新黄河记者：杜林  

对贵州茅台股东来说，这是一个不眠夜。10月31日23：40，贵州茅台深夜发布公告，称11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%。投资者论坛瞬间沸腾起来，时隔六个年头，股东们终于迎来了茅台提价。对这一消息的讨论持续至下半夜，他们迫不及待看到茅台股价大涨，恨不得“连夜开盘”。

受提价消息影响，11月1日开盘，贵州茅台股价上涨9.82%，逼近涨停。泸州老窖、五粮液、酒鬼酒等多只白酒股涨幅超5%。

在直销比例逐渐增加的背景下，茅台此次提价，将如何改变分销链条的利润分配格局？又将如何影响上市公司业绩？这是利好开始，抑或利好出尽？投资者拭目以待。

“提价就会有更多的利润、回报得更多”

这是一份只有105个字的《重大事项公告》，交代了涨价的时间、产品、涨幅，并强调“此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格”。按照惯例，贵州茅台提醒投资者，此次价格调整将会对本公司经营业绩产生一定影响，建议“理性投资，注意风险”。

面对提价可能带来的巨额利润，投资者难以保持理性。有人调侃，这份公告每个字价值数亿元。公告发出数分钟后，阅读人次已过万，有人甚至不敢相信自己的眼睛。

据上海证券报报道，此次提价涉及产品主要是消费者所熟悉的“普茅”—飞天53%vol500mL贵州茅台酒、五星53%vol500mL贵州茅台酒，以及飞天同系列的其他毫升规格产品，如:飞天53%vol50mL贵州茅台酒、飞天53%vol50mL贵州茅台酒（1×5）、飞天53%vol200mL贵州茅台酒、飞天53%vol375mL贵州茅台酒、飞天53%vol1L贵州茅台酒等。而飞天53%vol100mL贵州茅台酒（i茅台）及尊品、珍品、精品等产品未作调整。

茅台涨价并非没有征兆。在今年6月13日召开的贵州茅台2022年股东大会上，董事长丁雄军曾正面回应关于提价的问题。“价格要科学、全面地看待。提不提价格，对于管理层来讲，是我们每天都在追求的。但什么时候提、怎么提，确实要有智慧。这两年的改革，给股份公司和股东贡献了一些利润，大家就在想飞天茅台能提价就会有更多的利润、回报得更多，我们也是这么想的。”从丁雄军的说法来看，贵州茅台一直清楚投资者的呼声，只是需要“有智慧”地提价，尚未找到合适时机。

贵州茅台上一次发布提价公告是2017年12月28日，于2018年将茅台酒价格产品上调18%左右。时隔6个年头，贵州茅台再次发布提价公告，令焦灼等待多年的投资者感到振奋。与此前相比，这是茅台间隔最长的一次调价周期，达5年零10个月。

新黄河·大鱼财经记者梳理此前几次涨价公告发现，除2018年的涨价未提到出厂价格外，2006年2月、2007年3月、2008年1月、2011 年1月、2012年9月进行的5次提价，贵州茅台均明确“上调产品出厂价格”。

“印钞机再次启动”

提高出厂价格，从最直观的角度看，将会增厚茅台利润，进而保障投资者利益。根据已有的公开数据，投资者连夜按计算器、制作图表。

一名位于加拿大的投资者计算，此次调价预计今年将增加30亿元-50亿元利润，或将为2024年增加130亿元利润。扣除所得税后均为净利，将为贵州茅台增加逾百亿元净利润。

有人认为，四季度是茅台消费旺季，业绩占全年三分之一，此次提价的影响为两个月时间，对今年估值影响不大，主要是影响2024年业绩，有人形容为“印钞机再次启动”。

“茅台提价像促销”“收回渠道不合理利益”“苦苦等了5年多”……类似的讨论随处可见，在持有贵州茅台股票的人看来，这是重大利好。

一名山东投资者合计持有900股贵州茅台股票，他已连夜计算出分红、股息率、估值等数据的增长幅度。他预判11月1日开盘后贵州茅台可能涨停，令他失去加仓的机会。

有人翻出上一次茅台提价公告发布后的股价走势图，当日股价上涨8.21%。

飞天53%vol500mL贵州茅台酒的出厂价为969元一瓶，市场指导价1499元，通常行情价为2800元左右，10月中旬一度降至2600多元，“茅台的实际成交价远超建议零售价，而当前实际成交价趋于下行，提升出厂价不仅有利于稳价，而且还可以有效提升销售额及利润。”酒水行业专家、千里智库创始人欧阳千里表示。

不少投资者持类似观点。“让一瓶飞天近2000元的利润，有200块钱回到上市公司股东了。”一名投资者表示，至少短期看，对贵州茅台来说是重大利好。

还有人嫌贵州茅台提价幅度不够大，“如果每年涨3%，6年差不多是20%，幅度不算大。利空是提价幅度不如预期，市场预计飞天出厂价可能提价34%以上，到1299元。”多名投资者表示，在市场行情价逼近3000元的情况下，经销商赚得盆满钵满，早就该提价、以更大的幅度提价。

白酒行业专家蔡学飞在接受新黄河记者采访时表示，价格是市场供需关系决定的，他一直认为茅台已经是“消费品”“奢侈品”与“投资品”三者合一，在商务、礼品与高端宴席市场具有极强的刚需属性。“随着相关经济政策的不断落地，以及国内社会消费的逐步恢复，茅台的市场需求依然旺盛，结合茅台的有限产能现状，以及目前四季度白酒消费旺季和春节备货情况，茅台的涨价是有一定市场基础的。”蔡学飞表示，这也符合茅台掌握市场主动权，是提升企业经营效益的手段。

蔡学飞认为，提价呼应了长期以来的资本市场需求，符合股东长期利益，从而对于茅台稳定发展具有一定的保障作用。

提价的20%由谁承担？

在投资者论坛，少数不看好茅台提价的投资者，与坚持持有茅台股票的人发生了争执。他们担心随着直销比例扩大，提价对茅台业绩提振影响有限，甚至担心茅台提价是牺牲经销商的利润来换取业绩增长，没有办法靠销量增加提高业绩。鲜有人认同此类观点。

“最近各大平台的茅台出货价也在下降到2500元左右，这次涨价终端，是否能涨上去不好说，但是对中间产业链的渠道商利润会影响比较大。压缩飞天的利润会不会带低其他系列酒的捆绑销售量？”有人认为，这次涨价最终利弊，还是需要观察终端成交价是否能涨上去。

出厂价上调20%，市场指导价不变，这20%的价格约200元，乍一看由经销商来承担，“一夜之间经销商没了利润，也就不会再囤积茅台了。”有人从最简单的角度分析，很快遭到质疑，多数人不相信经销商会自己承担涨价成本，而是会转嫁到消费者身上，“奢侈品涨价，怎么可能压缩经销利润？”

出厂价969元，零售价约2700元，“这差价不是一个人吃，而是一整条销售链共同分享，正因为如此，飞天才茅台能炒到2700元一瓶。此时抽走200元利润，到底会发生什么？”这是很多投资者捉摸不透的地方。

就连蔡学飞也认为，提高出厂价，意味着许多费用结算方式，以及相关下游分销渠道链条的利润再分配，“可能意味着茅台相关市场投入的增加，带来茅台市场需求的扩大，并且可能会深刻影响目前行业的价格体系，所以现在很难判断市场的情况。”蔡学飞认为，考虑到目前市场相对偏紧的需求现状，行情零售价变动幅度不会太多，茅台提价的具体市场后续反应表现还需要进一步观察。

值得注意的是，2023年前三季度，贵州茅台按直销和批发销售渠道合计的收入为1028.64亿元，其中，直销收入占比达到了44.92%，批发收入占比为55.08%。“现在直销和生肖酒比例越来越大，价格‘护城河’被i茅台蚕食了一部分，只是经销商提价，对业绩增长贡献有限。”有人担心，短期内，茅台酒涨价的预期没了。

但持有贵州茅台股票的投资者，并非只搏一个高开，更多的人是看长线发展趋势。2018年提价后，贵州茅台股价持续上涨3年多。

更多人看到了贵州茅台提价对这个白酒行业的影响。欧阳千里认为，目前行业存在下行的风险，茅台提升出厂价，为其他酒类品牌留足更充分的上行空间，有利于行业摆脱调整的风险。

“茅台作为行业标杆，具有风向标价值。此次提价，有利于提振目前低迷的行业信心，合理的涨价预期也会刺激和拉动相关消费增长。”蔡学飞说。持有其他白酒股票的投资者也期待，此次贵州茅台提价，“实打实长线利好白酒行情。”

贵州茅台提价后，将如何影响股价走势及全年业绩？时间将给出答案。

编辑：周末