文｜黄文涛 王泽选
2月CPI环比 -0.5%（前值0.8%），环比大幅走弱且显著低于往年2月水平，主要是春节错位所致，往年3月CPI环比降幅平均也约0.6%，不过猪肉价格确有拖累。2月CPI同比增长1%（前值2.1%），涨幅回落1.1个百分点，其中有0.6个百分点的回落是基数走高所致。
2月PPI环比持平（前值 -0.4%），环比由涨转稳，其中黑色、有色涨势偏强。2月PPI同比 -1.4%（前值 -0.8%），在环比持平的情况下，同比降幅扩大，说明主要是基数走高所致。
因此2月物价形势并非全面通缩。
2月CPI同比1%（前值2.1%），环比-0.5%（前值0.8%）。
2月PPI同比-1.4%（前值-0.8%），环比0%（前值-0.4%）。
一、CPI春节后正常回落，猪肉亦有拖累
疫情仍可能对经济构成扰动。2022年奥密克戎毒株对经济均造成了超预期的影响。未来疫情仍存扰动可能，因此疫情走向仍是经济运行中的较大不确定性因素。
对于地产投资何时触底反弹市场仍未达成共识。本轮地产下行周期已经持续一年左右，投资、销售、价格和三工面积的增速都处于下滑区间，且无明显缓解迹象，政策宽松的效果仍待观察。
欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
地缘政治冲突仍存不确定性，扰动市场风险偏好。
黄文涛：经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中信研究院资深研究员、中国保险行业协会人身险利率专家委员会特聘专家、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与相关部委形势分析研讨及课题研究，多年荣获新财富、水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。
王泽选：中信建投证券宏观分析师，宏观分析师，主要负责宏观经济跟踪、数据预测、消费和人口问题研究，新浪金麒麟新锐分析师、Wind金牌分析师获奖者。
证券研究报告名称：《物价形势并非全面通缩——2月物价点评》
对外发布时间：2023年3月9日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黄文涛 SAC 编号：S1440510120015
王泽选 SAC 编号：S1440520070003
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