2月16日，习大大《当前经济工作的几个重大问题》文章中提到，牢牢守住不发生系统性风险底线；要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任，加强平台管理，同时，深化财税改革，完善财政转移支付体系。

两个基本含义，不能发生系统风险，要以省为单位，各省城投积极化解自身债务；同时ZY也会通过转移支付给以地方支持，不让债务风险高的地域风险溢出。

既然上层态度清晰了，那下层就要坚决执行！

1、不要低估区域内城投化债的决心！

各地都开始积极响应号召，行动起来了，恰逢到了做汇报的时候，各地纷纷表态，拿出看家本领，看的老王眼花缭乱的。

昨天，云南大理喊出“实行债务风险责任终身追究制”的口号；

安庆也提出：“将债务管理纳入政府考核体系，严格落实隐性债务终身问责和债务问题倒查机制”。

看看还有谁敢躺平？城投想躺，地方的领导也不允许！我想没有哪个领导会让自己的履历上多这么一笔违约的账吧？

甘肃金融局局长从周一开始，交易所拜访、投资者见面会、然后拜访各大金融机构争取资金，可谓马不停蹄。还有个有趣的现象，只需半日，通报官网就能发布，效率很高。

除了兰州之外，当前债务比较重的地区，也都行动起来了，都在向市场传达债券兑付信心和信号，包括广西柳州的恳谈会。

2、不要低估城投的能力

就说说甘肃。

从去年9月开始，甘肃省就行动起来了，金融监管局局长喊话确保兰州建投公开市场债券刚性兑付。今年2月出席投资人见面会，直言省属企业经营状况良好，希望大家放心大胆投资我省企业债券。（原文）

再这周到拜访监管机构、最新的“保护生命与眼睛”的发言和保险集团的保债计划，拜访金融机构、江苏和上海金融局，甘肃和兰州正在积极的改善自己的市场形象和融资环境。

市场也很给领导面子，以兰州建投为例，从过去三个月来看，甘肃的城投债收益率确实下了很多，之前成交的价格也都偏估值比较狠。

当初，兰州城投技术性违约之后，甘肃的城投利差立马走扩，抛售的量加大，市场开始担心甘肃要凉。但是领导出来喊话之后，给市场打强心针，市场是给领导面子的。跟一些做投资的朋友聊，现在甘肃债券市场也在逐渐恢复。河南也是，永煤事件之后，可以说逐渐活过来了。后续要看看GZ、YN能不能稳住，SD会不会恶化。

3、再看看江苏，人家已经走在前面了

2022年，常州市属企业综合融资成本率3.70%，较年初下降0.26个百分点，节约成本2.27亿元。犹记得2020年，当时老王在常州出差，对面租赁大佬，谈及常州的融资限价时一脸不可置信的表情，大呼不可能，根本不可能，现在看来确实是降下来了。

有趣的是，隔壁泰州还派人去学习常州的先进经验去了，要搞“融资比武”。

有兴趣的朋友扫码看全文。

4、最后结合财长的话，聊聊2023年城投从业人员的从业指南，希望帮大家避坑。

3月1日，财政部部长刘昆在国新办发布会上回答记者关于到期债务压力大的提问时的回答，大概可以提炼为以下几点：

中央是不会放任发生系统性风险的！也有能力守住这个底线！过去三年对地方的转移支付力度也在加大；

中国各地的债务风险呈不均匀分布，有债务体量大但风险尚可地区，也有债务绝对量不大但风险较高地区。

具体怎么做？

1、老生常谈，利好强省弱市弱区县城投平台。

不要过分迷恋AA+、AAA的评级，有的AAA，在老王看来还不如江苏的AA区县。领导发话了，压实省级政府的主体责任，从近几年各省市的发言来看，江苏、山东、河南、甘肃、贵州等等，都是以省为单位，确保区域内债务的有序偿付，更有甚者，明确提出了确保债券“刚兑”的说法。

强省弱市若区域的平台，可以赶紧跑步入场，比方说江苏地区的北边区域、浙江的部分网红区县等等。尤其是苏北，若是以省为单位进行债务管理，那没有理由苏北比苏南收益率高那么多，这妥妥的套利空间咱只能笑纳了。弱省强市强区县要谨慎一点。主要影响的是经济欠发达地区的省会城市、大型城市；以及某经济实力不俗、但是债务体量巨大的某省下面的低债务率地级市，插一句，该省搞不好会被整体拉下马啊。

2、远离是非，合规展业

去年抓人抓的多厉害大家都知道了吧？老王做了一个简单的汇总，细数一下去年和今年的案件，细数一下去年和今年的案件，都是以亿为单位的。（城投贪腐案件汇总）

现在到了“紧平衡”的时候了，过去那种你好我好大家好的局面不会再出现了，领导也发话，要加强平台治理，你还想着捞钱？

反腐和追赃会成为城投新时代的主旋律。

君子不立危墙之下，远离是非之地，方能长久平安。

3、少碰非标

看看近期的发言，大多数说的是保债券刚兑啊。目前的情况就是，城投债券还是稳的，没有地方敢违约；但是非标可说不准，信托和租赁说不好就给你展期了，至于定融？最不老实的就是你小子。银行贷款给你展期个十年、二十年的，咋了，这叫友好协商。

所以，无论是投资者还是销售机构都要审慎对待非标，高收益是有高风险的，至于低风险地区的非标，不好意思收益率都不高，看看常州、杭州。

4、看看能不能在风险处理上找点业务

目前看下来，化债的几个思路就是展期、追赃、成立基金、拨款、规范平台治理，现在也有很多地方都在如火如荼的进行。估计后续各地会跟进这个模式，那么在规范化的过程中，历史遗留问题的解决，是不是有业务空间呢？

5、城投降负债常态化，债券承销一级业务应该不会更难

目前来看，城投债的口子是不大会再大放水了，上层似乎觉得政府债是一个更好的置换工具，置换高成本债务。山东、江西等地都有发文，要把降低平台负债率作为重要工作。此消彼长，这对于非标从业人员来说不是一个好事，看下来，就是你们要被置换呐！

但是债券承销人员不用太悲观，今年和明年的业务不会比去年更差了，哈哈。

最后，总结一下，不要低估城投化债的决心和能力，地方可调配的资源比想象中多，除了自身的财收还有转移支付、专项债、区域金融资源等。

城投的钱就像海绵的谁，再挤挤还是有的。给领导一点面子噻。

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