分。伴随着杭州市数据资源局发布《杭州市公共数据授权运营实施方案(试行)》，保险数据与诊疗数据、医保数据等要素的融合再一次被重点提及。未来，在政府引导下，国家将持续完善医保数据授权运营机制，提升医疗数据开放覆盖程度。重点关注医保数据要素核心标的：久远银海，医疗信息化核心标的：创业慧康、卫宁健康、东软集团、嘉和美康。建议关注医渡科技、山大地纬、万达信息等。
➢风险提示：医保信息化行业竞争加剧；营销模式无法顺应市场变化的风险。
1 惠民保——数据要素受益增量点
1.1 惠民保加快推进商业补充保险与基本医保的衔接
城市定制型商业医疗保险又称“惠民保”，作为一种普惠性补充医疗保险，其具备低价格、低门槛、高保障等特点，能够有效降低居民医保目录内和目录外高额医疗负担，为参保人提供了更高层次的医疗费用报销，有效弥补了多层次医疗保障体系缺口。惠民保最早来源是由深圳医保局联合平安养老2015年推出的“深圳市重特大疾病补充医疗保险“；2020年3月，中共中央、国务院发布的《关于深化医疗保障制度改革的意见》中提及”到2030年，全面建成以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的医疗保障制度体系“，该政策推动了惠民保的快速发展。
惠民保作为填补基本医疗保险与商业保险保障细缝的产品，是构建我国多层次医疗保障体系的重要探索。惠民保和城乡居民医保在保额、免赔、赔付比例、保障范围等方面有所区别；惠民保产品价格均相对低廉，能够覆盖各收入人群，体现其惠民的属性；惠民保的“普惠性”同样表现为较低的投保门槛，年龄限制宽松、无职业限制，需健康告知宽松，凡是当地基本医保参保人皆可投保；惠民保主要补充保障医保报销后的个人承担部分，即医保内普通住院医疗，部分产品还可保障医保外住院医疗以及普通门诊，多数惠民保产品加入了特定高额药品保障。
参与主体方面，惠民保已形成了“政府部门+保险公司+第三方平台公司”共同参与的发展模式，根据《2022年城市定制型商业医疗保险（惠民保）知识图谱》资料，明确有政府部门参加的产品占比约为75%，保险公司中财险公司参与最多，寿险、养老险公司次之，明确公布保险经纪公司的产品占比约为63%，明确公布健康管理公司的产品占比约为40%，明确公布合作药企的产品占比约为54%。
1.2 政府引导，推动医疗数据场景应用
为规范保险公司城市定制型商业医疗保险（惠民保）业务的开展，切实提高人民群众的医疗保障水平，保护消费者合法权益，2021年6月银保监会印发了首份针对“惠民保”的监管文件——《中国银保监会办公厅关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知》。
2021年12月，唐山市人民政府颁布的《唐山市惠民保险指导意见(试行）》中提到“保险产品应满足持续经营和风险可控的需要。医疗保障部门在确保参保人员信息安全的前提下，根据需要提供医保参保、结算、负担情况等运行数据，为研发设计适宜保险产品提供精算参考。”并且在文件中提到保险公司惠民保的赔付率应在80%以上，赔付率低于80%的结余费用，应用于以后年度以丰补歉，承保保险公司不能作为盈余分配。
2023年2月，杭州市数据资源管理局起草了《杭州市公共数据授权运营实施方案（试行）》（征求意见稿），其中明确提到“推动重点场景应用。普惠健康险场景，通过融合保险数据、诊疗数据、医保数据、健康数据等，设计普惠创新的医疗保险，提供更加精准的保险定价、投保核保、理赔等服务。”
2 医保数据要素隐藏的商业价值
2.1 试点城市的惠民保利润空间测算样本
2.1.1 样本城市一：天津市人口结构以及惠民保利润测算
“天津惠民保”是政府指导的天津专属城市定制型商业医疗保险，于2022年7月19日正式上线发布，凡天津市基本医疗保险参保人均可参保，参保时不限年龄、病史、户籍、职业，覆盖面广、受益面宽、普惠性强。
在第七次全国人口普查中，天津市常住人口为1386.6万人，同第六次人口普查的1293.82万人相比，十年共增加92.78万人，增长7.17%，年平均增长率为0.69%。常住人口中，0-14岁、15-59岁、60岁及以上人口分别占比13.47%、64.87%、21.66%。
在测算天津市惠民保所带来的收入及利润时，我们统计了天津市各年龄段的人口数量，并且假设了惠民保的覆盖率情况以及保险公司的净利率情况。由于无年龄和健康水平要求，可带病投保，且保费最低等特色，惠民保一经推出便受到了以60岁以上为主人群的青睐，加之部分地方政府的大力推动也是惠民保参保人数增长的重要因素，公众信任度高。政府参与度高的产品参保人数和参保率较高。
因此我们认为保险公司的净利率会收到上下游的制约，保守假定其净利率在10%。随后，我们以10%、15%、20%做常规人口覆盖率，以惠民保单价、覆盖测算以及保险公司假设净利率相乘测算惠民保为其带来的净利润。
天津市测算结论：在假设保险公司利润率为10%时，利润对应人口覆盖率为10%、15%、20%的利润分别为2080、3120与4160万元。
2.1.2 样本城市二：杭州市人口结构以及惠民保利润测算
2022年6月6日，“杭州市民保2022”正式上线并首次开放“新市民”参保，只要在杭州生活、有国内其他省市基本医保，就能和杭州医保参保人一样，拥有320万元保障。以个人自愿购买和企业集中购买的形式，提高参保人医疗保障待遇。城镇职工和城乡居民都可购买。作为较早布局惠民保城市，能够起到引领行业的作用。
在第七次全国人口普查中，杭州市的常住人口为1220.4万人，其中：0-14岁的人口为158.2万人，占总人口的13.0%，与上年基本持平；15-59岁的人口为851.1万人，占总人口的69.7%，比上年下降0.4个百分点；60岁及以上的人口为211.1万人，占总人口的17.3%，比上年上升0.4个百分点，其中65岁及以上人口为151.3万人，占总人口的12.4%，比上年上升0.7个百分点。
在测算杭州市惠民保所带来的收入及利润时，我们统计了杭州市各年龄段的人口数量，并且假设了惠民保的覆盖率情况以及保险公司的净利率情况。我们认为保险公司的净利率会收到上下游的制约，保守假定其净利率在10%。随后，我们以10%、15%、20%做常规人口覆盖率，以惠民保单价、覆盖率以及保险公司假设净利率相乘测算惠民保为其带来的净利润。
杭州市测算结论：在假设保险公司利润率为10%时，利润对应人口覆盖率为10%、15%、20%的利润分别为1086、1629与2172万元。
2.1.3 样本城市三：太原市人口结构以及惠民保利润测算
太原惠民保险——万户健康保，由众惠财产相互保险社、中国人民人寿太原中心支公司共同承保，太原基本医保参保人一年仅需支付99元，就能获得医保目录内外最高450万元的补充医疗保障。
在第七次全国人口普查中，太原市常住人口为530.41万人，与2010年第六次全国人口普查的420.16万人相比，十年间增加了110.25人，增长26.24%，年平均增长率2.36%。全市常住人口中，0-14岁人口为824735人，占15.55%；15-59岁人口为362.48万人，占68.34%；60岁及以上人口为85.45万人，占16.11%，其中65岁及以上人口为56.45万人，占10.64%。
在测算太原市惠民保所带来的收入及利润时，我们统计了太原市各年龄段的人口数量，并且假设了惠民保的覆盖率情况以及保险公司的净利率情况。我们认为保险公司的净利率会收到上下游的制约，保守假定其净利率在10%。随后，我们以10%、15%、20%做常规人口覆盖率，以惠民保单价、覆盖率以及保险公司假设净利率相乘测算惠民保为其带来的净利润。
太原市测算结论：在假设保险公司利润率为10%时，利润对应人口覆盖率为10%、15%、20%的利润分别为525、788与1050万元。
我们合理假设惠民保人群覆盖率在10%-20%之间，并且假设数据服务费（数据服务厂商向保险公司收取的费用）为2.5-5元/人的价格。基于以上假设，我们对三个试点的人口覆盖率做10%、15%、20%测算，我们预计天津市、杭州市、太原市三个数据要数试点的新增收入区间为784万元-3137万元。
2.2 医保要素背后的商业价值
根据2022年12月14日复旦大学泛海国际金融学院保险创新与投资研究中心的发布《2022年城市定制型商业医疗保险（惠民保）知识图谱》，2021年5月31日至2022年12月1日，共新增惠民保产品123款；截至2022年12月1日，29个省级行政区共推出263款惠民保产品，内蒙古、青海、陕西三个地区实现了惠民保零的突破。《2022年城市定制型商业医疗保险（惠民保）知识图谱》中显示，86.59 %的惠民保产品采取单一定价，其中80.09%的产品费率集中在0至100元。费率的差异主要受到保障责任和统筹地区的影响。
我们通过统计以下26个惠民保的定价、所在城市、所在城市常住人口，并谨慎假设若常住人口以10%、15%与20%为测算覆盖率，且保险公司每单的净利率以10%与15%为盈利条件，相关保险公司有望实现净利润区间为8.39亿元-25.16亿元，若假设医保数据厂商收取5元/单的数据服务费，则有望实现收入区间为3.72亿元-7.45亿元。
3 投资建议
数据资源逐渐成为国家基础性战略资源，数据要素开放已成为顶层设计。十四五”时期，随着我国数据要素市场进入创新发展的关键阶段，数据要素市场将成为我国高标准市场体系的重要组成部分。伴随着杭州市数据资源局发布《杭州市公共数据授权运营实施方案(试行)》，保险数据与诊疗数据、医保数据等要素的融合再一次被重点提及。未来，在政府引导下，国家将持续完善医保数据授权运营机制，提升医疗数据开放覆盖程度。重点关注医保数据要素核心标的：久远银海，与医疗信息化核心标的：创业慧康、卫宁健康、东软集团、嘉和美康；建议关注医渡科技、山大地纬、万达信息等。
4 风险提示
1）医保信息化行业竞争加剧的风险。医疗IT仍处于初级阶段，在国内信息化龙头纷纷加大投入的情况下，医疗等重点场景市场竞争变得越来越激烈。若核心公司不能及时开发出适应市场需求的新产品，可能会影响其在细分市场的领先地位，从而使得公司销售收入增长放缓甚至出现下滑，公司的盈利能力可能会受到不利影响。
2）营销模式无法顺应市场变化的风险。医疗信息化企业的竞争一定程度上是营销模式的竞争，对时尚的敏锐度和对热点的把握能力，决定了企业能否灵活运用营销方式，进而拥有先发优势。而互联网的高效性也对响应的速度提出了更高的要求。
计算机团队介绍
吕伟：民生证券计算机行业首席分析师，北京大学理学硕士，2021年加入民生证券研究所。
执业证号：S0100521110003
赵奕豪：助理分析师，2021年加入民生证券研究院。
执业证书：S0100121050047
详见报告《医疗IT行业动态报告：医保数据要素改革商业空间详细测算》
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