服务粉丝

我们一直在努力
当前位置:首页 > 财经 >

中信建投 | 锂电材料盈利拐点或在二季度,有望形成V字走势

日期: 来源:中信建投证券研究收集编辑:


重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合!

文|许琳 朱玥

结合行业实际经营测算锂电材料一季度实际单位盈利环比四季度经营性盈利或有30%-50%左右降幅,库存减值和稼动率低位是盈利下降的主因。如果二季度价稳量升,跌价损失、稼动率影响较大的细分环节修复较为明显,或出现量利齐升,推荐关注电解液以及份额提升较快的隔膜、正负极供应商。预计2023年一季度盈利环比2022年四季度经营性盈利:1)正极下降约0.5-0.6万/吨(加工费0.2万,库存减值0.3万,稼动率0.1万);2)负极下降约0.4万/吨(价格0.05万,库存减值0.2万,稼动率0.15万);3)对于Li盐自供/外采电解液厂,预计单吨盈利下降0.4/0.3万元/吨;4)湿法隔膜和干法隔膜下降约0.18元/平米和0.09元/平米。

市场对材料环节的担忧不止需求疲软,更是恐慌单位盈利的断崖下跌,而其背后的逻辑是价格的下降、稼动率的下降和潜在减值的风险。

价格调整:以Q4价格和盈利水平作为参考,材料1月开始调价。预计三元和铁锂正极加工费降低5%-10%左右,对盈利影响约0.2万/吨;预计负极售价下降约0.5万元/吨,对盈利影响0.1万元/吨;电解液环节根据碳酸锂成本加成,同时叠加6F&LIFSI供需扭转后降价,预计6F/LIFSI分别降价2/3万,对应LI盐折算到电解液影响0.2万元/吨,电解液真实价格降价0.25万元/吨,对应电解液盈利下降0.05万元;隔膜预计降价2%,对应干法、湿法盈利分别下降0.03、0.003元/平。

稼动率影响:根据公开需求数据及产能情况测算,材料环节一季度平均稼动率70%附近,根据过往典型费用摊销测算,三元和铁锂正极提升单位成本0.17和0.10万元/吨,负极一体化提升单位成本0.19万元/吨;电解液LI盐自供/外采企业提升单位成本0.06/0.03万元/吨,湿法隔膜和干法隔膜提升成本0.13元/平和0.07元/平。
库存减值:根据公开市场报价,锂电原材料在22Q4到23Q1阶段快速下跌,同时负极由于打包计价模式降价后也存在高价库存,故即使依靠平滑库存、原料去库等手段仍然会有库存减值,预计以接近实际的库存体量下,折算到正极、负极和电解液的理论减值0.45万元/吨、0.40万元/吨、0.2万元/吨 ,干法/湿法隔膜减值0.01/0.025元/平。


1)下游新能源汽车产销不及预期:销量端可能受到需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期,进而影响产业链盈利能力和估值。
2)原材料价格上涨超预期:2021 年以来原材料价格持续上涨,同时原材料价格阶段性出现大幅波动性,价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响,急涨或者急跌对产业链相关公司盈利能力影响较大。
3)锂电产业链重点项目推进不及预期:核心产品出口等重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键,也是成长性的反映,重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩,同时影响产业链稳定性。
 4)所有测算均基于理论经营,依据数据和经营节奏不确定性较强,进而影响测算的结果和结论,故结果和结论具备不可实现性,本文意义在于以理论计算结果为锚推演实际经营情况,并不能真实说明经营情况,仅供参考不构成任何形式投资建议和事实。

许琳:中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师,7年主机厂供应链管理+2年新能源车行业研究经验,主要覆盖新能源汽车、电池研究。

朱玥:中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部,2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师,2011-2015年任《财经》新能源行业高级记者。专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪,获2020年新财富评选第四名,金麒麟第三名,水晶球评选第三名。

证券研究报告名称:《锂电材料盈利拐点或在二季度,有望形成V字走势》

对外发布时间:2023年3月10日 

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师: 

许琳 SAC 编号:S1440522110001
朱玥 SAC 编号:S1440521100008

免责声明

本订阅号(微信号:中信建投证券研究)为中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。

本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。

中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断,相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务,在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。

相关阅读

  • 中信建投|汽车降价潮,风电盈利预期上调

  • 重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号
  • 图说 | 女性基金经理投资风格分析

  • 重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号
  • 10倍!全球电解液龙头业绩连年大涨

  • 天天财经独家,速关注全球电解液龙头天赐材料3月12日晚发布业绩快报,2022年公司营业收入与净利润同比分别增长约1倍与1.6倍。在新能源行业迅猛发展带动下,近年来天赐材料经营业

热门文章

  • “复活”半年后 京东拍拍二手杀入公益事业

  • 京东拍拍二手“复活”半年后,杀入公益事业,试图让企业捐的赠品、家庭闲置品变成实实在在的“爱心”。 把“闲置品”变爱心 6月12日,“益心一益·守护梦想每一步”2018年四

最新文章

  • 科创中国│盟科药业:以专注敲开世界之门

  • 权威、深度、实用的财经资讯都在这里从默默无闻到享誉一方,从单一管线到版图扩张,从惠及国内患者到拥抱世界市场——盟科药业,一家特立独行的创新药企业,十多年笃定前行,另辟蹊径
  • 格局打开....

  • 先来说个有意思的事。今天在龙空上看到个帖子,是一位作者兼读者开贴怼起了今年起点十二天王之一的《我家娘子,不对劲》这本书。简单来说就是这位读者因为对小说的剧情不满,所以
  • 中信建投|汽车降价潮,风电盈利预期上调

  • 重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号