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来源：巴兰收集编辑：balaam
怎么说呢，这种观点我只能够说只是纯投资角度来看待基金分红的这件事，有时候挺单纯的。是的，从数学上来说不分红和分红再投的效果是一样的，它们最终的收益不会存在差异，甚至分红有时候还要多支付一些摩擦成本，反而不划算。所以为什么要执着于红利基金一定要分红？因为投资，并非是追求收益最大化，而是在于满足我们的理财需求。我们不妨来看一下两个红利etf，分别是深红利ETF（159905，跟踪的是深圳红利指数），和红利ETF（510880，跟踪的是上证红利指数）。从过去10年的业绩表现来看，深红利无疑要胜于红利ETF，而且中途更是存在大幅度跑赢红利etf的时间点：所以如果说我们都是以收益作为评价标准的，那么毫无疑问深红利ETF才是更好的那个，与此对应的，基金的规模应该是深红利最高才对。
但是事实是相反的，红利ETF的规模远超于深红利ETF：为什么大家会选择更加低收益的红利ETF，而不是更高收益的深红利ETF？其实道理不复杂的：深红利ETF从成立至今没有进行过一次分红，但是红利ETF从成立以来，基本上每一年都在分红：是的，从收益上面来说红利etf很拉胯，因为它跟踪的上证红利指数就很糟糕，但即使如此它仍旧是收获了大量的拥趸。但是它这么多年下来就坚持做一件事：每年把相对于跟踪指数的超额收益都分给了基民：指数基金跟踪的都是价格指数，而价格指数是不包含股息派发的，所以任何一个指数基金跑赢其跟踪的价格指数是完全没压力的。而红利ETF坚持派发超额收益这个行为，实际上就是坚持把基金每年领取到的公司分红，再分发给持有基金的投资者。我们在之前的文章中讨论过，公司的分红源自于公司的经营，而公司存在的最基本要求就是盈利，所以当我们分散持有一个红利组合的时候，组合所能够提供的分红是相对稳定可靠的。因此红利ETF才能够做到每年稳定派息，而且分红还保持一定的增幅（过去14年，每10份基金份额能领取的分红从0.24增长至1.38，增幅475%，年化增长13.3%)。稳定的分红预期很重要，这意味着我现在就能够推算出明年我大概可以获得多少的分红，我就可以轻松地对我的日常消费进行规划。
但是如果说分红预期是不稳定的，比如说我们选择分红再投，那么无论是按金额提取也好，按比例提取也罢，我们能够领取的金额要么就是随着价格波动而大幅度波动（按比例提取），要么就可能是在账户低点的时候出现连续的、意外的大笔支出，导致账户出现无可挽回的损失（按金额提取）。在这种情况下，我们很难去做长期的消费规划，我们必须得要时刻关注价格波动，才能够确保自身的预期收益能够得到实现。
但并非是每个人都有兴趣、有能力去跟踪价格波动的。而一旦具备这些能力。。。。。。这该是多想不开才来选择红利基金呀。红利基金本身极其难跑赢市场，有这能力和兴趣，我去做其他更加高收益的品种不好吗？所以对于一些无意参与价格博弈的人士而言，和价格波动无关的、稳定的分红预期是很重要的影响因素。如果它一直不分红的，那我买来干嘛，买其他品种不好吗？实际从我个人对于资产配置的理解来说，深红利ETF和红利ETF已经是两个不同领域的品种了。深红利由于一直没有分红，所以仍旧是权益类投资；但是红利ETF则是可以被看作是是没有到期期限，但是持续派息且利息持续增长的永续债。从这个角度来说，红利ETF尽管在权益投资中没有什么出色的表现，但是对于债券而言却是降维打击，碾压的存在。毕竟试想一下，红利ETF现在的价格也才是2.876，而最新一期派息是每10份基金派发分红1.38，也就是按照现价来说分红率达到了4.8%。而红利etf的派息增速和GDP增速是正相关的，也就是说未来经济如果持续发展，那么红利ETF的派息还可以继续增长。不过虽然把红利基金吹得天花乱坠，但实事求是的说，我还是更加喜欢自己动手去构建红利组合。所以如果红利基金连分红都没有了，那我就更加没有配置的动力了。这一点其实很少人会提到，最起码我自己泡在论坛上那么久，真的没见过多少人会做区分，往往都是把基金分红混为一谈。但事实并不是这样，基金分红实际上可以根据资金来源划分为两种：资本利得和股息收入。我们上面所提到红利ETF的分红资金来源就是典型的依靠股息收入。但是除了股息收入之外，指数本身也会有所涨跌，这里就会形成资本利得。而资本利得其实是多数基金的收益来源，因此多数基金分红的资金实际上是源自于资本利得。我们上面已经说了，因为价格波动是不稳定的，所以通过资本利得所实现的分红也是不稳定的。作为对比，我们不妨来看工银沪深300指数基金（481009），这个基金是在满足条件后会进行强制分红：
它只要净值大于1，而且沪深300上涨产生可分配收益之后就会强制分红。但就是带有强制分红条件的它，在过去也出现数年都没有分红的情况（2011-2015年、2021年至今）：
而采用超额分配的沪深300ETF（510300），可是有持续在分红的。当然代价是单次分红的爆发潜力没有481009那么高：所以都是拥有良好分红记录的基金，它们分红资金的来源不同，也决定了它们分红的稳定性是否足够可靠。我个人对于两种模式都认可，关键在于它是否能够和我们理财需求相匹配，只要匹配就什么都好说。不匹配的，即使品种再好，亏钱也很正常。