感知市场冷暖，辅助投资决策
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手抄报是我们全新推出的一档专栏，定于每周五发文，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中，我们深切感受到，“高买，低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因，是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目，就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买，低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前，敬请仔细阅读两篇文章：
1、《高不买，低不卖：简单六字有何神奇》
手抄报有三大法宝：主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印证，尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论，体现了我们对市场周期的感悟，以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由且慢计算，截至2023.2.15；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
昨天A股盘中出现明显的震荡。上证指数从冲击3300点整数关口变为了跳水回落，不少紧盯盘面的投资者收盘后垂头丧气。紧接着大家开始找原因，各路媒体也纷纷开始解盘，解释市场为何冲高后跳水。
在我们看来，基金投资根本不需要这么累。紧盯市场K线纯属浪费时间，盘后的解释更像是事后诸葛亮。市场短期的走势充满着随机性，基金投资不能以天为单位去看待，新手投资者要学会在震荡市中练习定力，看到优秀主动权益基金在震荡市中的价值。
以天为单位看待基金投资，并不能保证每天都从市场上赚钱。相反，频繁操作带来了高昂的摩擦成本，投资者的行为被随机波动牵引，完全看不到大周期的布局价值。当前市场仍处于复苏的前期，市场博弈、板块轮动都比较复杂，根据长期价值和可接受的回撤定仓位，无惧波动拿住仓位，等待市场全面升温很重要！
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
最近一周基金投资社区的活跃度与上周基本保持一致，因行业轮动频繁，投资者每天讨论的投资热点都有差异。
从媒体的传播指数看，宏观领域中的人民币新增信贷数据、美国CPI数据被媒体广泛聚焦。消费、信息技术行业因近似表现良好，也有部分媒体盘点相关的行业基金，除此之外并无特别热门的报道。
从投资社区互动和投资者交流层面看，随着市场的震荡持续，投资者春节后的高昂心气儿已基本趋于平淡。部分投资者聚焦基金组合的调仓优化，开始关注主动权益基金在震荡市中的优势，也有部分投资者关注市场博弈和短线趋势，在迷茫中寻求心理支持。
从新发基金的情况看，因近期中小盘风格强势，国证2000与中证1000指数增强型基金有一定的热度。其他大多数基金多反响平平，投资者兴趣一般。新发基金的受欢迎程度相比去年四季度有回升，但还远谈不上有热度。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于较冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：且慢，截至2023.2.15，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约12.73%，位于中枢16%的下方，处于合理偏低的区间。春节之后，市场开启了震荡模式，主动权益基金整体上占优。A股市场虽然波动较大，但也有较长时间的反复震荡行情。在震荡行情中，我们选择与有望创造超额收益的主动权益基金同行，坚定地做时间的朋友。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为10。
五、实证
为了做到知行合一，从2022年11月1日起，手抄报增加实证栏目。我们用自有资金50万元投资“两剑”，形成实盘。在系数10、12时逐步买入，然后长期持有，至系数2、0时逐步卖出，进行逆向投资，做大周期的择时。力争化“所见”为真实“所得”。
1、本周操作：无
2、最新持仓：价值五剑51.02%，成长五剑48.98%。
3、收益率曲线图
声明：基金、基金投顾组合的研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投顾试点机构存在因试点资格取消不能继续提供服务的风险。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。
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