图片来源：小方APP，数据截至2022.12.15

1、疫情受损行业走出持续性

疫情受损行业在上周表现出色，虽然在12月15日普遍出现一定程度的回落，但从当周的维度上来看，还是延续了上周出色的表现。由于疫情受损行业中，不少公司在三年疫情期间的跌幅可以说是相当巨大，因此当整个行业的中长期逻辑开始变得顺畅，很多行业预期未来会实现困境反转以之后，长期下跌积聚的反弹动能得以爆发。但是同样我们也要清楚，疫情受损行业大部分都属于超跌反弹，以及预期反转之后的估值修复，大多属于已经经过充分竞争的成熟期的行业。因此反转和估值修复之后的成长性可能会比较一般，对于它们反弹高度的预期不宜放的过高。

2、泛地产多数调整

近期房地产及其周边行业普遍表现不佳。从消息面上来看，并没有什么明显的利空消息，因此更多的是短期反弹幅度较大，出现的正常调整。房地产行业此前政策暖风频吹，不少相关公司在此期间也积累了一定的涨幅。以地产龙头万科为例，此前自低点反弹幅度已经超过50%。对于房地产行业我们的看法与之前一致，一系列政策使得行业的边际得以改善，主要是解决房地产企业高负债之下，行业不景气、融资难，导致的烂尾问题。政策能解决当前一些房地产企业的生存问题，但是无论是政策的本意还是当前中国的经济、产业结构，都不支持让它重回支柱型产业的地位。本质上房地产股过去涨的多，是因为它们赚钱容易，高利润之下每年还能维持高增速。而今后的房地产经历过洗牌之后可能会保持稳定，但高增速很难再实现，“黄金时代”过去了可能就是过去了。

3、光伏、风电赛道继续低迷

这两大赛道已经持续弱势了一段时间了，虽然在15日盘中均出现了小幅的反弹，但离真正反转还相距甚远。目前来说从消息面看并没有什么新的消息出现，当前影响的主要因素可能还是在于之前的负面消息影响，以及年底资金面偏紧，大资金赎回考虑排名或来年布局的问题。这一点跟之前很多行业基金的负反馈可能会类似，下跌引发相基民亏损，基民扎堆赎回引发进一步的下跌。

此前，国泰君安表示，近期光伏产业链价格再次出现调整，主要系硅料产能释放带动价格下行；判断行业价格拐点已经出现，2023年光伏装机大年可期。因此明年光伏产业链可能也会有所分化，主要生产硅料的公司受到的负面影响可能会大一些，而组件龙头或许会更受益。

本周市场整体依旧是以震荡为主，疫情在部分地区短期迎来高峰，可能短期会对市场情绪有一定的影响。在目前年底市场缺乏明确主线且成交量也相对低迷的情况下，资金会首选安全边际较高，估值较低或者困境反转位置较低的行业及标的，市场有望继续演绎估值修复行情。接下来中央经济工作会议为主要看点，可能会为明年的经济发展定下基调，可以针对相关政策重点提及、扶持的领域进行关注。