中国基金报 孙晓辉

编者按：近期，基金三季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

华商基金权益投资总监、权益投资部总经理周海栋是一位轮动型基金经理，有着一线实业经验的他，在行业轮动和个股选择上均保持较高的胜率。

今年三季度，经济复苏节奏继续低于市场预期，部分地产企业的尾部风险继续发酵，美债利率超预期上行。期间周海栋管理的基金净值也出现回撤，主要在1-3%上下。虽然基金份额整体以净申购为主，其管理总规模依然出现微幅缩水，最新规模为369.51亿元。

作为周期行业研究员出身的基金经理，过往几年周海栋整体上配置以“周期+成长”为主，但从本季度看，其配置以有色及航空股为主，周期股成了绝对主旋律。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解华商基金周海栋的三季报及调仓变化。

整体保持净申购

三季度加仓幅度明显

作为一个行业轮动型高手，周海栋在行业轮动和个股选择上均保持较高的胜率，长期年化收益在偏高水平，多只产品排名稳步居前。

今年三季度，市场持续调整，期间周海栋管理的基金净值也出现回撤，主要在1-3%上下。

由于周海栋三季度在管基金净值均出现小幅下跌,虽然基金份额以净申购为主，其管理总规模整体出现微幅缩水。截至三季度末，周海栋6只在管基金合计规模达到369.51亿元，较上季度末的374.76亿元，整体缩水不到5亿元。

其中，除了华商甄选回报一只出现超过10亿份净申购，资产净值由上季末的83.04亿元增至94.99亿元，另有华商优势行业、华商鑫选回报一年持有期也是净申购，其余均为净赎回。

周海栋在管基金一览

从仓位来看，周海栋管理的基金股票仓位整体以加仓为主，仅1只出现减仓，保持偏高水平。比如，华商盛世成长仓位在二季度调降基础上出现明显提升，由上季末的74.53%增至91.27%；华商优势行业由81.76%增至89.51%；华商鑫选回报一年持有也由84.33%增至90.96%。

集中度有所提升

仍保持均衡配置

持仓组合方面，周海栋三季度依旧保持了较为均衡的配置，主要持有行业包括有色、计算机、医药、电子、交运、机械、军工等。与上季度相比，重仓股集中度微幅提升。但前十大重仓股的净值占比仅为16%，远低于同业水平，整体股票配置十分分散。

在其代表产品前十大重仓股中，紫金矿业大幅减持，降幅超过七成，不过因为期间股价涨幅较大，仍为第一大重仓股；中国国航出现四成以上减仓，但由上季末的第八大重仓股提升为第二大重仓股；云铝股份也出现六成减仓，由上季末的第七大重仓股提升为第三大重仓股。此外，铜陵有色、吉祥航空、鸣志电器、金诚信、洛阳钼业均出现减持。紫光股份、兴业银锡淡出，新增神火股份、小商品城。可以看出，有色、计算机、出行、家电减仓，消费增持。

华商新趋势优选三季度末前十大重仓股

持股集中度方面，华商新趋势优选自2017年以来便由最高60%以上开始趋势性下降，去年下半年以来更是降至20%区间。华商优势行业同样也保持了同样的趋势。观察历史数据可以发现，即使在规模不是很大时，周海栋主动降低集中度的动作已经开始，这应该是一种投资策略的改变。与二季度相比，华商新趋势优选、华商优势行业等持股集中度都有所提升，但还是在20-25%区间。

在2023年三季报中，周海栋表示，2023年三季度，经济复苏节奏继续低于市场预期，部分地产企业的尾部风险继续发酵，美债利率超预期上行。在这样的背景下，虽然市场整体位置已经处于较低的位置，但仍缺乏上升的动力。同时，市场依然没有明确的主线，偏红利方向受到市场的偏好，包括石油、煤炭、非银、银行等。而上半年表现较好的板块，在三季度承受较大的压力，包括TMT、电新、军工、机械等。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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