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2022年营收同比增长10.7%，归母净利润同比增长95.1%
公司2022年营收120.09亿元(YoY +10.7%)，归母净利润8.23亿元(YoY +95.1%)，毛利率17.7%(YoY +1.41pct)；其中4Q22营收29.79亿元(YoY -7.6%)，归母净利润1.16亿元(YoY -24.0%)，毛利率16.2%(YoY +0.2pct)。2022年公司机顶盒、宽带连接设备等智能终端营收实现高增长，公司在国内三大运营商集采、省供实现中标份额提升，同时海外市场的覆盖率及市占率提升带动公司海外业务营收快速增长；4Q22短期业绩承压，主要系疫情及手机业务下滑所致。
2022年智能终端业务营收同比增长24.9%
2022年公司智能终端业务营收 95.78亿元(YoY +24.9%)，占公司营收比例为79.8%(YoY +9.1pct)，毛利率19.82%(YoY +1.21pct)。2022年国内运营商业务营收同比增长近30%，公司在国内三大运营商机顶盒、宽带连接设备的集采、省供均实现中标份额显著提升。2022年海外业务营收同比增长约27%，海外欧洲、拉美、非洲、中东等市场需求旺盛，公司在海外主流电信或综合运营的覆盖率及市占率逐步提升。此外，2022年公司发布全球首款消费级6DoF短焦VR一体机 Pancake 1C，在To C零售市场、To B运营商市场、解决方案定制市场加速布局VR业务。
2022年专业显示业务营收同比下滑24.9%，主要系手机业务下滑较多
2022年公司专业显示业务营收21.34亿元(YoY -24.9%)，毛利率6.77%(YoY -1.16pct)。其中：车载显示总成业务营收3.11亿元，同比增长57.9%，公司作为Tier1实现超过40万套产品的生产销售；中小尺寸手机显示模组业务营收15.02亿元，同比下降30.7%，净利润出现亏损，主要受手机销量疲软、外部竞争激烈所致；Mini LED背光显示业务营收同比下降50.7%至1.90亿元；商业大屏显示系统业务营收同比增长39.3%至1.32亿元。
ChatGPT催化AI应用兴起，公司规划AIGC在机顶盒等产品中应用
公司在AI、计算机视觉、自然语言处理和语音识别等技术方面有积累，同时相关算法都已成功落地公司的机顶盒、智能摄像机、智能网络录像机等产品中。未来公司将持续加强与微软、百度等厂商的合作，规划AIGC等技术在公司机顶盒、VR设备、车载人机交互屏、会议一体机等产品及系统中应用。
投资建议
我们预计23-25年营收141.80、166.17、191.39亿元，同比增速18.1%、17.2%、15.2%，归母净利润10.14、12.16、14.04亿元，同比增速23.2%、19.9%、15.5%，对应PE为21.5、17.9、15.5倍，维持买入评级。
风险提示
下游需求不及预期，海外市场开拓、新业务开拓不及预期。
附表：财务预测与估值
国信电子团队
胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）
胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）
周靖翔：美国犹他大学计算机工程硕士学位，电子工程学士学位，应用数学学士学位。2021年10月加入国信研究所，拥有5年半导体行业研发经验，曾先后就职于中芯国际和华为海思，参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目。（执业资格编号：S0980522100001 ）
李梓澎：武汉大学金融学士，中国人民大学金融硕士。2021年10月加入国信研究所，曾就职于华泰证券研究所，主要覆盖消费电子、面板板块。（执业资格编号：S0980522090001）
叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，武汉大学物理科学及技术学院兼职研究员，南方科技大学深港微电子学院访问学者，主要从事半导体物理与薄膜沉积技术、光伏器件及光电化学电池研究。2020年成为国信证券博士后，2022年加入国信证券经济研究所，主要覆盖功率器件、碳化硅等半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）
杨宇凯：北京航空航天大学学士，北京航空材料研究院硕士。2022年8月加入国信研究所，拥有1年半航空材料研发经验和近3年半导体行业研发经验，曾先后就职于北京航空材料研究院和中微半导体设备有限公司担任研发工程师，深度参与了多家国内外晶圆大厂半导体制造项目，主要覆盖半导体板块。（执业资格证：S0980122080334）
詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）
李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）
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