策略：A股市场行业配置月报：3月关注政策预期
联合研究：券商结算基金或迎来快速发展期
联合研究：股债联动看投资—如何看待周期复苏进度和强度对股债影响？
即时点评
大宗商品：黄金：乍暖还寒，仍需耐心
郭朝辉 李林惠
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总量之声
策略：A股市场行业配置月报：3月关注政策预期
李求索 于方波 王汉锋 黄凯松
未来3-6个月，我们建议关注如下配置思路：
1) 基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的领域，如泛消费行业和地产链等。
2) 关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域。
3) 受益于国企改革与“中国特色估值体系”建设的相关领域。
3月行业配置结论：超配家电、轻工家居、其他机械、计算机、半导体；低配水务及环保、城市燃气、商贸零售、纺织服装、电商。
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联合研究：券商结算基金或迎来快速发展期
孙丁茜 蒲寒 李钠平 胡骥聪 龚思匀 朱垠光 刘均伟 姚泽宇
券商结算模式于2017年底启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速发展，自2021H2起步入加速扩张阶段，同时存量基金券结模式转换亦加速推进。从投资类型来看，券结产品以混合型基金为主；从细分权益类型来看，主动权益与指数增强基金更加偏好券结模式。
从产品偏好来看：
1）存量基金转换交易模式时，较偏好具备较佳中短期业绩产品；
2）转换券结产品更为侧重中老生代，力求持续创造较佳业绩、维持保有规模；
3）新发与转换券结产品的基金经理管理规模偏好并无明显差异。
从参与主体来看，基金管理人方面以小型公募为主，大中型机构近两年陆续启动布局；结算券商方面，券结佣金占比稳步抬升，部分机构内部贡献显著；托管机构方面，仍以银行托管为主，券结模式下券商托管占比显著增加。
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联合研究：股债联动看投资：如何看待周期复苏进度和强度对股债影响？
陈彦 张宇 张帅帅 陈健恒 许艳 杨冰
今年中国经济复苏方向确定，一方面是疫情政策优化后消费自我复苏，另一方面是政策支持下，信贷投放和地方债发行加快推动基建和地产复苏。不过，考虑到外需潜在放缓，以及内需在过去三年疫情期间出现结构性的制约因素，经济的复苏节奏和复苏强度则是金融市场的核心关注点，也是股市和债市走势的重要驱动因素。
观察经济复苏进度和强度需要行业层面的中微观观察，也需要宏观政策和整体流动性等总量层面的判断。为此，我们联合中金研究部与周期关联度较大的几大行业团队与固收团队一起解读经济走向及对股债影响。
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固收：利率债招标分析——贴现农发债23年第7期新发，附息农发债23年第2、3期增发
陈健恒 薛丰昀
截至2月28日，本周利率债已公告发行总计2801.1亿元，其中一般利率债1670.0亿元，地方债1131.1亿元。本周利率债总计到期3941.5亿元：记账式国债1581.1亿元，地方债270.4亿元，国开债1570.0亿元，农发债520.0亿元。目前6M贴现农发债估值为2.39%，我们预计3月1日6M贴现农发债成交于2.20%-2.25%。目前1Y、10Y附息农发债分别成交于2.48%、3.12%，我们预计3月1日1Y、10Y附息农发债分别成交在2.33%-2.38%、3.08%-3.13%。
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行业跟踪
不动产与空间服务：周评#330：新房同比转增，推盘去化双升
张宇 李昊 孙静曦 王惠菁 王翼羽 成琪然 宋志达 李佳璠 旷美琦 张芳妍 刘慧婷
上周15个样本城市二手房销售面积环比增约两成，同比接近翻倍，延续此前的快速复苏趋势；上周中指65个样本城市新房销售面积同比转增19%，2月周均销售分别较1月与12月增长63%和6%，同比增长7%（1月-22%）；上周10个重点城市推盘量边际增至3631套（上上周308套），去化率也边际提升13ppt至66%，新房复苏趋势开始伴随推盘上量有所显现，后市仍须持续关注趋势延续性。
土地市场上，上周2城完成集中土拍，杭州土地市场延续高景气度，苏州边际回温显著，2月多城集中土拍带动300城宅地成交量同比转增。A股小幅反弹后回调，整体略有上涨，持续关注基本面数据恢复进程；内房板块周内跑赢市场，建议逢低吸筹，把握下半场“基本面行情”；物管及代建板块盘整行情延续，布局机会渐现。
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化工：己二腈国产化加速，关注尼龙66产业链投资机会
吴頔 孔舒 裘孝锋 李熹凌 李唐懿
尼龙66（PA66）是一种性能优异的工程塑料，全球年消费体量约300万吨。过去受到核心中间体己二腈制约，中国尼龙66行业发展缓慢。我们认为2023年是国产己二腈放量关键阶段，全产业链有望受益于此加速发展。
投资方面，我们认为可以沿着两个方向寻找投资机会：
（1）看好己二腈-尼龙66产业链一体化企业：随着己二腈国产化加速，PA66生产瓶颈突破，需求有望迎来较大增长，己二腈原料自给能够降低生产成本，同时保证产品的稳定生产。
（2）看好受益于PA66国产化的上下游相关产业龙头企业：己二腈国产化将有效推进PA66大规模生产，推动PA66下游切片等需求增长，同时有望带动原材料己二酸需求较大增长。
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机械：复合铜箔月报：产业真空期，继续坚定看好
丁健 陈显帆 张贤
复合铜箔处于订单真空期，多导致板块情绪回调。我们认为，复合铜箔行业目前处于PET材料验证尾声、量产订单尚未落地的真空期，同时市场对复合铝箔/铜箔、PET/PP基膜、生产工艺路线存在分歧，个股发行GDR带来资金层面的扰动，导致板块整体出现较大幅度回调。
低成本、高安全是锂电池永恒命题，我们坚定看好复合铜箔产业化方向；2023年大概率完成商业模式闭环，回调提供板块布局良机。
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