据公司公告，广汽集团发布11月销量数据，11月共销售汽车19.0万辆，同比下降15%，环比下降10%。

■ 1-11月埃安实现年销量翻倍，传祺销量已超去年全年。

1）受疫情影响，广汽集团11月共销售汽车19.0万辆，环比下降10%。11月埃安持续热销，销量达到2.9万辆，同比增长91%，环比下降4%。据乘联会，埃安S销售1.5万辆，同比增长105%，环比增长6%；埃安Y销售1.2万辆，同比增长92%，环比下降8%。1-11月埃安累计销售24.1万辆，同比增长128%，提前实现全年销量翻倍。据埃安公众号，近日广汽领投完成了禾多科技的C2轮融资，C轮融资总计资金额1亿美元，用于高级别自动驾驶技术创新开发、规模化量产等领域。11月8日，埃安全新一代电子电气架构星灵架构量产发布，实现在控制器大量减少、算力与传输速度大幅提升，智能化实力升级。

2）受疫情影响，11月传祺销售2.6万辆，同比下降27%，环比下降18%。据乘联会，11月高价值车型传祺M8销售6625辆，环比增长53%，表现亮眼。传祺1-11月累计销售32.4万辆，同比增长11.1%，销量已超过去年全年，表现稳健。后续随着疫情缓解，自主销量有望回升。

 ■ 广汽丰田销量环比增长5%，广汽本田主力车型进入换代期。11月广汽丰田销售8.5万辆，同比持平，环比增长5%，表现优异。据公司公众号，凯美瑞、威兰达、锋兰达分别销售2.2万、1.1万、1.2万辆，分别环比+11%、+9%、+23%。11月广汽本田销售4.7万辆，同比下降40%，环比下降26%。目前，广汽本田雅阁、皓影等主力车型进入换代期。11月30日缤智换代车型正式上市，售价13.29-15.29万元，座舱配置和智能化升级，有望热销。

■ 广汽集团的三大投资亮点：埃安、传祺、丰田&本田。广汽埃安：1）品牌持续向上（产品和品牌高端化）；2）销量持续高增长；3）融资落地，即将上市；4）2023新品周期。广汽传祺：1）混动从0到1；2）新品周期（影酷、影豹等）；3）持续的盈利改善。合资品牌的新品周期：1）丰田的新品如塞那、锋兰达等表现卓越，业绩弹性大；2）广本主力车型迎来换代；3）依靠卓越的混动技术+产品快速迭代，广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。

 维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别107.5、123.8和144.5亿元，对应当前市值，PE分别为11.8、10.2和8.8倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价17.90元/股。

汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险。

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徐慧雄，汽车行业首席分析师。南京大学经济学硕士，6年汽车行业研究经验。重点覆盖：汽车整车、零部件。电话：17521216970。

徐昊，汽车行业分析师。英国纽卡斯尔大学硕士，6年证券研究经验，曾就职于民生证券、粤开证券研究所。深度覆盖汽车零部件行业，对制造业有深刻理解。电话：18600163976。

李泽，团队成员。金融数学硕士。2022年加入安信证券研究中心，曾就职于东方基金科技制造研究团队，重点覆盖：智能汽车全产业链，具备在科技制造领域的跨行业研究能力及丰富的产业资源。电话：18392351441。

吴婉霞，团队成员。中山大学学士，上海外国语大学硕士，2021年加入安信证券汽车团队，重点覆盖：新能源汽车行业总量&数据分析、整车行业。电话：15113180613。

谷诚，团队成员。上海财经大学金融学学士、威斯康星大学麦迪逊分校经济学硕士，曾任职于东北证券，2022年加入安信汽车团队，覆盖整车、零部件板块相关标的。电话：19512185688。

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