行业深度专题系列之：电卡行业深度研究

王牌解读：电动重卡行业新玩家涌现群雄逐鹿，尚未形成稳定的竞争格局

新能源重卡已进入萌芽期，2022年累计渗透率将增至5%。当前渗透率的奇点已经到来。中国汽车中心数据显示，2022年新能源重卡零售额为2.5万辆，同比增长142%，渗透率约为5%。2021以来，新能源重型卡车渗透率加快，主要是受“双碳”战略下高任务企业碳排放限制的推动。目前，新能源重卡的动力类型以纯电动为主，纯电动重卡占比89%，其中充电和更换重卡分别占比约一半。重型卡车的电池充电量更大，在相同的充电速率下需要更长的充电时间，而功率变化速度更快，满足重型卡车对效率的要求。从2021到2022年，动力转换重型卡车的比例将逐渐增加。预计它将在短期内成为该行业的主要产品形式。电动重卡的使用场景与传统重卡相似。牵引车占60%，用于运输：工程的比例约2：1，但电动重卡运输半径更短，在有固定路线的企业用户中更为流行。

电动重型卡车的模式与传统重型卡车截然不同。传统重型卡车的集中度较高，格局相对稳定。CR5超过80%。龙头企业为中国重汽、一汽解放、东风等，目前电动重卡行业格局不稳定，集中度相对较低：根据中汽中心数据，2022年电动重卡产业CR5为58%，去年同期为53%，同比增长5%。2022年，三一集团、徐工重卡和胡马科技位列电动重卡行业销量前三，市场份额分别为18%、12%和11%。用户关注电动重卡最重要的要素是高性价比、稳定的运营质量以及完整的充电和更换设施和服务。因此，对于电动重卡企业来说，最重要的竞争要素包括技术研发能力、成本控制能力和产业链合作能力。优先开发优质产品并形成合作网络的玩家将获得第一次机会。

※萝卜团长为您划本篇研报的重点

节能减排环保政策要求下，重卡新能源化为必然趋势

商用车的平均年行驶里程更高，柴油的总消耗量更大。根据中汽中心的数据，商用车的减碳空间是乘用车的14倍。重型卡车等柴油卡车的氮氧化物、颗粒物和其他污染物排放量也远高于乘用车。新能源重型卡车作为“零排放”汽车，对环境保护有多重影响。排放标准不断升级，但依靠发动机技术减排的路线没有尽头。重型卡车的新能源是实现碳中和的唯一途径。国家、省市出台了多项新能源重卡扶持政策，政策工具主要包括资本补贴、路权开放和强制性渗透率要求。2022年11月，国务院生态环境部等印发了《柴油货车污染治理行动计划方案》，明确要求到2025年，全国柴油货车氮氧化物排放量减少12%，新能源比例和达到国家第六排放标准的卡车数量将力争超过40%。2023年1月，工业和信息化部等八部门联合发布通知开展公共领域车辆全面电动化试点工作，要求2023-2025年间试点地区公共车辆电动化水平大幅提高（环卫、邮政快递、城市物流配送等领域力争达到80%），未来三年，电动卡车的保有量增量可达百万级别，环卫车、城市物流车等有望明显受益。聚焦新能源重卡行业新势力。综述，行业研究梳理的八条备选主线：① 新能源商用车深入布局的中集车辆。② 电动商用车平台技术布局领先的江淮汽车。③ 新能源重卡具有全面布局的中国重汽。④ 新能源环卫车销量位居前列的宇通重工、吉利商用车、远程汽车（未上市）、三一重卡（未上市）。⑤ 换电重卡连接器份额领先的瑞可达（单车价值量约 7000-10000 元）。⑥ 新能源重卡热管理产品收入不断提升的松芝股份。⑦ 在新技术和低成本工艺上具备绝对优势的锂电池龙头企业宁德时代。⑧ 充换电运营领域的玖行能源（未上市）、协鑫能科、瀚川智能。

风险提示

价格居高不下，基建及物流恢复程度、重卡销量复苏、锂等原材料、电动重卡量产节奏、充换电设施网络建设不及预期的风险。

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