预期底部明确，边际修复有望加速。市场对于Q1板块销量存在压力的预期已经充分反应，春节后进入疫情达峰后的复苏期，乘用车销量有望逐步改善，同时∵政策支持也会逐步明朗，均存在超预期可能。短期看特斯拉对于2023年给出了明确的销量目标和毛利率目标，市场对于供应链收入和盈利压力的担心将有所缓解。维持2022年四季度就是预期最悲观时点的判断，对于板块逐步乐观，短期板块机会在放量逻辑清晰的零部件以及部分整车的预期修复。

悲观预期得到充分反应，销量存在超预期可能，政策端仍然在超预期可能。乘用车2023年Q1销量较大波动、2023年全年销量有压力市场已经有了充分预期，从乘联会的预估数据看1月乘用车销量的下滑在预期之内，我们认为在疫情达峰后经济复苏过程中终端销量存在超预期可能。对于汽车相关政策的延续在2022年底并没有出台，但基于中央经济会议中对于新能源汽车、消费需求侧等重点提及，我们认为汽车行业后续仍有较大概率存在进一步的政策支持，随着两会时间点的临近，政策预期将会更加明朗。

特斯拉给出更加明确的销量目标和盈利能力目标，市场对于供应链的担忧将有所缓解。在2022年Q4的交流电话会议上，特斯拉给出了2023年的相关目标，销量180万辆（生产潜力200万辆），毛利率超过20%，在新车型推出、降本、电池生产等方面也给出了详细的说明。市场对于供应链公司收入和盈利压力的担忧将得到一定程度的缓解。

继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。2023年零部件确定性优于整车，整车中港股优于A股。续推荐三条主线，智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、瑞鹄模具、爱柯迪、沪光股份、旭升集团、标榜股份、新泉股份、巨一科技、拓普集团等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、吉利汽车、长安汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的长城汽车H股、江淮汽车等。

风险提示：终端需求低于预期

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