中国基金报 孙晓辉

编者按：近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

景顺长城副总经理刘彦春是业内为数不多管理规模超500亿的基金经理之一，2021年，最高管理规模一度达到千亿以上。

近年来，刘彦春以消费、医药投资为主，长期重仓优质龙头股。他的核心投资理念是：去寻找具备高投入产出潜力和高成长潜力的公司，买入并长期持有。刘彦春的投资风格以自下而上精选个股而非择时为主，他始终强调企业的内在价值和长期投资的重要性。

今年一季度刘彦春管理的产品一季度净值表现稳健，涨跌幅度不大，不过，受净值小幅回撤及部分基金份额缩水影响，截至一季度末时，刘彦春在管的6只基金规模环比缩水28亿，合计规模接近752亿元。

持仓组合方面，刘彦春的核心配置变化不大，仍以喝酒吃药为主。

刘彦春在一季报中阐述，近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解景顺长城基金刘彦春的一季报及调仓变化。

维持高仓位运作

喝酒吃药仍是配置主线

虽然消费股近期一段时间里表现并不理想，刘彦春的产品业绩也出现一定回撤，但其长期历史业绩依然优秀，以其管理时间最长的景顺长城新兴成长和景顺长城鼎益为例，自2015年任职以来，两只基金任职回报分别达到170.87%和238.41%，位居同类产品前十五，这两只代表作也是刘彦春规模最大的基金。

目前，刘彦春是业内不多的管理规模在500亿以上的基金经理之一，2021年一季度至三季度甚至一度达到千亿以上，受消费、医药板块调整影响,2022年其管理规模出现缩水，维持在700-800亿区间。今年一季度，则再降至751.62亿元，单季缩水28亿。

此外，从申赎情况来看，6只基金中有3只出现2亿份以上净赎回，其中，规模最大的景顺长城新兴成长净赎回7.82亿份，景顺长城绩优成长净赎回4.17亿份，景顺长城鼎益净赎回2.72亿份，其余几只基金份额变化不明显。

从规模变化来看，景顺长城新兴成长由去年末的400.72亿元降至384.71亿元；景顺长城鼎益由175.40亿元降至170.64亿元；景顺长城绩优成长由上季末的72.09亿元降至65.34亿元。

刘彦春在管产品

一季报显示，刘彦春管理的产品依然维持90%以上的较高仓位运作，与上季度相比，大部分变化不大，普遍达到92%以上。

从基金前十大重仓股来看，一季度期间，刘彦春持仓结构变化不大，重仓股依然维持较高集中度，虽然较上季度微幅下滑，但在管基金前十大重仓股票合计占比仍超过70%，喝酒吃药仍是配置主线。

以景顺长城新兴成长为例，前十大重仓股中，贵州茅台虽然出现减持，但仍跃升为第一大重仓股；五粮液出现减持，由第三大重仓股减为第三大重仓股，泸州老窖、药明康德也出现减持，中国中免则进行了增持，迈瑞医疗、古井贡酒、海大集团、山西汾酒持股不变，美的集团新进，晨光股分淡出。

代表基金今年一季度末前十大重仓股

景顺长城鼎益前十大重仓股与代表基金类似，前十大重仓股中，贵州茅台减持，但跃升为第一大重仓股；泸州老窖、五粮液、药明康德减持，中国中免增持，古井贡酒、海大集团、山西汾酒持股不变，迈瑞医疗微幅减持，晨光股份淡出，新进海康威视。基本上维持消费类大蓝筹的持仓偏好。

在顺周期行业中

寻找投资机会

刘彦春在一季报中表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

“一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。”

在刘彦春看来，我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。“全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。”刘彦春说。

此外，刘彦春提醒，不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。“我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。”