中国基金报记者 张玲
今年是共建“一带一路”倡议提出十周年，近日在多重因素催化下，A股“一带一路”概念板块持续活跃，数据显示，万得一带一路概念指数年内涨幅超15%。不过相关主题基金出现业绩分化，成立以来首尾差超187%。
多位业内人士表示，历史上，“一带一路”相关会议召开都会伴随相关概念指数的持续走高。但因“一带一路”各主题基金持仓侧重点不同，业绩自然出现分化。展望后市，由于今年我国将举办首次“中国+中亚五国”元首峰会和第三届“一带一路”国际合作高峰论坛两大主场外交活动，同时考虑到跨国业务恢复的强劲动力，“引进来”、“走出去”的投资热情或有望推动“一带一路”成为全年的主线行情。
主题基金业绩分化
本周，“一带一路”概念持续活跃，多只个股涨幅明显。3月17日收盘，北方国际、中工国际涨停，中兴通讯、中钢国际等60余只概念股收涨。其中，北方国际本周涨幅超53%，中国中铁、中工国际等9只个股本周涨超10%。拉长时间来看，万得一带一路概念指数年内涨幅超15%。
相关主题基金表现方面则出现了分化。Wind数据显示，截至3月17日，“一带一路”主题基金年内平均收益为5.23%，其中鹏华中证一带一路收益最高达10.65%，与排在末位的业绩相差超16个百分点。而从投资类型来看，该主题主动权益类产品年内首尾业绩差超14个百分点，指数类产品年内首尾业绩差超7个百分点。
另一方面，从成立日期来看，超半数“一带一路”主题基金成立于2015年。拉长时间看这些产品成立以来回报，国投瑞银新丝路回报最高达140.92%，易方达新丝路、博时丝路主题、华安新丝路主题成立以来收益超75%。而部分被动指数产品成立以来回报则为负，最低至-46.41%，首尾业绩差超187个百分点。
对此，上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平表示，主题基金的业绩分化与投资策略有很大关系。
首先，采用被动管理策略的指数基金，其业绩分化相对较小。其业绩分化主要体现在其跟踪指数的不同上面，例如6只“一带一路”指数基金共跟踪了3只指数，这3个指数的表现有所不同，但差异相对较小。
其次，主动管理的主题基金，其业绩分化相对复杂。由于“一带一路”主题涉及行业较多，其业绩跟踪指数多为宽基股票指数，不同基金经理的投资能力圈或者对主题投资范围的理解有所不同，导致基金投资策略存在一定程度的差异，从而基金业绩出现了较大分化。
博时丝路主题股票基金经理沙炜也认为，“一带一路”概念较宽泛，涉及行业包括建筑、通信、基础原材料、甚至文化旅游等等，各主题基金持仓侧重点不同，业绩自然出现分化。
基煜基金权益基金研究负责人王明同样表示，“一带一路”主题标的范围广，概念股较多。各只基金主要因建仓时间、重仓行业不同而产生业绩分化，“在重仓行业方面，根据2022年四季报显示，有的重仓制造业和交通运输业，有的重仓制造业和金融业。”
“一带一路”行情有望持续
对于近期“一带一路”概念的持续走强，博时基金沙炜表示系近期有较多事件催化，“包括中伊沙协议、后续‘一带一路’大会等。同时叠加国内中特估和国企改革催化，以建筑央企为代表的低估值国企央企估值得到提升。目前此类板块估值仍然不高，后续仍会有一些事件催化，我们预计行情还能持续一段时间。”
据了解，今年是共建“一带一路”倡议提出十周年，十年来，中国已与151个国家和32个国际组织签署200余份共建“一带一路”合作文件。据新华社消息，2013年到2022年，我国与“一带一路”沿线国家货物贸易额从1.04万亿美元扩大到2.07万亿美元，年均增长8%。外交部发言人毛宁于3月10日表示，相信随着高质量共建“一带一路”的不断推进，会有越来越多优质合作项目带来发展实效、民生实惠，为各国共同繁荣带来新机遇。
基煜基金王明直言，2023年是“一带一路”倡议十周年，项目建设成果斐然。今年我国将举办首次“中国+中亚五国”元首峰会和第三届“一带一路”国际合作高峰论坛两大主场外交活动，推动更多新签项目落地，“一带一路”主题有望迎来密集的主题催化。
“同时，部分个股上涨的逻辑是多方面的。”王明分析，“一带一路”概念覆盖多个“中”字头央、国企以及大型国际工程企业，历史业绩表现良好，不仅领跑了2015年、2017年等前几轮的“一带一路”行情，同时随着业务转型，实现估值重塑，预期在本轮行情中获得估值提升以及新一轮国企改革的红利，“历史上，‘一带一路’峰会召开都会伴随相关概念指数的持续走高。考虑到跨国业务恢复的强劲动力，‘引进来’、‘走出去’的投资热情可能推动‘一带一路’成为全年的主线行情。”
对于细分领域的投资机会，博时基金沙炜表示，站在“百年未有之大变局”的背景下，未来央国企在国民经济和中国对外拓展中的重要性可能上升，他们更看好有核心竞争力且估值处于低位的央国企，包括建筑、能源、通信等行业。
王明分析，“一带一路”峰会指明的重点合作领域在基础设施建设、产能和金融合作。从历史数据来看，基础建设龙头企业在多轮行情中的超额收益表现优秀。结合当下热点主题，通信基础设施建设和服务也是值得关注的领域。“一带一路”项目能帮助中国企业完善辐射全国、走向中亚的逻辑，在疫情多年的沉淀下寻找海外产品销售机遇。
针对“一带一路”主题基金，王明提醒投资者尤其需要注意两个方面。其一是紧跟主题、选对行业。“一带一路”基金覆盖的行业很多，投资者可以通过基金持仓结构来辨别，选择最符合个人判断的基金，可以考虑通信、国企改革等热点主题。
其二，对待高股票仓位的基金仍然需要谨慎投资。“一带一路”主题多为周期性行业，高股票仓位可能导致基金的净值波动较大，对基金经理控制回撤能力的要求较高。投资者需要根据个人的风险偏好进行选择。
上海证券孙桂平表示，国家持续推进“一带一路”建设，为相关领域上市公司带来了长期发展机遇，也为投资者提供了丰富投资机会。就当前而言，受益于国企深化改革以及中沙伊协议签署，海外业务比重较高的低估值优质国企或具有更多投资机会。不过由于“一带一路”主题涉及行业和领域较多，建议普通投资者选择被动指数主题基金，或者投资风格相对稳定且长期业绩较好的主动管理主题基金作为长期投资标的。