隔夜受到硅谷银行破产的冲击，欧美市场大幅下跌，避险资产大幅上涨，尤其是短期美国国债。2年期美国国债收益率下行幅度达到61bp，创了1982年以来，单日最大的下行幅度。

    其重要原因是由于2年国债对于美联储的政策利率十分敏感，市场对于加息路径的重新定价导致2年期国债的轧空行为出现，现在市场预期美联储到今年年底会降息70bp，约等于3次。

    受这种情绪的影响，2年美国国债收益率下行幅度达到了40年的最高。3天内更是下行超过100bp。国债这种幅度的下跌基本上可以和1987年美国股市的大崩盘相比了。

    那么美联储未来决策到底会怎么做，是否会继续加息？还是会在未来大幅降息？我在这里给大家看一张图。

    这张图是彭博美国金融条件指数，该指数反映了金融市场环境的松紧，数值越低代表金融条件越紧，数值越高代表金融条件越高。这也是美联储关注的一个重要指标。

    美联储控制通胀的决策函数链条基本上是，通过加息、收紧流动性来影响金融条件，从而让金融条件对市场产生自然影响，达到抑制经济过热的目的，再作用到物价，影响通胀。

    明白了这个传导链条，我们再看上面这张图就会发现，由于硅谷银行事件引起的金融市场动荡，金融条件已经大幅收紧（下行），甚至达到了过去一年中最低的水平。在这种情况下，美联储即便不加息，其实也已经达到了传导链条上抑制金融条件的目的。再加上为了维护市场流动性的考虑，因此3月份加息的紧迫性已经不强了。

    至于今年会不会降息，我还是认为可能性并不是特别大。主要原因是如果暂停加息导致金融条件重新转松，那么美联储的重心重新转回到抑制通胀上来，那么后续加息的幅度还是会有所持续。

    今天的CPI数据大概率还是偏强，因为二手车二月的销售比一月环比会强很多，且1月较强的就业和工资也会在2月的物价上有所反映。

    但不论今天CPI数据如何，对3月的影响已经不大，更重要的应该是对未来加息路径以及是否会降息的判断较为重要。但是在市场已经price in 70bp降息幅度的情况下，只要不是CPI数据大幅低于预期，预计市场的反应都会是比较正面的。