‍‍行业深度专题系列之：OTR轮胎行业深度研究

研究背景：千亿OTR轮胎市场，美国与亚太需求最具增长潜力

美国非公路轮胎市场增速强劲，GAGR有望达11%。根据MTD，美国非公路轮胎市场规模由2013年的16.4亿美元增加到2020年的32.8亿美元，近7年GAGR达10.4%。TechSciResearch认为，未来美国非公路轮胎市场复合增速有望达11%。根据TechSciResearch，由于具有庞大的OTR车队，2021年亚太地区占全球约60%的市场份额，未来在中国、澳大利亚、印度等国家矿山开采以及大型基建项目的带动下，叠加农业机械化日益突出，亚太地区非公路轮胎需求依然强劲，根据ResearchAndMarkets，预计未来亚太非公路市场GAGR有望达5.4%。

王牌解读：矿山开采与基建投资共振，OTR轮胎需求迎来爆发

矿山勘探开采支出持续增加，全球基建投资力度不断加大，非公路轮胎需求有望爆发。1）在全球金属价格高位下，叠加新能源产业链对于锂、钴、镍等金属的旺盛需求，全球矿山勘探开采支出持续增加，露天矿用轮胎以及井下矿用轮胎的需求有望迎来爆发。2）美国农业设备投资持续增加叠加中国农业机械化率的提升，拖拉机用轮胎、收割机用轮胎需求有望向好。3）随着新冠疫情影响逐渐退去，国内外港口运输业持续复苏，中国、美国、印度等国家都宣布了大型基建项目投资计划，看好工程基建及物料搬运轮胎需求。根据TechSciResearch，2021年全球非公路轮胎市场规模约238亿美元，其中亚太地区为非公路轮胎主要消费地区，占比约60%，其次北美、欧洲非公路轮胎消费占比分别为13%、12%。TechSciResearch认为，在全球采矿业、基建投资的支撑下，未来非公路轮胎市场复合增速有望达6.66%。

※萝卜团长为您划本篇研报的重点

赛道细分：需求和盈利双高，全球迎来非公路扩产潮

当前全球OTR轮胎需求和盈利双高，根据米其林和BKT年报，受益于非公路轮胎的强劲需求，OTR业务营收及利润大幅增长。米其林22年特种轮胎实现收入69.9亿美元，同比增加25.6%。BKT近年来为满足非公路轮胎需求持续扩产，21年实现营收约10亿美元，同比增加47%。利润率方面，米其林22年营业利润率为14.94%，BKT21年净利率为16.2%，相较于乘用和卡客车轮胎，非公路轮胎盈利能力优异。需求旺盛，盈利优异，全球轮胎企业纷纷布局非公路轮胎这一蓝海领域。综述，行业研究梳理的三条备选主线：① 深耕OTR领域17年，近年来抓住非公路轮胎需求机遇，持续加码产能，预计2025年OTR产能有望增加至31万吨，产能较2022年翻倍的赛轮轮胎（OTR轮胎有望成功公司第三盈利支柱）。② 基于OTR旺盛需求，变更募投项目，改投38万条全钢工程子午线轮胎项目。随着公司OTR在建产能逐渐落地，叠加卡客车市场需求的逐步恢复的贵州轮胎（非公路轮胎为公司的拳头产品，其产品品类齐全，可满足客户一揽子需求）。③ 2030年前完成“3+3”非公路轮胎产业布局，最终形成33.09万吨非公路产能，预计达产年实现销售收入100亿元的玲珑轮胎（当前公司在长春规划14万套非公路轮胎产能布局，OTR轮胎有望打开公司新成长空间）。

‍风险提‍示

全球宏观经济影响。工程机械轮胎主要用于港口运输以及基建项目，若全球经济下行，基建项目投资不及预期，非公路轮胎需求或将下滑的风险。

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