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投资事件
单四季度有效实现控费增效，利润拐点明显。受外部情况不确定因素的影响，毛利率较低的云计算业务收入占比逐步提升，而毛利率较高的网络安全业务增速较慢，导致公司整体毛利率有所下降，进而导致公司毛利额增速低于营业收入增速。由于人员基数较大，与人员相关的薪酬福利费用等刚性开支仍然呈增长态势，但在公司持续实施降本增效措施的作用下，三费增速放缓，利润呈现拐点趋势，单四季度公司归母净利润8.84-9.04亿元，较去年同期增长118%-123%，扣非净利润8.95-9.1亿元，较去年同期增长159%-164%。
数据安全政策红利释放和疫情缓解，有助于公司2023年业绩恢复。近日，继《数据安全法》、《个人信息保护法》、《关键信息基础设施安全保护条例》之后，安全产业再迎政策红利，工信部与国家网信办联合十六部门印发《工业和信息化部等十六部门关于促进数据安全产业发展的指导意见》，提出到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%，高政策牵引目标支撑行业景气度。同时，2022年疫情对于整个产业的下游需求以及招投标、交付和验收节奏产生了一定影响，2023年随着疫情的缓解，政府需求有望修复，金融、能源、电信等关键行业有望恢复景气。
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投资建议和风险提示
风险提示：政策变动；新业务投入方向偏离用户需求，市场推进不达预期的风险；疫情反复致原材料供应不及时和市场拓展受阻的风险；市场竞争加剧导致公司盈利能力不及预期。
分析师：闻学臣
执业证书编号：S0740519090007
分析师：何柄谕
执业证书编号：S0740519090003
分析师：苏仪
执业证书编号：S0740520060001
联系人：刘一哲
Email：liuyz@r.qlzq.com.cn
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