领先的金融科技服务提供商。京北方正式成立于2009年，目前主要向以银行为主的金融机构提供信息技术服务和业务流程外包服务，双主业协同发展，深度赋能行业的数字化转型，成为国内领先的金融科技服务提供商。公司业绩表现突出，营收高增和业务结构优化并重。过去五年公司营收复合增速达到近30%，其中公司第一大业务信息技术服务业务高速增长，2021年实现收入18.26亿元，同比增长47.6%，占公司总收入的比重由2016年的30%提升至60%，整体业务结构得到进一步优化，彰显主业增长动能。公司利润端表现亮眼，净利润近五年CAGR为38％，整体数据呈现高速增长的趋势。

银行IT投资空间大，大行将引领投资浪潮。目前我国银行业IT投资规模稳步增长，根据IDC的最新数据显示，虽有疫情影响，但2021年我国银行业IT投资规模突破1500亿元，九年复合增速保持在9.8%。同时大行投入力度更加亮眼，2021年我国国有六大行总IT投入超千亿，其中工商银行、建设银行和农业银行在2021年的IT投入超200亿元。随着数字化转型和金融信创的发展，我国银行IT投资空间将进一步扩大，大行在其中将发挥引领作用。同时数字人民币的试点正在进一步扩大，APP周活跃人数大幅上升，相关的升级改造需求也将进一步释放。

BPO业务稳定增长，呼叫业务扎根新领域。根据前瞻产业研究院披露的数据显示，目前我国金融BPO规模保持平稳增长趋势，从2011年的112亿元增长至2018年的250亿元，复合增速为12.2%。公司BPO业务由客户服务及数字化营销、数据处理及业务处理两条产品线组成，2021年收入达12.3亿元，同比增长16%，总体保持稳定增长趋势。其中公司呼叫业务四年CAGR高达44.3％，除为银行机构服务外，在2020年起开始为联通南方二中心客服提供服务，成为公司扩展非金融机构客户的重要业务之一，为公司BPO业务进一步发展奠定基础。

信息技术服务扶摇直上，软件产品及解决方案和云测试平台加码公司竞争力。2011-2018年中国金融ITO行业市场规模呈现稳步上升趋势，截止到2018年中国金融ITO行业市场规模为1015亿元。从业务类型看，ITO仍占主导地位。公司信息技术服务目前由软件产品及解决方案、软件及数字化转型服务和IT基础设施服务组成，在2021年收入为18.26亿元，同比增速达47.6%。其中软件产品及解决方案在2021年同比增长77%，凭借在大行客户所积累的经验，成功赋能中小银行，提升公司在中小银行的市场影响力。同时公司积极寻找新增长点，推出云测试管理平台，超过三十个客户项目得到应用，为业绩高增长注入新动力。

盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为37.68亿元/47.08亿元/58.64亿元，归母净利润分别为2.87亿元/3.58亿元/4.48亿元，对应EPS分别为0.91元/1.14/元1.42/元，P/E分别为29/23/18倍，给予“买入”评级。

监管政策发生变化，疫情再次大规模反复，人才竞争压力加剧，新业务拓展不及预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

1.1 耕耘二十余载，以科技创新铸就发展基石

京北方作为国内领先的金融科技服务提供商，目前为银行、保险、证券、信托、基金、租赁、资产管理、理财管理等金融行业客户提供优势软件产品与解决方案。公司的发展历程大致可以分为三个阶段：

• 1998年-2008年：费振勇先生自主创业，从事计算机系统集成销售业务和以银行影像扫描为核心的数据处理外包服务。

• 2009年-2014年：2009年公司成立，专门开展金融外包服务业务。在此期间，公司客户和业务迅速拓展，其中业务流程外包服务覆盖全国所有省，光大银行、邮储银行、中国银行等成为公司客户；信息技术服务陆续入围并中标建设银行、农业银行等客户的软件开发与测试服务，公司整体客户数量迅速增多。

• 2015年-至今：2015年引入外部战略投资者，支持公司发展。同时业务流程外包领域的产品结构进一步优化，信息技术服务随着大数据、云计算、人工智能等新兴技术的深度应用开始快速增长。
  

截止至2022年H1，公司股东永道投资与天津和道均为公司实际控制人费振勇、刘海凝夫妇控制的企业。其中天津和道是公司实际控制人费振勇担任普通合伙人、主要管理人员及业务骨干担任有限合伙人的员工持股平台。

公司高管经验丰富，深耕行业多年。公司目前共有7位高级管理人员，深耕行业多年，积累了丰富的工作经验。其中费振勇先生，曾先后就职于中国科学研究院空间中心助理研究员,北京奥德映真计算机技术有限公司副总经理等，目前担任中国信息技术服务产业联盟常务副理事长,北京软件和信息服务业协会副会长。

1.2 公司两大主业协同发展，推动银行业信息化发展

公司两大业务协同发展。公司主营业务以信息技术为核心，主要向以银行为主的金融机构提供信息技术服务和业务流程外包服务。同时信息技术服务和业务流程外包服务两大业务板块协同发展，深度融合，客户高度一致，形成了相对完整的外包服务供应链。在信息技术服务领域，公司为客户提供软件产品与解决方案、软件开发与测试服务、IT运维与支持；在业务流程外包领域，公司为客户提供客户服务及数字化营销业务、数据处理及综合、现金处理及驻点营销业务。

2021年，公司将原有产品线进行了调整。信息技术服务业务将原有的软件产品与解决方案、软件开发与测试、IT运维与支持三条产品线整合为软件产品及解决方案、软件及数字化转型服务、IT基础设施服务三条产品线。业务流程外包业务将原有的客户服务及数字化营销、数据处理及综合、现金处理及驻点营销三条产品线整合为客户服务及数字化营销、数据处理及业务处理两条产品线。

国有大型商业银行为公司主要客户。2017年至2021年，公司来自国有大型商业银行的营业收入保持在60%以上。公司依靠丰富的案例、综合服务优势、以及对行业需求的深刻理解，与大型银行进行深度绑定，并凭借在大行所积累的经验积极赋能中小银行、非银金融、非金融机构客户。

1.3 营收高增和业务结构优化并重，研发投入力度持续加大

营业收入高速增长。2016年至2021年，公司主营收入从8.52亿元增长至30.54亿元，CAGR为29.1％。同时三年CAGR达到35.6％，高于五年CAGR保持着高速增长的趋势。

业务结构持续优化。2021年，公司的信息技术服务业务高速增长，实现营业收入18.26亿元，同比增长47.6%，占公司总收入的比重由2016年的30%提升至60%。业务流程外包业务保持稳健增长，实现营业收入12.28亿元，同比增长16.4%，占公司总收入的比重由2016年的70%缓减至40%。公司把握发展机遇，大力发展高附加值业务，业务结构明显优化，信息技术服务业务成为公司第一大业务。

信息技术服务业务收入持续快速增长。信息技术服务业务在近几年逐步发展成为公司的主要收入来源，助力银行机构的信息化建设。2016年至2021年，信息技术服务业务收入由2.55亿元增长至18.26亿元，CAGR高达48.3％，远高于主营业务收入CAGR的29.1％。随着业务结构的不断完善，公司整体业绩在未来有望呈现增长态势，持续提升企业盈利能力和综合竞争力。

业务结构转型成效显著。根据公司招股书披露的数据显示，信息技术服务业务的毛利率远高于业务流程外包业务。随着信息技术服务业务收入占比的提升，公司在毛利率和净利率方面增势明显，毛利率由2016年的20.96%增长至2021年的23.58%；净利率由5.43%增长至7.55%。2021年有所下降的主要原因在于公司在2021年采取了积极的招人策略，特别是信息技术服务板块，大量引进中高端人才，人力成本上升较快。

聚焦金融业创新热点，持续加大研发投入。京北方上市后的发展战略是“资本聚集人才，人才驱动技术，技术驱动创新，创新驱动发展”，各项数据上也佐证了这一点。从研发人员方面来看，公司加大了人才建设，研发人员由2017年的340人增长至2021年的1858人；从研发投入来看，公司也在持续加大研发投入，研发费用由2017年的5047.25万元增长至2021年的2.81亿元。公司研发投入主要围绕两个维度进行开展，一是对人工智能、区块链、云计算、隐私计算和大数据等通用技术的研发及其应用场景的实验，二是创新产品和解决方案的梳理及落地实施，如云测试管理平台、资产管理系统、基于区块链的供应链金融系统、数字人民币接入和结算系统等。

利润指标整体向上，21年略有波动。公司2016年的净利润为0.46亿元，2021年的净利润为2.3亿元，CAGR为38％；公司2016年的扣非归母净利润为0.37亿元，2021年为2.09亿元，CAGR为41.4％，近几年整体数据呈现高速增长的趋势。在2021年，公司净利润有所下滑，主要原因在于公司加大人员招聘力度，导致人力成本上升较快，同时2020年疫情国家政策扶持力度大，基数较高。

2.1 银行业机构数量稳定，银行IT投资持续增大

我国银行业金融机构数量保持基本稳定。2017年-2019年，我国银行业金融机构数量略有增加，2019年后机构数量保持基本稳定趋势。截至2021年12月31日，全国共有4602家银行业金融机构，其中国有大型商业银行6家、股份制商业银行12家、城市商业银行128家、农村商业银行1596家、农村信用社577家（含25家省级联社）。

我国的银行业总资产规模持续增高。我国银行业克服新冠肺炎疫情冲击，保持稳健运行良好态势。截止至2021年年末，我国银行业金融机构总资产达到344.76万亿元，同比增长8%。2012年-2021年我国银行业金融机构总资产复合增长11%。

银行业IT投资规模稳步增长。根据IDC的数据显示，我国银行业IT投资规模由2012年的669.6亿元增长至2021年的1557.1亿元，复合增长率为9.8%。2020年受疫情影响，同比增速放缓。

2.2 大行引领科技创新热潮

国有大型商业银行不断加大科技投入力度。从直观数据来看，我国国有大型银行科技投入整体呈现上升趋势。其中工商银行、建设银行和农业银行在2021年的科技投入超200亿元。

基于增速角度观察，国有六大行2020年和2021年分别同比增长33%和12%，2019-2021年金融科技投入CAGR为22.5%，整体而言，保持着较为稳定的增速。从科技投入占总营收比重的角度来看，我国国有六大行也从2019年的2.2%增长至2.9%，趋势向好。

我国六大行IT支出与海外金融机构相比差距明显。2019年-2021年，我国六大行IT支出占六大行总资产比保持在0.06%-0.07%之间。2011年至2020年，摩根大通IT支出/摩根大通总资产比保持在0.2%-0.3%之间，我国六大行的IT支出/总资产比与国外金融机构相比，二者相差近5倍。

2.3 数字化转型+金融信创驱动银行IT发展

传统业务系统与转型需求不符。传统业务系统统庞大、复杂、维护流程繁琐，无法满足以用户为中心的经营理念和数字化需求，从而驱动银行业开展数字化转型。

政策指引商业银行数字化转型方向。政府针对科技顶层规划、技术、业务创新等提出方向，加速我国商业银行的数字化转型。多份文件强调人工智能、大数据、云计算和区块链等金融科技的应用，为商业银行转型提供新的机遇和可能。

银行聚焦数字化转型。自2015年开始，兴业银行率先建立金融科技子公司，加快金融科技创新。在2018年后势头更加强劲，各银行相继成立金融科技子公司。设立金融科技子公司的银行包括了建设银行、工商银行等大型商业银行和华夏、浙商等股份制银行。

银行业数字化转型正当时。各银行积极推动数字化转型，纷纷发布金融科技战略规划、设立金融科技创新中心等，助力全行高质量发展，构建数字化银行。

金融信创推动银行IT发展。1983年，我国就提出了自主创新的口号，随着十九大报告提出“数字中国”的建设战略，“十四五”规划纲要提出把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，加强原创性引领性科技攻关，我国IT产业的诸多领域迎来了新的发展点。

国家牵头带动信创发展，各地方积极响应助力。在2022年1月4日，央行印发《金融科技发展规划（2022-2025年），提出新时期金融科技发展指导意见，明确金融数字化转型的总体思路、发展目标、重点任务和实施保障；规划指出力争到2025年实现整体水平与核心竞争力跨越式提升。

金融信创处于第一梯队，渗透率处于领先水平。依据亿欧智库对信创产业中企业在国家“2+8”体系下的行业分布进行的统计，目前党政和金融渗透率处于第一梯队。在金融信创的背景下，我国多家银行已经加快国产化建设进程，基础软硬件领域各环节的国产厂商将会持续受益。

2.4 数字人民币带动行业新需求

数字货币加速落地。数字人民币是由人民银行发行，由指定运营机构参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞和硬币等价，并具有价值特征和法偿性的可控匿名的支付工具。数字人民币采取了双层运营体系，即人民银行不直接对公众发行和兑换央行数字货币，而是先把数字人民币兑换给指定的运营机构，比如商业银行，再兑换给公众。根据姚前教授的《中央银行数字货币原型系统实验研究》，DCEP的系统结构为一币二库三中心。在数字货币建设中，央行和商业银行承担着重要角色，其核心系统以及相关信贷系统、支付清算系统等等将迎来大量新建与改造需求。

多项政策落地，推进数字人民币试点。我国在近几年密集出台系列政策文件及措施，保证数字人民币的快速发展。今年由央行、市场监管总局、银保监会、证监会四部门联合颁布《金融标准化“十四五”发展规划》（银发〔2022〕18号），规划围绕数字货币提出六大标准建设，推进我国法定数字货币标准研制。

数字人民币试点城市正在逐步扩大。数字人民币先后在深圳、苏州、上海、长沙等进行测试。国务院新闻办公室数据披露，截至2021年年底，数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开立个人钱包2.61亿个，交易金额达876亿元。

数字人民币APP活跃人数大幅上升。数字人民币目前正在逐渐覆盖人们的衣、食、住、行领域，APP的周活跃用户大幅上升。根据Questmobile的数据显示在2022年年初，APP的周活跃用户已达到1592万人，增长速度明显。

3.1 金融外包市场规模超2000亿元

随着金融业的发展，金融机构不断壮大，金融外包市场逐步成熟。最早在20世纪70年代，金融公司为了控制成本，将打印及记录等业务外包，金融外包服务初具雏形；经过几十年的发展，现在正处于高速增长阶段。

为促进中国金融外包市场的发展，相关部门先后推出多台政策提供支持。在2006年银监会发布《电子银行业管理办法》，鼓励电子银行业务外包；2010年银监会颁布《银行业金融机构外包风险管理指引》，鼓励商业银行在风险可控的前提下，将非核心业务通过外包方式运营。

根据前瞻产业研究院披露的数据显示，我国金融服务外包市场规模呈现稳步上升趋势，从2011年的431亿元增长至2018年的2159亿元，年增速保持在11%以上。

3.2 BPO保持平稳趋势

依据巴塞尔银行监管委员会将金融服务外包划分为信息技术外包、业务流程外包和知识流程外包三个门类。BPO指金融机构将商务流程中的部分或全部非核心流程业务委托专业服务提供商操作，从而提高业务流程自动化的能力，降低金融机构运营成本。主要包括数据处理、现金管理、呼叫中心等。

根据前瞻产业研究院披露的数据显示，目前我国金融BPO规模保持平稳增长趋势，从2011年的112亿元增长至2018年的250亿元，复合增速为12.2%。

3.3 公司BPO业务长期保持平稳增长

最初公司BPO业务主要分为数据处理、呼叫业务、现金业务和综合业务，2021年公司将BPO业务进行整合，将原有的产品线整合为客户服务及数字化营销、数据处理及业务处理两条产品线。

业务流程外包服务作为公司传统业务，长期保持较为平稳的增长趋势。2017年至2021年，业务流程外包服务收入从6.8亿元增长至12.3亿元，CAGR16％。分产品来看，目前数据处理及业务处理收入稍高，2021年为7.1亿元，但近几年客户服务及数字化营销业务收入增长明显，占比逐渐提高，由2017年的17.9%提升至2021年的42%。京北方深耕金融行业多年，在业务流程外包领域，涵盖30多个服务产品，拥有为国有大型商业银行和股份制商业银行提供服务的丰富经验，多年以来稳步增长，目前该业务在行业内保持领先地位。

3.4 呼叫业务稳步发展，成为公司BPO业务主动力

近几年，呼叫业务市场处于稳步发展的趋势，从加入呼叫中心队列的企业数量来看也印证了这点。根据华经产业研究院的数据显示，近几年中国呼叫中心企业数量迅速上升，从2015年的2770家增长至2020年的7383家，其中2020年受疫情影响有略微下降。

京北方的业务流程外包服务中较为突出的是客服服务及数字化营销，也就是原先的呼叫业务。公司先后在潍坊基地、无锡基地、大庆基地承接了多家银行等金融机构积累了大量经验。公司提供的呼叫业务主要包括呼入业务和呼出业务两部分，帮助金融机构提升客户满意度，寻找新业务增长点。随着银行间竞争压力的增大，客户满意度及接通率要求越来越高，银行通过呼叫中心进行营销、承接新业务的方式越来越受到重视，呼叫中心在银行经营中发挥的作用越来越大。

公司呼叫业务的市场范围逐渐扩展。公司在为金融机构提供服务的同时，也在其他行业中拓展深耕。公司在2020年起向中国联通南方二中心客服提供服务，合同到期后中国联通发布新的招标公告，公司参加公开招投标获得项目，该业务成为公司扩展非金融机构客户的重要业务之一。从近几年的数据来看，公司呼叫业务的收入保持高速增长的趋势，从2017年的1.2亿元增长至2021年的5.2亿元，CAGR达到44.3％，随着呼叫业务在各领域的不断发展，为公司BPO业务的稳定增长奠定了基础。

4.1 中国ITO业务呈持续上涨趋势，仍占主导地位

2011-2018年中国金融ITO行业市场规模呈现稳步上升趋势，截止到2018年中国金融ITO行业市场规模为1015亿元。从业务类型看，ITO仍占主导地位。

4.2 银行IT服务成为市场未来的发展趋势

银行业IT解决方案市场快速增长。公司的主要客户以银行为主，银行近几年一直在加大这一方面的投资。从数据上来看，银行业IT解决方案的增长速度，相对于逐年增长的银行业IT投资而言，速度更快。根据IDC发布的数据显示，2012年-2021年，我国银行业IT解决方案市场由2012年的99.61亿元增长至2021年的589.3亿元，复合增长率达到21.8%。其中，IT服务市场规模占银行IT解决方案市场规模的80%以上。

银行业IT解决方案市场占总IT支出比大幅上升。根据IDC发布的数据进行计算，2012年-2021年，我国银行业IT解决方案市场/总IT支出由2012年的14.9%快速增长至2021年的37.8%。

4.3 公司信息技术服务订单持续上涨

近几年公司重点拓展信息技术服务业务，以往公司的信息技术服务业务的产品主要分为软件开发与测试和IT运维与支持，近两年公司对该业务产品做进一步细化，目前主要由软件产品及解决方案、软件及数字化转型服务和IT基础设施服务组成。截至2020年年末、2021年年末、2022年6月末，公司信息技术服务板块在执行合同额分别为34.46亿、45.22亿、56.09亿元，呈持续上涨趋势。

为统一口径，将京北方的信息技术服务收入拆分为软件开发与测试和IT运维与支持（招股书披露的口径，其中软件开发与测试包括软件产品与解决方案和软件开发与测试）。分业务来看，目前主要以软件开发与测试为主，在2021年达到17.1亿元。

4.4 软件产品与解决方案收入保持高增，云测试管理平台培育第三增长曲线

公司凭借全方位的国有大型商业银行服务经验，对大数据、人工智能、云计算、区块链、隐私计算等技术的持续研发，形成了集中运营系统、资产管理系统、电子档案及内容管理系统、全流程信贷系统、供应链金融系统、运营风险监控系统、云测试管理平台等优势软件产品与解决方案，实现了从传统IT服务向软件产品及解决方案的真正转型。

分类型来看，公司的软件产品及解决方案覆盖管理类、业务类和渠道类，管理类占比78.43%，核心系统相关收入占比提升（2022年H1）。同时公司透过两个以上的大行应用场景抽象、梳理软件产品和解决方案，向中小银行输出。目前公司收入来自中小银行的占比稳定提升，截止至2022年H1中小银行占公司收入的7.83%。

软件产品与解决方案处于快速增长阶段。公司深耕金融科技行业，积累了一批以银行业为主的客户，凭借在大行客户所积累的经验，以此带动了公司软件产品与解决方案的发展。公司软件产品与解决方案的收入从2019年的1.8亿元增长至2021年的4.9亿元，CAGR高达64％，为公司可持续发展奠定了坚实基础。

云计算市场广阔。《2022年中国云计算生态蓝皮书》的数据显示2020年我国云计算整体市场规模2091亿元，同比增长56%，其中公有云市场规模1277亿元，同比增长85%，私有云市场规模814亿元，同比增长26%。

推出云测试管理平台，提供全新服务。云测试管理平台是公司基于TMMI模型的标准化测试流程打造的一款开放、共享、便捷、全能的一站式综合测试服务云平台。该平台融合了先进的分布式微服务、云服务和AI智能化技术，可以为客户提供全新的测试服务体验。

云测试管理平台成为新增长点。根据公司公开资料显示，去年公司先后中标中国电力科学研究院测试云平台建设项目、苏州银行测试工作平台项目和中国人寿保险股份有限公司测试管理系统建设项目。截至目前，已有超过三十个客户项目，对公司具有重要的战略意义，也为公司未来的成长提供了更大的空间。

5.1 营收预测

• 按照业务线划分，我们将公司的收入按照行业模式分为两部分：信息技术服务和业务流程外包。

• 信息技术服务：信息技术服务为公司业务重心之一，在近三年增速保持在48%以上，表现强劲。分业务来看，公司的信息技术服务主要包括软件产品及解决方案、软件及数字化转型服务、IT基础设施服务三条产品线。目前公司正大力推动从传统IT服务向软件产品和解决方案转型，软件及数字化转型服务增速将逐渐放缓，软件产品及解决方案随着金融信创、数字化转型等因素的推动将处于快速增长阶段，该业务通过在大行积累经验形成产品，并成功向中小银行输出，成为公司赋能中小银行的重要产品之一；其中云测试管理平台是公司近几年高投入的产品，目前已有超过三十个客户项目，为未来公司信息技术服务的增长持续注入动力。IT基础设施服务基数较小，2022年上半年同比增长40.74%，随着需求增加该业务也将保持增长趋势。

• 业务流程外包：公司业务流程外包业务长期保持较为平稳的增长趋势，四年CAGR达16％，目前该业务在行业内保持领先地位。其中呼叫业务为公司重点发展业务，从2017年的1.2亿元增长至2021年的5.2亿元，CAGR达到44.3％，该业务除为银行提供高质量服务外，在非金融领域成功实现扩展，打开了新的业务增长点。

• 综上，我们预测公司2022-2024年营收分别为37.68亿元/47.08亿元/58.64亿元，较上年分别增长23.4% / 24.9% /24.6%。
  

• 毛利率预测：按业务划分，公司信息技术服务和业务流程外包之间的毛利率存在一定的差距，其中毛利率较高的信息技术服务在公司收入中的占比常年保持上升趋势，截止至2021年已达到近60%。同时信息技术服务业务和毛利较高的客户服务及数字化营销业务是公司未来发展的业务重心。结合以上因素，随着公司收入结构的不断优化，预计公司毛利率将保持稳定提升的水平，为公司的业绩增长持续注入动力。

• 费用率预测：销售费用率方面，2019-2021年公司销售费用率分别为2.5%、2.5%和2.2%，整体呈现逐年递减的趋势，公司规模效应显现，预计未来几年也将保持较为稳定状态；管理费用率方面，2019-2021年公司管理费用率分别为4.9%、3.9%和3.9%，公司经过长期发展，管理能力和管理水平得到了快速的成长，随着管理效率的进一步提升，预计未来管理费用率也将保持稳定。研发费用率方面，近几年公司持续加大研发投入，保持技术创新，2021年投入研发费用2.81亿元，较2020年增长46%，研发费用率达到9.2%，预计未来公司研发费用率将进一步提升，保持市场竞争力。

• 我们认为公司有望保持较高的成长性，且盈利能力持续优化。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为2.87亿元/3.58亿元/4.48亿元，EPS分别为0.91元/1.14元/1.42元，对应P/E分别为29/23/18倍。结合公司历史估值水平与可比公司估值，我们给予公司“买入”评级。
  

监管政策发生变化。公司所处金融IT行业受金融机构业务开展情况影响较大，而金融机构业务开展受监管力度较严，若政策、监管对金融行业的运营监管收紧，则金融机构对金融IT的建设运营需求可能降低，进而影响公司业务量。

疫情再次大规模反复。近期疫情反复,各省都出现了小范围疫情。如果疫情再次大规模反复，将影响公司业务拓展和产品交付产生负面影响。

人才竞争压力加剧。公司目前处于上升阶段，且所处行业为人才密集型行业，技术人员是公司的核心要素，若公司出现技术人员流失和招聘进度缓慢，将对公司经营产生影响。

新业务拓展不及预期。公司目前正在拓展云测试平台，若后续的拓展不及公司预期，可能对公司后续发展造成一定影响。

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。报告中一些宏观层面、行业层面的数据为去年、前年等时期的公开数据，相关行业信息可能已发生较大变动，存在因信息滞后或更新不及时的风险。

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