3月15日中午，经过三名买家的激烈角逐， 民生证券34.71亿股股权拍卖最终落槌，由无锡市国联发展（集团）有限公司以91.05亿拍下，这一价格相比拍卖底价58.65亿元溢价55%。

【新闻回顾：近7.3万人围观！老牌券商35亿股权开拍，一位神秘买家刚刚出价！两买家自曝身份】

这一拍卖意味着民生证券的第一大股东之位即将易主，泛海控股也就此失去旗下最重要的一块金融牌照。拍卖前，泛海控股持有民生证券35.55亿股，对应持股比例31.03%，拍卖后，泛海控股所持股份将下降至为8396.73万股，对应持股比例将不足1%。

泛海方面相关人士对21世纪经济报道记者表示，虽然对所持民生证券股权被拍卖感到遗憾，但此次拍卖价格充分体现了民生证券的价值。

直至拍卖结束，第三位神秘买家的身份才最终揭晓。无锡市国联发展（集团）有限公司（简称”国联集团“）成立于1999年5月8日，是无锡市人民政府出资设立的国有资本投资运营和授权经营试点企业，注册资本83.91亿元。2022年，国联集团完成营业收入247亿元，实现利润总额37亿元。截至2022年末，集团总资产1820亿元，净资产513亿元。

公开信息显示，国联集团的第一大股东为无锡市人民政府国有资产监督管理委员会，持股比例为61.23%，第二大股东为无锡市国发资本运营有限公司，持股比例为32.09%，第三大股东为江苏省财政厅，持股比例为6.67%。需要提及的是，国联集团也是国联证券和国联信托的第一大股东。

另外两位买家的身份于3月13日晚间已经浮出水面。东吴证券和浙商证券公告称，拟参与民生证券的股权竞拍，双方均表示本次交易将有利于提升公司的市场竞争力，有利于公司和投资者利益。东吴证券和浙商证券背后的股东实力亦不俗，东吴证券背后的大股东为苏州国际发展集团有限公司，其实控人为苏州市财政局。浙商证券的大股东为浙江上三高速公路有限公司,其实控人为浙江省人民政府。

一场群雄逐鹿的股权拍卖终于尘埃落定。值得一提的是，在这次民生证券股权拍卖之前，泛海控股先是对标的股权的评估价格表达不满，认为评估报告不能准确反映民生证券实际价值，随后质疑济南中院超标的查封，查封资产价值远高于被执行人应当履行义务。就在前天，案外人狮王资产还向济南中院提出案外人异议，申请中止对登记在泛海控股名下的民生证券2亿股股权的执行。

种种迹象显示，泛海控股不愿就此放弃这块重要的金融牌照，但其所希望的中止拍卖的情形并没有出现。

泛海控股缘何丢掉民生证券股权？

本次拍卖缘起于泛海控股子公司武汉中央商务区股份有限公司（下称“武汉公司”）与烟台山高弘灏投资中心（有限合伙）(原债权人山东高速环球融资租赁有限公司，下称“烟台山高”)2019年的一笔20亿元的融资纠纷。

相关公告显示，2019年4月，武汉公司向烟台山高申请融资20亿元，该笔融资的风险保障措施一共有三项：一是泛海控股提供连带责任担保，以本公司持有的武汉公司10.1156%股权提供质押担保，武汉公司就此提供反担保；二是武汉公司以其持有的宗地15土地使用权提供抵押担保；三是武汉公司以其持有的对融创房地产集团有限公司的25亿元应收账款提供质押担保。当时的泛海控股很难预料到，当时为子公司提供的这笔连带责任担保可能会让其赔上民生证券的35亿股股权。

泛海控股的一系列相关公告显示，烟台山高就该笔债权在武汉和济南两地法院分别起诉了债务人武汉公司和保证人泛海控股，并分别查封冻结了包括武汉公司名下位于武汉江汉区王家墩地区的两块土地以及泛海控股持有的民生证券35亿股股权等一系列财产。

多轮诉讼之后，民生证券35亿股股权最终被摆上货架。从近年来的经营业绩看，民生证券的确曾是泛海控股的一块优质资产。2019年至2021年，民生证券营业收入分别实现26.88亿元、36.32亿元、47.26亿元，同比分别增长84.28%、35.13%、30.12%。归母净利润分别实现5.32亿元、9.19亿元、12.23亿元，同比分别增长461.08%、72.74%、33.17%。不过，受疫情反复、资本市场波动下行影响，民生证券业绩同比有所波动，2022年上半年营业收入16.63亿元，净利润4.27亿元。

公开信息显示，民生证券股份有限公司是是一家非上市券商，成立于1986年，注册资本为114.56亿元，注册地为上海。公司具备中国证监会批注的证券经纪、证券承销与保荐等全牌照业务资格，是中国成立最早的证券公司之一。公司在北京、上海、深圳、广州、郑州等地设立了80余家分支机构，业务范围覆盖全国近30个省、直辖市及自治区，公司控股并管理着四家子公司：民生期货有限公司、民生股权投资基金管理有限公司、民生证券投资有限公司和民生基金管理有限公司。

业内人士曾指出，一旦成功拍卖，民生证券将脱离正麻烦缠身的“泛海系”影响，对于自身是重大利好；而对于泛海控股而言，虽然痛失券商牌照，也能缓解目前的资金压力。

泛海控股曾质疑评估价估值

值得一提的是，拍卖之前，泛海控股曾对对评级机构对其所持的民生证券股权估值提出强烈抗议，认为其给出的1.25PB的估值不能准确反映民生证券的实际价值。

相关评估报告显示，泛海控股持有的民生证券35亿股股权市场价值为59.25亿元，折合每股单价1.69元，1.25PB。评估基准日为2022年6月30日，有效期为一年。

拍卖官网显示，本次民生证券股权拍卖的起拍价为58.65亿元，保证金5亿元，增价幅度为2000万元，从91.05亿的成交价来看，溢价率高达55%。

泛海方面相关人士对21世纪经济报道记者表示，虽然对所持民生证券股权被拍卖感到遗憾，但此次拍卖价格充分体现了民生证券的价值。此次国联集团成功拍下，表明了其对民生证券价值的充分认可，其旗下国联证券的股价在拍卖结束后呈快速上涨态势，也充分表明了市场对此次拍卖的接受态度。此次拍卖将有助于泛海化解当前的债务问题，相信也将会是泛海未来向好的一个转折点。 

回头来看，此前对民生证券股权的评估报告明显低估了其价值，在市场机制下，这种低估得到了纠偏，期望未来泛海旗下的资产也将会得到更为合理的估值。

本期编辑 刘雪莹 实习生 余心雨