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[国君建筑韩其成]中国海诚:深耕白酒和开拓锂电领域,拟定增数字化和双碳_国君建筑韩其成/郭浩然

日期: 来源:乐建其成收集编辑:韩其成团队

导读

国君建筑韩其成/郭浩然:中国海诚拓展白酒和锂电等领域打造第二条发展曲线,聚焦“一带一路”沿线,重点布局成长性较好的国别市场。公司完成首次股权激励,定增加速数字化转型。




投资要点


1、中国海诚首次覆盖给予增持评级。轻工行业有望受益疫后复苏与双碳推进,预测2022-24年EPS0.48/0.60/0.72元增速27%/25%/20%。综合PE和PS估值法,给予公司目标价14.5元,对应2023年24倍PE。

2、中国海诚2022年归母净利预增28%,新签订合同增49%。(1)业绩预增公告公司2022年营收57亿增9%,归母净利2.05亿增28%,ROE13.04%同比提升1.96pct。(2)2022半年报承包/设计/监理/咨询营收占比64/23/9/3%,境内营收占比88%,境外营收占比因海外疫情影响从2019年的24%降至12%。(3)2022年新签订单99亿增49%,其中制浆造纸34亿增122%,食品发酵21亿增127%,新能源新材料。

3、中国海诚持续拓展白酒和锂电等领域打造第二条发展曲线。(1)公司抓住白酒行业高端化发展、产能扩容的市场机遇,成立公司白酒事业部开启对白酒行业立体化统一经营,持续提升数字化交付、智能酿造和智慧运维技术能力,提供高品质整体解决方案。(2) 在新能源新材料领域,积极与配套锂行业企业、高校、研究机构等建立的产业技术创新战略联盟,开展产业协同创新,不断拓展和拓宽在锂电材料技术领域的工程化业务。

4、中国海诚聚焦一带一路沿线,股权激励授予完成,定增加速数字化转型。(1) 聚焦“一带一路”沿线,重点布局成长性较好的国别市场,关注公司主要行业优势项目并将擅长行业作为突破口开拓海外业务。(2)2022年12月股权激励授予1059万股73人5.26元/股,ROE要求2023-25年不低于10.65%/11.09%/11.62%。(3)拟定增不超过4.13亿,其中3.64亿用于数字化转型升级建设项目,0.49亿用于“双碳”科创中心项目。

5、风险提示:新签订单落地不及预期,海外市场风险,募投项目不及预期等。





正文


考虑到公司为专注于轻工行业工程领域的全过程服务商,选取国内农粮食品和冷链物流行业领先的综合性工程服务商中粮科工,工业模块的设计、制造及工程服务商利柏特,以及同样主营国际专业工程的中工国际作为可比公司。基于PE估值法,按照2023年PE给予21.9倍估值,对应股票价格为13.1元。基于PS估值法,考虑公司毛利率和净利率偏低给予一定折价,按照2023年PS给予0.8倍估值,对应股票价格为15.8元。综合考虑两种估值法,给予公司目标价14.5元,对应2023年24倍PE。




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成员介绍

韩其成:

建筑行业首席分析师(获11次新财富最佳)

从业17年,上海财经大学国民经济(投资)学硕士,2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理,曾兼任建材/建筑两个首席,作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二(累积11次新财富最佳),8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。

满静雅:

建筑行业资深分析师 (2021年新财富核心成员)

英国华威商学院管理学硕士,具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验,海外留学及工作经验获得国际化开阔视野,拥有实业投研及二级市场行研复合背景,擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。

郭浩然:

建筑行业资深分析师

清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士,建筑工程和成本管理实业背景,具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。


郑重声明


国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动,请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布,此外可参见公众号是“乐建其成”。





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