周一沪深两市开盘后双双拉升，随后出现震荡，在中字头的带领下，沪指表现抢眼，并于午后继续拉升走强。
截至收盘，沪指涨1.2%报3268.7点，深成指涨0.55%报11505.02点，创业板指跌0.56%报2357.07点，两市合计成交8393亿元，北向资金净买入27.7亿元。
从盘面看，在汽车降价潮的影响下，汽车板块迎来大跌对行业以及市场带来拖累。大金融板块，终迎来集体反弹，保险指数盘中一度涨近2%。券商和银行维持弱势，接下来市场要想进一步上行，大金融板块仍是前行走高的推动力之一。
不过现在市场要想继续走高走强，仍然面临着压制，这个压制就是来自于创业板，自1月20日开始，创业板指开始走低，在近期更是持续创出年内低位。在主板走好的时候，创业板指不涨反跌，或许会成为主板走高的一个绊脚石！
对于近期市场的调整，萝卜君认为核心有几个问题：一方面，重要会议定调的全年经济目标，是市场预期的下限，情绪上有一定的影响；另一方面，美联储加息升温，海外地缘政治再起；此外，阶段性修复行情接近尾声，阶段新高后遇到技术面的压制。于是，短期的调整由此开启。
不过也不要过于担忧，随着上周市场的持续调整以及创业板超一个月的调整过后，市场整体的短期风险得到了很好的释放，相信在海外影响因素减弱以及国内基本面良好的支撑之下，市场虽存反复，但整体的空间仍然有限！所以对于目前的市场，不必悲观，但同时也不盲目乐观，维持平常心看待就好！
中信建投证券表示，“短期复常交易兑现，经济与政策预期回归合理，外部风险事件扰动，中期看“牛回头”将会提供宝贵布局机会，2023年A股逐浪上行的判断不变。
维持“复苏小牛，成长致远”年度判断，年度层面成长风格占优，短期关注有一季报支撑的优质成长。弱复苏环境下长久期成长资产大概率占优，盈利视角看，经济强相关板块对应偏弱的盈利增速弹性，相对优势不足；
估值视角看，弱复苏环境背后通常对应中性偏宽松的流动性环境，低利率更有助于长久期成长资产的估值提升。当下复苏交易结束而一季报业绩预告披露期临近，重点把握业绩预期向好的成长方向，包括信创中率先释放订单业绩信息的部分央国企+新能源中风光储细分环节。”
近期，国产胰岛素龙头通化东宝再传捷报，URAT1抑制剂（THDBH130片）Ⅱ期临床试验完成首例受试者入组，该药是降尿酸的。
通化东宝持续加码研发，猛攻创新药，它主业是做胰岛素的。
公司研制出我国第一支重组人胰岛素，目前第三代胰岛素已投放市场，新一代超速效赖脯胰岛素正处于临床III期。
集采降价
当糖尿病患者血糖控制不能达标时，需要使用药物进行控制，其治疗药物市场主要可以分为口服降糖药市场、胰岛素市场及其他新型药物市场，其中胰岛素是主要的治疗手段之一。
胰岛素的生产涉及了基因工程细胞或菌株的构建、高密度高表达发酵工艺、重组蛋白质的分离及纯化等关键技术环节，生产工艺流程复杂，其行业具有较高壁垒。
2020年全球糖尿病治疗药物市场总量约为697亿美元，而胰岛素及其类似物占比达到39.0%，仍是绝对主力。
相对国外而言，我国大量糖尿病患者尚未接受有效的治疗。2019年国内仅有2%的糖尿病患者使用胰岛素类药物控制血糖，而这一比例在美国约为30%。
近些年，随着中国糖尿病患者的支付能力的增加、中国医保制度的完善和糖尿病创新药物的不断发展，预计我国的糖尿病药物市场将打开。有机构预估2025年该市场将达到1518亿元，2020-2025年CAGR为14.69%。
当前我国胰岛素市场由外资原研药企业占据主导地位，可以分为三个梯队：
第一梯队以外资原研药厂商诺和诺德、赛诺菲、礼来为代表，他们最早进入中国市场，长期以来在国内占有最大的市场份额；
第二梯队为老牌国产厂商甘李药业、通化东宝、联邦制药，主打产品集中在技术工艺成熟的 第二代人胰岛素和第三代胰岛素类似物产品；
江苏万邦、东阳光、海正药业等后起之秀组成了胰岛素行业的第三梯队。
2022年5月，胰岛素集采价格陆续在全国各地落地执行，产品平均降幅48%，最高降幅达 74%。
本次胰岛素集采全国首年采购需求量共计2.14亿支，其中二代胰岛素0.90亿支， 三代胰岛素1.24亿支，约占中国胰岛素市场总量的56%。
值得一提的是，在未考虑行业增长的情况下，集采后仍有近2亿支胰岛素产品属于标外市场。
在这样的情况下，集采后部分产品价格降幅明显，预计国产胰岛素龙头企业将借助集采实现进一步放量，同时兼顾标外市场。
品牌力与渠道力
公司主营业务就是胰岛素产品的生产销售，拥有以人胰岛素（注册商标：甘舒霖）、甘精胰岛素（注册商标：平舒霖）和门冬胰岛素
（注册商标：锐舒霖）为代表的系列产品。
公司旗下全线胰岛素产品均以B类中标，其中人胰岛素价格降幅约为30- 35%，甘精胰岛素制剂价格降幅约为44%。
这个报价策略还算温和，公司深厚的品牌力和渠道力，公司胰岛素制剂产品有望在标外市场取得销售佳绩。
1 人胰岛素注射剂（注册商标：甘舒霖）
该产品是目前常用的胰岛素产品，公司拥有目前我国人胰岛素生产企业中规模最大的发酵系统，且建立了人胰岛素高负载量、高回收的分离纯化工艺技术，解决了吨级产业技术的生产周期长及产品收率低的难题。
此外，公司人胰岛素原料药生产基地已通过欧盟认证，且经国家权威机构鉴定，产品质量、疗效同进口产品一致。
2 甘精胰岛素注射液（注册商标：平舒霖）
它是长效胰岛素类似物，有使用便利、安全性更高且低血糖风险更低的特点，是全球市场份额最大的长效胰岛素类似物。
2021年我国甘精胰岛素市场规模逾一百亿元。
公司旗下甘精胰岛素（平舒霖）自 2020 年投放市场以来实现快速放量，集采后价格为 77.98 元，降幅44.30%。
2022年5月集采落地执行后，依托于合理的定价策略和出色的销售能力，平舒霖销量持续增长，2022H1产品销量近300万支，实现翻倍增长。
3 门冬胰岛素注射液（锐舒霖）
它属于速效胰岛素制剂，主要用于餐时血糖控制。
2021年我国门冬胰岛素市场规模约为27.25亿元，公司旗下产品锐舒霖于2021年10月获批上市。
通化东宝是国产首家获得门冬胰岛素50注射液注册批件的企业。
在这些产品被集采后，导致单二季营业收入及扣非归母净利润同比降幅较大，整年的业绩业受影响，但Q3的表现环比数据就比较好了。
22Q3单季度，公司实现营业收入7.12亿元，同比2021年下降10.24%，环比22Q2增长 42.29%。
整体数据说明，公司整体收入及利润降幅可控。
而且，受益于降价铺开市场， 22年上半年，公司在中国公立医疗机构终端市场份额（按销售额计）提升至10.83%，位列行业第三，前3季度公司胰岛素类似物销量增长超100%，更好的消化集采降价带来的业绩压力。
基于产品力，公司成为国内行业龙头，为了业在逐步破局海外。
其实，美国胰岛素的高价问题一直备受诟病。拜登曾发布声明指出：“胰岛素生产成本不到10美元，美国民众有时却被迫花超过300美元买药，这完全不对。”
近日，礼来宣布，其胰岛素类药物在美降价70%，患者自费部分每个月不超过35美元（折合人民币近千元）。
“礼来的胰岛素即使降价70%后，价格依然大幅高于我们国内的胰岛素价格，所以不会对国内胰岛素市场产生影响。”
但对于海外来说，公司方表示美国胰岛素价格大幅降价后，对国产胰岛素到美国市场发展和扩张会产生较大影响，国产胰岛素需重新评估市场竞争格局、重新制定竞争策略和扩张计划。这是我们需要注意的一大方面。
近来，公司为了拓宽市场，还在推进海外布局。特别是胰岛素集采落地后，入选产品价格遭腰斩或者更甚，企业选择出海“另辟蹊径”的决心更重。
像很多产品都在销往海外，例如公司胰岛素原料药出口业务恢复增长，产品已远销波兰、格鲁吉亚、孟加拉等欧洲以及周边亚洲国家，2021 年全年实现销售收入超 8,000 万元，较 2020 年同期增长超 50%。
还有2022年12月，公司与科兴制药签订协议，将合作推进GLP-1RA利拉鲁肽在海外新兴市场共17个国家的国际化工作。
在创新研发方面，通化东宝的创新转型发展走得愈发稳健和坚定，从糖尿病治疗领域拓展到痛风、高尿酸血症等其他内分泌代谢治疗领域。
2022年下半年，通化东宝痛风双靶点（XO/URAT1）一类新药申报临床获得批准，近期并完成II期临床试验完成首例受试者入组。
通化东宝表示，单次服药后即可剂量依赖性降低血尿酸水平，连续服药后，降尿酸效应较单次服药更显著。这也是萝卜君文章开头给大家提到的。
除了痛风、高尿酸血症治疗领域创新的快速推进，根据通化东宝此前披露，其有2款糖尿病创新药在减肥和NASH治疗领域也有布局。
综上所述，强大的研发能力和商业化能力是通化东宝的优势所在，随着后续产品陆续上市以及创新研发的不断推进，多重利好因素的叠加，通化东宝作为国产胰岛素龙头或成功破圈，业绩重回双位数增长还是看海外和新产品的研发，这个等待时长我们还需多角度去思考。
节选自：兴业证券《通化东宝 （ 600867 ） 集采后业绩拐点初现，产品出海提上日程》2023 年 3 月 10 日
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