联系人：牟一凌/沈心怡/吴晓明
1）消费表现：白酒修复向好，家电触底反弹，汽车仍待观察。
2）能源与资源：煤炭供给受限，需求回暖，价格步入上行通道。
超预期的通胀数据，叠加偏鹰的FOMC纪要，上周美元指数继续上行1.3%，资源国货币兑美元大多下跌。1）PCE：美国1月核心PCE物价指数同比+5.4%，高于预期的+5%，高于前值的+5.3%。1月个人消费支出PCE环比+1.8%，高于预期的+1.4%，低于前值-0.1%；2）个人收入：美国1月个人收入环比+0.6%，低于预期的+1%，高于前值的+0.3%。3）FOMC纪要：2月22日公布的会议纪要显示美联储将继续加息并维持紧缩的货币政策，整体态度偏鹰，市场预期3月、5月、6月美联储将各加息25bp。上周美元指数继续上行1.3%，资源国货币兑美元大多下跌，澳大利亚澳元领涨，环周+0.7%，较去年同期+5.1%；阿根廷比索领跌，环周-1.2%，较去年同期-43.8%。
4）国内外价差：
数据来源：Wind，民生证券研究院
为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周（2023.2.20-2023.2.24）煤炭、钢铁、家电、轻工制造、通信表现居前，分别为+5.7%、+4.8%、+3.6%、+3.6%和+2.9%。电子、交通运输、消费者服务、传媒、食品饮料涨幅靠后，分别为+0.6%、+0.4%、-0.8%、-0.9%和-1.7%。
数据来源：Wind，民生证券研究院
第一
碳
1） 煤炭：a、突发事件：2月22日，内蒙古自治区阿拉善盟左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌。2月23日，内蒙古自治区能源局已发出通知，要求立即开展露天煤矿安全生产大检查，检查时间为2月23日至3月底。临近两会，对煤矿开采的监管或将更加严格，制约煤炭供给。b、动力煤：根据CCTD数据，2月23日二十五省的电厂日耗596.3万吨/天，环周+13.1万吨/天；可用天数为15.8天，环周-0.8天。c、焦煤：2月24日京唐港主焦煤价格为2500元/吨，环周持平。产地方面，山西低硫环周+30元/吨，长治喷吹煤环周+100元/吨。民生能源开采团队认为，煤炭行业供给短缺问题再度凸显，板块估值有望大幅提升，且随着非电用煤逐步进入旺季，焦煤和动力煤价格都将进入上行通道。
2） 有色金属：上周金属价格大多下行。截至2月24日，根据民生金属团队数据，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为8694.5美元/吨、2342美元/吨、24330美元/吨和1818.00美元/盎司，环周-3.5%、-2.0%、-5.1%和-2.5%。
3） 航运：干散运&油运景气度回升。截至2月24日当周，集运—CCFI指数环周-1.5%，同比-68.5%；干散运—BDI指数环周+26.2%，同比-60.5%；油运—BDTI指数环周+7.0%，同比+87.3%；BCTI环周+0.5%，同比+74.2%。
1、海内外价差（截至2023.2.24）
2、资源国汇率（截至2023.2.24）
3、行业观点更新
4、行业信息更新
5、行业政策更新
6、行业新闻更新
碳中和板块：
1） 新能源车： a、2月销量预测：销量、渗透率环比料将回升。根据乘联会预测，2月新能源车零售销量40.0万辆，同比增长46.6%，环比增长20.3%，渗透率29.6%，较上月+3.9ppt。b、周度销量跟踪：根据乘联会数据，2月1-19日，新能源车市场零售21.5万辆，同比+43%，较上月同期-4%。今年以来累计零售54.6万辆，同比+9%。
2） 光伏：产业链价格持稳。截至2月24日当周，硅料——致密料价格230元/kg，环周持平。民生电新团队判断，致密块料高价位订单水平持续下探，三月新订单买卖双方价格诉求显现较大差异，矛盾短期内无法调和，需一方妥协让步。硅片——供给能力逐渐增加，预计3月中期会有更明显的增量体现。上周硅片价格持稳，182mm和210mm单晶硅片价格环周分别+0.0%和+0.0%，达6.22和8.20元/片。电池——电池片价格开始松动，上周M10、G12 约1.1元/w，环周-0.03%。
3） 储能：政策继续出台。2023年2月国家国家标准化管理委员会、国家能源局于印发《新型储能标准体系建设指南》。指南提出要对标国际先进储能体系，结合技术现状、产业需求、未来趋势建设符合我国国情的新型储能标准体系。
1、行业观点更新
2、行业信息更新
3、行业政策更新
数字经济板块：
2、行业信息更新
3、行业政策更新
传统消费板块：
1） 汽车：2月销量预期环比回升，年初以来累计销量维持负增长。a、2月销量预测：根据乘联会预测，2月狭义乘用车零售销量135.0万辆，同比+7.2%，环比+4.3%。b、周度销量跟踪：根据乘联会数据，2月1-19日，乘用车市场零售73.0万辆，同比+16%，较上月同期-9%。今年以来累计零售202.2万辆，同比-26%。
2） 家电：空调3月排产向好。根据奥维云网监测数据，3月空调内销排产为930万套，同比增长18.5%，凸显了企业的市场信心。22年中国空调零售市场销量5714万台，同比-3.3%。奥维云网认为家电市场将会在2023年迎来触底反弹。而相比其他品类，空调产品的新增需求叠加存量房的加配需求空间更加广阔。
1、行业观点更新
2、行业信息更新
3、行业政策更新
粮食安全板块：
1） 生猪：a、价格：上周生猪价格小幅回升。截至2月25日，生猪均价15.99元/公斤，环周+6.0%，头均亏损缩窄。b、1月猪企销售：同比维持正增长，环比显著走弱。1月已公布销售业绩的11家主要猪企（温氏股份、唐人神、新希望、金新农、天康生物、正邦科技、中粮家佳康、东瑞股份、天邦食品、大北农、华统股份）合计销售生猪537.09万头，同比+0.3%，环比-11.6%，实现销售收入80.56亿元，同比+9.7%，环比-32.4%。
2） 粮食：a、粮价：截至2月24日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米649.25美分/蒲式耳，5日涨跌幅-4.2%，较去年同期-5.9%；CBOT小麦721.75美分/蒲式耳，5日涨跌幅-7.0%，较去年同期-22.8%；CBOT大豆1519.25美分/蒲式耳，5日涨跌幅-0.5%，较去年同期-8.1%。b、政策：今年的中央一号文件中中央对深入发展转基因育种的态度更为坚决，且明确扩大23年转基因制种面积。根据民生农业团队预测，23年我国转基因制种面积有望从22年的6.6万亩增加至10万亩以上，对应24年的播种面积亦将提升增长50%至2700万亩以上，支撑转基因作物渗透率的快速提升。转基因种子的商业化推广须获得生产应用的安全证书，并且通过“品种审定”。1月13日，农业农村部发布《2022年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单（二）》，包括中国农科院&隆平高科、中国农大、瑞丰等主体获得转基因玉米/大豆安全证书。近期，农业农村部召开转基因玉米审定会议，送审的转基因玉米品种数量在20个左右，预计转基因玉米种子的商业化落地临近，具备丰富转基因技术储备的种业龙头有望取得先发优势。
3） 鸡：a、价格：显著上行。上周商品代鸡苗均价4.73元/羽，环比+22.2%，同比+318.6%。b、行业新闻：多地爆发禽流感，制约供给。近期海外禽流感继续蔓延，我国供给端受约束：引种方面，我国白鸡祖代引种依赖美国，而美国主供州田纳西州、密西西比州发生高致病性禽流感；鸡肉进口方面，近期，南美多国发生禽流感疫情，巴西作为全球第二大鸡肉生产国（第一是美国）爆发禽流感的风险明显提升。需求端，伴随国内消费逐步复苏，餐饮需求回暖带动鸡肉消耗的增加。
4）动保：根据民生农业团队数据，2023年1月，猪细小疫苗环比-56.7%，同比-27.8%；猪瘟疫苗环比-50.5%，同比-9.1%；猪伪狂犬疫苗环比-57.1%，同比-7.4%、猪口蹄疫苗环比-47.9%，同比-57.6%、猪圆环疫苗环比-63.5%，同比-48.3%。
稳增长板块：
1） 房地产：a、二手房销售：根据民生地产团队数据，上上周—2月13日-19日，热点城市二手成交规模呈现出全面回暖的状态，春节期间门店看房量的增加逐渐转化为实质成交网签。CRIC数据显示，上上周—2月13日-19日，北京二手房成交面积32.8平方米，环比上涨20%、同比上涨44%；深圳二手房成交面积6.28平方米，环比上涨15%、同比上涨147%；上海二手房成交4798套，环比涨幅1%。b、30大中城市商品房销售：继续回暖。2月26日当周，30大中城市商品房成交面积336.12万平方米，环周+36.6%，同比+8.8%。c、政策：上周地产政策继续出台。2月20日，中国证券投资基金业协会起草了《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》。2月24日，人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》。
2） 复工复产进行时，钢铁、水泥价格继续上行。a、钢铁：上周20mm HRB400材质螺纹价格为4260元/吨，环周+1.9%。上周螺纹钢表观消费量293.68万吨，环周+71.9万吨。根据民生金属团队判断，政策端逆周期政策支撑钢材中长期需求预期，短期下游项目稳步回升，钢材消费逐步回归，钢价有望延续走强逆周期调节政策效应逐步显现，钢材需求季节性回暖有序推进，叠加供应端钢材产出释放增速受制于成本高企逐步放缓，钢材基本面延续边际向好态势。b、水泥：上周水泥价格继续上行，环周+0.9%，根据民生建筑建材团队判断，2月下旬，国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升15个百分点，农历同比增长4个百分点，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。
数据来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理
疫后复苏板块：
1） 白酒：茅台批价企稳回升，五粮液1月动销保持高增。a、批价：茅台批价小幅上行。2月26日当周飞天散瓶2740-2760元，整箱批价2975-2995元，批价小幅上行。普五批价约965元，环周持平；国窖1573批价约900元，环周持平。b、行业新闻：节后经销商补货积极。微酒调研数据，安徽省内受亲友聚饮、客户拜访、婚宴和企业年会场景的出现，春节旺季后，本已经处于低位的渠道库存再次见底，经销商补货意愿较高。
2） 快递：a、企业经营数据：1月快递企业业务量同比负增长，单票收入优化。受春节错期影响，1月快递业务量共完成72.3亿件，同比-17.6%。分公司来看，顺丰、圆通、韵达、申通业务量增速分别同比-3.2%、-15.6%、-34.0%、-18.5%，单票收入分别同比-2.4%、+0.5%、+5.0%、+4.3%，市占率分别为13.2%、15.5%、13.8%、11.2%。b、2月业务量：环比回暖。2月1日-26日，全国邮政快递日均揽收量3.46亿件，环比1月同期+47.3%；全国邮政快递日均投递量3.58亿件，环比1月+32.1%。
3） 航空：伴随春运的结束，国内执行航班量环比回落；管控放开下，国际执行航班量继续回升。a、航班量：上周（2023年2月20日-2023年2月26日）日均执行国内航班量11763.71班，环周-0.9%，同比-0.8%。日均执行国际航班量264.86班，环周+10.6%，同比+257.2%。b、1月机场旅客吞吐量：1月上海机场、美兰机场、白云机场、北京首都机场、深圳机场旅客吞吐量分别为284.25万人次、218.62万人次、410.35万人次、299.89万人次、357.06万人次，同比分别+34.2%、+27.2%、+36.3%、+61.9%、+86.5%，恢复至19年1月的44.9%、93.0%、67.5%、34.8%、81.0%。
4） 旅游：根据民生商社团队整理，中国旅游研究院2月20日发布报告预测2023年旅游市场表现。中国旅游研究院预计2023年全年国内旅游人数约45.5亿人次，同比增长73%，约恢复至2019年的76%；实现国内旅游收入约4万亿元，同比增长约89%，约恢复至2019年的71%。2023年全年入出境游客人数有望超过9000万人次，同比翻一番，恢复至疫情前的31.5%。
新消费板块：
1） 化妆品：a、“38节”大促临近，美妆护肤品牌齐发力。根据民生商社团队整理，本次“38节”大促的1）活动时间：“天猫平台”—3月2日0点-3月4日20点为预热阶段，3月4日20点-3月8日24点为正式活动阶段。京东—3月3日20点-3月8日24点。2）品牌折扣：外资品牌产品折扣力度多为4-6折，国产品牌多2-4折。就国产品牌而言，多数产品折扣力度较2022“双11”减小，但仍高于2022年“38节”。例如：巨子生物旗下参与品牌有可复美和可丽金，其中可复美去年“双11”折扣为2.26折，今年“38节”折扣为3.23折。华熙生物旗下夸迪参与此次活动，参与品类较去年丰富，但从折扣力度看，动能支撑面霜、悬油次抛等产品折扣力度均有所下降。
数据来源：Wind，民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理
▼点击图片即刻抵达民生策略牟一凌专栏▼
投资者适当性说明
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
免责声明
本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。
本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。
本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。
本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。