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——洞悉新消费，打造品牌&渠道&供应链研究新范式，化妆品，医美，免税，物流，电商，零售，教育，黄金珠宝，小家电，国牌崛起，产业互联网等消费领域深度研究。
团队首席吴劲草新书，已于2022年出版
《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》
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重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》
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【医美化妆品板块】 医美部分，渗透率处于持续提升的过程当中，95后&00后接受程度更高，随着年轻人群消费能力增强，市场有望进一步扩容。3大逻辑，渗透率提升+轻医美提升+国产化提升。水光针合规化要求下迎来机会，再生针剂推广效果好，肉毒素等待国产合规产品批复中，胶原蛋白护肤品+注射双管齐下，多产品类目均值得期待。
化妆品部分，随着 2021年新规推行以来，对于上游的披露要求变得越来越严格，整个行业的准入门槛大幅提升，可以说化妆品行业入场门票已经握在现有的几个大集团当中，新进壁垒越来越高。电商依然是最重要的渠道，天猫层面更注重品牌力塑造，抖音渠道 更倾向于品牌力变现，近年来化妆品集团向抖音倾向的倾向显著。此外，2021年新规推行以来，对于研发的要求也越来越高，对于上游研发的重视程度进一步提升。
推荐：爱美客，雍禾医疗，贝泰妮，珀莱雅，华熙生物，科思股份，上海家化。
【电商板块】
持续推荐产业互联网板块。2C电商内卷严重，渗透率已经到了更高的地步，而淘系的男女两位超头主播也不可复制。产业互联网渗透率低，在持续提升的过程当中，增速快，空间大，目前产业互联网还有非常大的改善空间，工业品类电商也空间广阔。
推荐：国联股份，密尔克卫，汇通达网络，厦门象屿。
【钻石黄金珠宝板块】
持续推荐培育钻石，渗透率快速提升下的景气行业，中国在培育钻石产业链中占据重要位置有着核心工艺壁垒，属于供需两旺的一个状态。未来2-3年预计依然会持续保持高增，相关制造类企业有望显著受益。此外，首饰类品牌公司迪阿股份，有着良好的品牌溢价认知和扩张空间，几乎没有显著竞争对手，在疫情期间预期悲观给予了良好的估值。
推荐：中兵红箭，力量钻石，迪阿股份，周大生，周大福，中国黄金；建议关注：潮宏基、老凤祥等。
【免税旅游出行板块】
2022年整体受新冠疫情影响范围大、影响人数多，对出行相关产业链受波及较大。随着“二十条”和“新十条”的出台，全国各地对疫情防控措施进行调整，2023年国内出行有望逐步恢复，带动产业链相关公司业绩回暖。赴海南岛跟团游+自由行政策均已放开，游客数有望逐月向好。中免的海口国际免税城开业有望带动增量客流。看好国内疫情复苏带来的旅游零售景气度提升。
推荐：中国中免、上海机场、海南机场；建议关注：海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。
【教育板块】
对于职业教育及高校等板块，政策一直处于支持程度较高的状态。此前因为K12教育政策压制带来的悲观预期，也给予了整个板块良好的估值，高校很多公司，有着优秀的经营能力，但已经出现一二级市场倒挂，一级市场15x，二级市场仅7-8x，随着时间推移，会看到重要的机会。此外，在职教这个层面，类似于公务员，教师，等编制类考试，近年需求持续增强，龙头公司内部关系理顺后也值得重点关注。
推荐中教控股，中公教育，关注中国东方教育，东方时尚，中国科培，希望教育，新高教集团等。
【线下零售及专业零售板块】
超市仍然具备重要的供应链能力和价值，在社区团购补贴退坡以后，有望迎来恢复，在疫情保供期间展现了重要的经营组织管理和供应链能力，关注超市板块的恢复。
推荐：名创优品，明月镜片。
【小家电板块】
投影仪和扫地机器人都属于品牌化的前端阶段。投影仪等品类，更重要的是渗透率提升过程中，品牌力的塑造和形成。中国在制造小家电的供应链上本身就具备得天独厚的优势，目前一方面是国内品牌力的持续塑造，另一方面在出海方面也有着重要拓展，关注投影仪及扫地机上下游的情况。
推荐：极米科技；建议关注：光峰科技，石头科技。
《鲁商发展：22 年报点评：大健康发展稳健，地产剥离顺利推进》
大健康发展稳健，地产剥离致使净利润和毛利率有所下滑。2022 年公司实现营收129.5 亿元（同 比+4.8%，下同），实现归母净利润 0.5 亿元（-87.4%），实现扣非归母净利润 0.6 亿元（-83.8%）。2022 年公司实现营收 129.5 亿元（同比+4.8%，下同），实现归母净利润 0.5 亿元（-87.4%），实现扣非归母净利润 0.6 亿元（-83.8%）。 化妆品板块持续增长，瑷尔博士高速增长。2022 年，公司化妆品业务实现营收 19.7亿元（+31.7%）。其中，两大主要品牌颐莲/瑷尔博士分别营收 7.1/10.6 亿元，分别同增10.3%/42.3%，已成功跻身国产化妆品行业前列。
风险提示：市场竞争加剧，产品推广不及预期等等。
本 周（4 月 3 日至 4 月 7 日），申万商贸零售指数涨跌幅-1.50%，申万社会服务+0.53%，申万美容护理-0.32%，上证综指+1.67%，深证成指+2.06%，创业板指+1.98%，沪深 300 指数+1.79%。 年初至今（1 月 3 日至 4 月 7 日，下同），申万商业贸易指数涨跌幅-6.53%，申万社会服务+2.59%，申万美容护理-1.95%，上证综指+7.72%，深证成指+8.64%，创业板指+4.27%，沪深 300 指数+6.50%。
红旗连锁：2022 年年度报告
公司 2022 年实现营业收入 100.2 亿元，同比增长 7.15%；实现归属于上市公司股东的 净利润 4.86 亿元，同比增长 0.9%；基本每股收益 0.36 元。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.42 元(含税)，共分配 6.01 亿元。2022 年，公司营业收入和分红均创下历史新高，扣除新网银行等投资收益，公司主营业务净利润为 3.89 亿元，同比增长 11.58%。
爱婴室：上海爱婴室商务服务有限公司 2022 年年度报告
2022 公司实现营业收入 36.19 亿元，同比增长 36.46%，实现归属于上市公司股东的
净利润为 8595.09 万元，同比增长 16.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 5376.08 万元，同比增长 85.58%。
家家悦：关于可转债转股结果暨股份变动的公告
转股情况：截至 2023 年 3 月 31 日，累计共有人民币 95,000 元“家悦转债”转为公司普通股，因转股形成的股数为2505股，占可转债转股前公司发行股份总额的0.00041%。未转股可转债情况：截至2023年3月31日，尚未转股的“家悦转债”金额为644,905,000元，占“家悦转债”发行总量的比例为 99.9853%。
首旅酒店：北京首旅酒店（集团）股份有限公司高管集中竞价减持股份结果公告
至 2023 年 4 月 3 日，副总经理、董事会秘书段中鹏通过集中竞价方式减持 8,700股，占公司股份总数的比例为 0.00078%。
科沃斯：科沃斯可转债转股结果暨股份变动公告
累计转股情况：自 2022 年 6 月 6 日至 2023 年 3 月 31 日，累计已有 270,000 元科沃转债转换为科沃斯机器人股份有限公司（以下简称“公司”）A 股股份，累计转股股数为1,437 股，占科沃转债转股前公司已发行股份总额的 0.0002504%。
未转股可转债情况：截至 2023 年 3 月 31 日，尚未转股的科沃转债金额为 1,039,730,000
元，占科沃转债发行总量的 99.9740%。
本季度转股情况：自 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 3 月 31 日期间，科沃转债转股的金 额为 81,000 元，因转股形成的股份数量为 448 股，占科沃转债转股前公司已发行股份总额的 0.00007806%。
珀莱雅：珀莱雅化妆品股份有限公司可转债转股结果暨股份变动公告
累计转股情况：珀莱转债自 2022 年 6 月 14 日开始转股，截至 2023 年 3 月 31 日,累计共有人民币 888,000 元珀莱转债转换为珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称“公司”）A 股股票，因转股形成的股份数量为 6,310 股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0022%。
未转股可转债情况：截至 2023 年 3 月 31 日，尚未转股的珀莱转债金额为人民币750,825,000 元，占珀莱转债发行总量的 99.8819%。
本季度转股情况：自 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 3 月 31 日期间，珀莱转债转股的金额为人民币 112,000 元，因转股形成的股份数量为 793 股，占可转债转股前公司已发行股份总额的 0.0003%。
2022年全年社会物流总额预计超340万亿元
2 022年全年社会物流总额预计超过340万亿元，同比增长3.6%左右；物流业总收入预计达到12万亿元，同比增长5%左右。2022年，国家铁路全年完成货物发送量39亿吨，同比增长4.7%，增速为近3年来最高；冷链物流市场规模全年预计超过4900亿元，同比增长7.2%左右；快递业务量累计完成1105.8亿件，比上年净增22.8亿件。 拼多多百亿补贴上线“数码家电消费季”：首季投入10亿
4月6日，拼多多百亿补贴正式启动“数码家电消费季”，首季将在百亿补贴的基础上再次投入10亿，对手机、平板、冰箱、空调等数码家电全品类进行额外补贴。
携程五一旅游前瞻：国内游订单已追平 2019 年 同比增长超 7 倍
4月6日，携程发布五一假日旅游前瞻，国内游订单已追平 2019 年，同比增长超7倍；内地出境游预订同比增长超 18 倍，境外跟团游报名量较 4 月初增长 157%。
首发！巨子生物 X 悠可的王炸品牌来了
4月7日，巨子生物旗下又一重磅品牌欣苷生物，在上海举行 2023 品牌上市发布会暨全球首届稀有人参皂苷应用高峰论坛。
在千亿抗衰市场里，人参皂苷类成分位列抗衰成分应用增长率 TOP1。“拥有 500 亿市值的巨子生物，联合美妆最大电商运营商悠可集团，必然会碰撞出强大的花火，” 一位参会的业内人士表示，在两大巨头的助推下，稀有人参皂苷势必会成为千亿抗衰市场里的“主力军”，也将成为巨子生物的又一张王牌。
安克创新又投出一家上市公司 南芯科技首日涨 48.41%
4月7日，安克创新又投出一家上市公司，参股公司南芯科技（688484.SH）正式登陆科创板。该股首日开盘报54.00元，盘中最高至65.00元，截至收盘南芯科技报59.35元，涨幅48.41%，总市值251.37亿元。
安克创新于 4 月 6 日夜间公告，南芯科技首次公开发行 6353 万股，其中 5476.64 万股将于 2023 年 4 月 7 日起在上海证券交易所科创板上市交易。截至公告披露日，安克创新持有南芯科技 1891.072 万股，占南芯科技首次公开发行后总股本的 4.4650%。
教育部：到 2025 年优化调整高校约 20%学科专业布点，建强国家战略急需的学科专业
教育部会同国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、人力资源社会保障部，印发《普通高等教育学科专业设置调整优化改革方案》，就调整优化高等教育学科专业设置工作做出部署安排。
亮相时间定了！首批 10 家主板注册制企业将上市
4月4日晚，沪深交易所分别发布关于沪深交易所主板注册制首批企业上市安排的答记者问，沪深交易所主板注册制首批 10 家企业已完成发行，具备上市条件。目前，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于 4月10日（周一）举行首批企业上市仪式。
行业渗透率增速不及预期，行业竞争加剧，宏观经济周期等。
东吴商社 吴劲草团队
吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖
【东吴商社团队简介】
团队荣誉：
2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名
2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名
2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师
2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名
2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
2021年 WIND 零售行业最佳分析师 第4名
2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名