【市场要闻】

国务院总理在会见国际货币基金组织总裁时表示，今年以来中国经济呈现企稳回升态势。中国经济基础厚实，发展前景广阔，未来可期。我们将加强宏观政策调控，着力释放消费、投资潜能，坚定不移扩大对外开放，稳妥防范化解风险。我们有信心、有能力实现全年发展目标任务。

据中国贸促会，目前全国出国经贸展览呈现恢复性增长态势，大多数出展项目招展情况好于预期。今年以来，中贸促会已完成首批出国举办经济贸易展览会项目申请519项，近日还将启动今年第二批出展项目立项申请审核。

【观点】

国际方面，美联储3月加息25个基点，同时加息点阵图显示年内不会降息，并且尚有一次加息；国内方面，国内经济缓慢恢复，政策支持力度不减。期指继续反弹动能略显不足，预计短线或继续回落。

【铜】

现货数据：1#电解铜现货对当月2304合约报于平水~升水50元/吨，均价报于升水25元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。平水铜成交价格69480~69700元/吨，升水铜成交价格69500~69720元/吨。早盘美元略显反弹，沪期铜2304合约高开低走；早盘盘初，盘面触高69750元/吨，随后盘面重心下移，上午十时后运行至日均线下方，上午十一时下测69380元/吨，上午收于69400元/吨，跌170元/吨。沪期铜2304合约与2305合约月差于BACK80~BACK100元/吨频繁波动，重心企稳BACK90元/吨。

观点：近期铜价再次反弹至69500附近，主要由于海外预期加息放缓，同时国内经济向好预期未变，底部支撑力度较大，70000以上不建议追高，未来仍然是震荡格局，建议逢低买入。

【铝】

沪铝主力合约夜间开于18650元/吨，随后重心上移，围绕18710元/吨横盘震荡，早间短暂上探至18750元/吨后重心下移，最低下探至18635元/吨，午间休盘报于18655元/吨。现货方面，今日华东现货较2304合约贴水50元/吨，与上一交易日相比持平。早间无锡地区现货价格较SMMA00铝价贴水10元/吨左右。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水120元/吨左右。整体而言，市场整体成交较弱，巩义地区贴水连续三日走扩，铝价走强，市场备货心态不强叠加下游消费不足，观望情绪较浓。

观点:真实需求尚可，地产需求可能超预期，建议逢低入场，留意远月月间正套。

【锌】

上海升水0(0),广东升水0(-20)，天津升水-50(0)。需求季节性恢复，基建项目开工加快，但项目资金问题下终端提货速度偏慢，海外复产国内云南虽有干扰但整体仍维持高开工，短期建议观望或逢高空配。

【不锈钢】

基价15200（-100）；需求季节性回升，但贸易商反应年后终端提货速度不快。库存压力先爆发，钢厂被动减产，后期关注库存去化速度，暂时建议观望。

【镍】

俄镍升水2500(+0)，镍豆升水1000(-400)，金川镍升水5000(-1500)。国内库存低位，但需求亦较为疲软。由于新投产能逐步投产，建议继续关注NI/SS做缩机会。

【行情回顾】

现货企稳。最便宜可交割品为昆交421折盘#15450元/吨（日-0）华东通氧553#16350（日-0）。华东421#17500元/吨（日-0）。期货上涨。Si2308合约收于15750（日-160），月差几乎走平，期货较最便宜可交割品升水，基差-300(日+160)。当前仅新疆有即期利润，西南地区均出现倒挂情况。成交量5.5万手，持仓量6.14万手。

【总结】

供应方面，新疆内蒙等地供应持续高位，西南地区因枯水期季节性减产。但整体季节性减产幅度因新疆地区供应高位不明显。需求未及预期。库存高企。当前基本面偏弱。估值端来看，当前期货仍旧较最便宜可交割品升水，新疆地区利润仍旧较好，整体估值仍旧中性略高。当前宏观风险释放尚未结束，商品趋弱走势持续。宏观产业趋弱背景下工业硅价格短期维持弱势。

现货上涨。普方坯，唐山3880（0）；螺纹，杭州4260（20），北京4130（10），广州4340（10）；热卷，上海4320（10），天津4290（10），广州4320（10）；冷轧，上海4770（0），天津4750（0），广州4830（10）。

利润扩张。即期生产：普方坯盈利120（3），螺纹毛利28（3），热卷毛利-59（-8），电炉毛利-6（9）；20日生产：普方坯盈利80（-5），螺纹毛利-13（-6），热卷毛利-101（-16）。

基差收缩。杭州螺纹（未折磅）05合约103（20），10合约134（6）；上海热卷05合约42（6），10合约112（8）。

产量增加。03.23螺纹300（-4），热卷306（4），五大品种960（1）。

需求增加。03.23螺纹322（-28），热卷312（-7），五大品种1000（-38）。

库存下降。03.23螺纹1117（-22），热卷334（-6），五大品种2117（-40）。

【总结】

现货毛利中性，基差中性，盘面相对估值中性。

现货价格下跌至成本附近，刚需与投机需求均有起色，从季节性角度看，表需处于逐步抬升过程中，高点未出现之前，预计成材价格震荡为主。

现货上涨。唐山66%干基现价1065（4），日照超特粉775（9），日照金布巴873（9），日照PB粉909（9），普氏现价125（1）。

利润上涨。PB20日进口利润-54（6）。

基差走强。金布巴05基差86（1），金布巴09基差165（4）；pb05基差76（1），pb09基差155（4）。

供给下滑。3.24，澳巴19港发货量2403（-3）；45港到货量2124（-210）。

需求上升。3.24，45港日均疏港量303（0）；247家钢厂日耗292（+3）。

库存下滑。3.24，45港库存13605（-78）；247家钢厂库存9152（-52）。

【总结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差中性。驱动端当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，近端现货仍然存在较强购买力，钢厂主动做库存意愿一般，刚需采购为主，钢厂在去库效应偏可观的情况下4月钢厂大幅减产可能性不大，但需要注意到当前需求基本处于最顶部水平，暂无更多利好将价格拉升至更高位置，4月钢材现货持稳的情况下，铁矿石具备修复基差的动能。铁矿石持仓受限，价格监管政策持续发酵，盘面利润有所抬升，贴水格局下的铁矿石期货将表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。

现货：蒙古精煤折05盘面2000；焦炭厂库折盘2870（按照第一轮提涨未落地计算），港口折盘2780。

基差：JM2305贴水161（-13），JM2309贴水274（-14）；J2305为101（-22），J2309为203（-28）。

焦化利润：5月焦炭焦煤比值1.456（-0.01），9月1.493（-0.008）。

库存下降：03.23炼焦精煤中下游2661（-5），焦炭983（-16）。

供减需增：03.23洗煤厂产能利用率73%（0），焦炭日产114（-），铁水日产240（2）。

【总结】

炼焦煤：焦钢持续博弈，市场悲观情绪蔓延，下游焦企对原料煤谨慎按需采购为主，中间环节观望情绪浓厚，煤矿签单不佳，库存持续累积，部分矿点库存压力较大。考虑到盘面贴水幅度较大，并接近蒙煤进口成本，短期难有明显向下空间。

焦炭：焦炭市场弱稳运行，近期焦企利润持续增加，加之多数地区环保干扰减少，焦企方面生产积极性较好，目前开工水平多已提至较高水平。受近期期盘连续下跌影响，贸易商观望情绪渐浓，部分期现商解套有出货的情况，下游钢厂多维持合理库存水平。考虑到产地至港口发运倒挂、盘面较大贴水，短期静态估值偏低，能否进一步下行需要成材负反馈配合，否则继续向下空间有限。

沥青

盘面跟随原油小涨，BU2306重回3650，山东现货小幅推涨，下游询价意愿略有起色。BU5月为3660元/吨(+19)，BU6月为3650元/吨(+20)，山东现货为3580元/吨(+20)，华北现货为3590元/吨(0)，华东现货为3800元/吨(0)，山东BU5月基差为0元/吨(+1)，山东BU6月基差为10元/吨(0)，BU5月-6月为10元/吨(–1)，BU6月-9月为54元/吨(+13)，沥青加工利润为-120元/吨(+32)。

利润：沥青加工利润偏低，炼厂保有一定综合利润。基差：平水附近。供需存：日产高位，供给压力偏大；下游刚需有限；厂库微去、社库微累，整体库存压力可控。

观点&策略：相对估值中性，供强需弱局面延续，沥青自身驱动中性。中期关注原料问题及下游资金到位情况。短期超跌基本修复，中期做多盈亏比仍在，当前做多偏左侧，注意控制仓位。

LPG

PG23044592（+0），夜盘收于4602（+10）；华南民用5170（+0），华东民用5100（+0），山东民用4940（+50），山东醚后6200（+200）；价差：华南基差578（+0），华东基差508（+0），山东基差348（+50），醚后基差1758（+200）；04–05月差73（–4），05–06月差101（+6）。

估值：LPG盘面价格震荡为主；现货价格企稳反弹，低端价至4940元/吨；基差仍位于偏高水平；近月月差反套，远期曲线Back结构；盘面内外价差顺挂收窄，相对估值水平中性。

驱动：国际油价小幅回落。海外丙烷跟随油价，PN价差及月间结构进一步走弱反映盘面继续交易丙烷自身的弱供需。成本端基于供给受限格局以及中国复苏带来的需求弹性，继续维持对油价中期看多的判断，但鉴于海外宏观风险仍存，短期无法排除进一步下跌可能。丙烷弱供需对应低估值，美国C3库存季节性高位，关注进入累库周期后美国丙烷供需能否逐步改善。PDH开工预期内回升，当前PDH利润下降，但尚不致影响复工计划。

观点：LPG利空因素交易较为充分，近期海外宏观风险尚存不确定性，暂不推荐单边交易。继续推荐逢高空PDH利润。

现货价格：美金泰标1375美元/吨（-5）；人民币混合10600元/吨（-30）。

期货价格：RU主力11865元/吨（-65）；NR主力9545元/吨（-45）。

基差：泰混-RU主力基差-1265元/吨（+35）。

资讯：海关总署数据，中国2023年1月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为643,165.44吨，环比下降15.55%，同比下降5.49%。2月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为679,000.71吨，环比增加5.57%，同比增加32.55%。

【总结】

估值不高，驱动偏弱，上游有推迟开割预期，下游终端需求恢复缓慢。橡胶维持底部横盘震荡的走势，非标基差仍有收窄空间。版纳产区出现白粉病或影响开割时间，天胶库存高位累库造成了一定压力，全钢成品库存亦存在微幅累库。

策略：短期建议观望为主，中长期做缩深浅色胶价差可持有。

PVC

现货市场，PVC回升，烧碱企稳。

电石法PVC：华东6285（日+25，周+145）；华北6125（日+0，周+60）；华南6315（日+25，周+130）。

乙烯法PVC：华东6330（日+0，周-20）；华北6250（日+0，周-55）；华南6365（日+0，周-35）。

液碱：华东750（日+0，周+0）；华北900（日+0，周+50）；西北820（日+0，周+100）。

片碱：华东3250（日+0，周+400）；华北3250（日+0，周+400）；西北3050（日+0，周+300）。

期货市场，盘面回升；基差偏低；5/9价差低位。

期货：1月6177（日+1，周+66）；5月6265（日+24，周+124）；9月6252（日+8，周+95）。

基差：1月108（日+24，周+79）；5月20（日+1，周+21）；9月33（日+17，周+50）。

月差：1/5价差-88（日-23，周-58）；5/9价差13（日+16，周+29）；9/1价差75（日+7，周+29）。

利润，各环节利润一般。

烧碱：华东-235（日+0，周+0）；华北512（日+0，周+157）；西北222（日+0，周+312）。

原料：兰炭-99（日+41，周-112）；电石-415（日+10，周+0）。

电石法：西北一体制-263（日+0，周+67）；华东外采制-380（日+25，周+145）；华北外采制54（日+0，周+45）；西北外采制339（日-15，周+67）。

乙烯法：石脑油制-314（日-69，周-262）；MTO制-202（日+28，周+30）；外采乙烯制-150（日+41，周-44）；VCM制310（日+140，周+650）。

供需，供应下降；下游需求回升，终端需求边际好转；库存略降，表需回升。

供应：整体开工77.1%（环比-1.9%，同比-5.3%），周产量42.5万吨（环比-1.0万吨，累计同比+7.2%）。

需求：下游开工61.7%（环比+0.0%，同比+12.1%）。

库存：社会库存61.4万吨（环比-0.5万吨，同比+16.2%）；周表需45.1万吨（环比-0.3万吨，累计同比+11.3%），周国内表需38.7万吨（环比-0.3万吨，累计同比+9.2%）。

【总结】

周三PVC现货及期货回升，基差低位，5/9低位。近期PVC供应走低，下游需求及终端需求低迷；库存去化情况弱于预期，库存水平高位；表需处于中高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：PVC多配持有。

现货市场，纯碱走弱，玻璃走强。

重碱：华北3050（日+0，周-25）；华中3050（日-10，周-40）。

轻碱：华东2750（日+0，周-25）；华南2875（日-5，周-15）。

玻璃：华北1656（日+0，周+55）；华中1780（日+0，周+40）；华南1940（日+0，周+0）。

纯碱期货，盘面下跌；基差正常；5/9月间价差高位。

期货：1月2014（日-40，周+19）；5月2814（日-29，周-21）；9月2452（日-55，周+54）。

基差：1月1036（日+30，周-59）；5月236（日+19，周-19）；9月598（日+45，周-94）。

月差：1/5价差-800（日-11，周+40）；5/9价差362（日+26，周-75）；9/1价差438（日-15，周+35）。

玻璃期货，盘面持平；基差较低；5/9月间价差在-10元/吨附近。

期货：1月1570（日-14，周+38）；5月1669（日-1，周+85）；9月1651（日-18，周+43）。

基差：1月86（日+14，周+17）；5月-13（日+1，周-29）；9月5（日+18，周+12）。

月差：1/5价差-99（日-13，周-47）；5/9价差18（日+17，周+42）；9/1价差81（日-4，周+5）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利1201（日+1，周-42）；联碱法毛利1582（日-49，周-84）；天然法毛利1449（日-15，周-27）。

玻璃：煤制气毛利78（日+0，周+63）；石油焦毛利-154（日+6，周+46）；天然气毛利136（日+0，周+22）。

碱玻比：现货比值1.84（日-0.01，周-0.09）；1月比值1.28（日-0.01，周-0.02）；5月比值1.69（日-0.02，周-0.10）；9月比值1.49（日-0.02，周-0.01）。

纯碱供需，供应回到高位；轻碱需求低迷，重碱需求略增；库存回落，表需回升。

供应：整体开工91.7%（环比+1.9%，同比+6.0%），产量61.1（环比+1.2，累计同比+18.1%）。

需求：轻碱下游开工60.7%（环比-1.1%，同比-3.5%）；光伏日熔量83580（环比+1250，同比+91.7%），浮法日熔量162930（环比+2400，同比-5.9%）。

库存：厂库27.0（环比-0.8，同比-80.0%）；表需61.9（环比+4.9，累计同比+9.7%），国内表需58.6（环比+4.9，累计同比+6.0%）。

玻璃供需，供应增加；终端需求边际好转；库存继续下降，表需高位回落。

供应：产量1615（环比+24，累计同比-0.6%）浮法日熔量162930（环比+2400，同比-5.9%）。

需求：1-2月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比转正。

库存：13省库存5865（环比-295，同比+9.2%）；表需1888（环比-229，累计同比+5.8%），国内表需1862（环比-229，累计同比+5.3%）。

【总结】

周三纯碱现货及期货走弱，基差正常，5/9高位；玻璃现货及期货持平，基差偏低，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间主要受玻璃压制。玻璃处于“低利润+中价格+中高库存”的状态，现货好转带动5/9价差走强，关注终端需求承接情况；当前玻璃利润较低，远端预期转向，库存绝对水平从高位调整到中高位，关注去库持续性。策略：玻璃多头持有。

UREA

现货市场，尿素回落，液氨企稳。

尿素：河南2730（日-10，周-30）；山东2735（日+0，周-15）；河北2690（日+0，周-20）；安徽2790（日+0，周-20）。

液氨：河南3638（日+13，周-111）；山东3730（日+20，周-40）；河北3817（日+0，周-183）；安徽3531（日+0，周+0）。

期货市场，盘面下跌；基差偏高；5/9月间价差在230元/吨附近。

期货：1月2112（日-66，周-82）；5月2410（日-29，周-78）；9月2175（日-50，周-79）。

基差：1月552（日+1，周+15）；5月291（日+15，周+62）；9月505（日+16，周+26）。

月差：1/5价差-298（日-37，周-4）；5/9价差235（日+21，周+1）；9/1价差63（日+16，周+3）。

利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺毛利回升；复合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工费639（日-34，周+42）。

煤头装置：固定床毛利492（日-8，周-22）；水煤浆毛利729（日+4，周-11）；航天炉毛利747（日+3，周-12）。

气头装置：西北气毛利1086（日-50，周+50）；西南气毛利1309（日-20，周-20）。

复合肥：45%硫基毛利177（日-14，周-16）；45%氯基毛利326（日-5，周+61）。

三聚氰胺：加工费-1720（日+2，周-103）。

供给，开工产量下降，同比偏低；气头开工下降，同比持平。

开工率：整体开工71.4%（环比-2.9%，同比-4.3%）；气头开工72.0%（环比-1.0%，同比+1.0%）。

产量：日均产量16.0万吨（环比-0.7，累计同比+10.4%）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥继续降负荷累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存同比偏低。

销售：预收天数5.7（环比-0.3，同比-29.6%）。

复合肥：复合肥开工42.7%（环比-7.7%，同比-20.7%）；复合肥库存82.0万吨（环比+5.2，同比+55.9%）。

人造板：人造板：1-2月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比转正。

三聚氰胺：三聚氰胺开工64.5%（环比+0.7%，同比-10.6%）；三聚氰胺库存1.8万吨（环比+0.1，同比-9.9%）。

港口库存：港口库存7.7万吨（环比-3.6，同比-55.0%）。

库存，工厂库存回落，同比偏高；表需及国内表需高位回落，同比偏高。

工厂库存：厂库54.9万吨（环比-5.1，同比+36.2%）；表需121.1（环比-2.5，累计同比+9.0%），国内表需116.9（环比-2.5，累计同比+3.5%）。

【总结】

周三现货及盘面回落；5/9价差处于偏高位置；基差偏高。3月第3周尿素供需格局边际转弱：供应、销售、库存、表需及国内表需均高位回落；下游复合肥继续降负荷累库；下游三聚氰胺厂开工回暖，同比偏低；港口库存持续回落，同比偏低。综上尿素当前主要利多因素在于产量高位，表需高位，库存去化；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高、下游需求阶段性转弱、销售转弱。策略：观望为主。

BEAN OIL

行情走势

3.29，CBOT大豆5月收于1475.50美分/蒲，+8.75美分，+0.60%。CBOT豆粕5月收于457.8美元/短吨，+0.5美元，+0.11%。CBOT豆油5月收于55.18美分/磅，+0.26美分，+0.47%。NYMEX原油5月收于72.81美元/桶，-0.77美元，-1.05%。BMD棕榈油5月收于3709令吉/吨，+19令吉，+0.51%，夜盘-2令吉，-0.05%。

3.29，DCE豆粕2305收于3535元/吨，+12元，+0.34%，夜盘+12元，+0.34%。DCE豆油2305合约8026元/吨，+26元，+0.33%，夜盘+24元，+0.30%。DCE棕榈油2305收于7516元/吨，+28元，+0.37%，夜盘-2元，-0.03%。

【资讯】

USDA定于3月31日（北京时间4月1日00:00）公布种植意向报告和美国谷物季度库存报告。报告前，一项针对行业分析师的调查结果显示，分析师平均预计2023年美国大豆种植面积为8,824.2万英亩。根据调查结果，分析师平均预计截至3月1日当季美国大豆库存为17.42亿蒲式耳，较上年同期的19.32亿蒲式耳下降9.8%。而截至2022年12月1日当季，美国大豆库存为30.22亿蒲式耳。

阿根廷罗萨里奥谷物交易所在一份报告中表示，由于历史性干旱对该国2022/23年度收成的破坏性影响，阿根廷本年度大豆进口量预计将增加一倍以上。该交易所预测，阿根廷本年度将进口790万吨大豆，比前一年度增加139%。当前年度大豆产量料仅为2,700万吨，上一年度为4,220万吨。

ANEC：下调3月巴西大豆出口量至1519.7万吨，前1周预估1538.8万吨——3月19日-25日当周，预计出口360万吨大豆。3月26日-4月1日当周，预计出口395万吨大豆。2023年2月份大豆出口量755.5万吨。2022年3月份出口1216万吨。

【总结】

随着对欧美宏观风险预期的阶段性释放，CBOT大豆在完全回吐阿根廷干旱的涨幅后，连续4个交易日企稳反弹，但巴西大豆上市的季节性压力对升贴水的影响和国内需求弱势令豆粕、豆油反弹幅度明显不及外盘。旧作对市场的影响渐渐进入尾声，3月31日USDA将公布种植意向报告，这一关于2023年美豆面积的预估数据会沿用至6月份。美豆主产区的天气、播种进度及生长形式将成为基本面关注的焦点。接下来关注新作对显著下跌后的豆粕及豆油行情的指引。关注欧美货币政策走向对经济预期的指引，以及原油运行趋势对植物油市场的指引。

【数据】

ICE棉花期货周三收高，投资者风险情绪改善以及谷物市场走强带来提振，但美元上涨抑制期价升幅。ICE5月期货合约上涨0.24美分或0.3%，结算价报每磅82.76美分。

郑棉周三继续反弹：主力2305合约反弹175点收于14380元/吨，持仓减3万4千余手。其中主力持仓上，多减2万3千余手，空减1万4千余手。其中多头方广发增1千余手，而国泰君安减约8千手，中信减5千余手，国泰君安、浙商各减3千手上下，永安等3个席位各减1千余手。空头方国贸增2千余手，而中信减约4千手，东证、华泰、金石各减2千余手，国泰君安减1千余手。夜盘跌20点，持仓减1千余手。09合约反弹160至14540元/吨，持仓减1千余手，前二十主力持仓上多增1千余手，空减2千余手，其中多头方中信、华泰各增1千余手，空头方浙商增约5千手，而国泰君安减约4千手，永安、中国国际各减1千余手。

【行业资讯】

据巴基斯坦相关机构统计数据，2月巴基斯坦进口棉花5.7万吨，环比（7.5万吨）减少24.6%，同比（5.4万吨）增加5.4%。从累计情况来看，本年度（2022.8-2023.2）累计进口43.0万吨，同比（42.4万吨）增加1.4%。

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年3月28日，新疆地区皮棉累计加工总量613.9万吨，同比增幅15.7%。28日当日加工增量0.68万吨，同比增幅657.45%。

公检：截止到2023年3月28日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量612.16万吨。其中新疆检验重量601.86万吨。内地检验重量10.29万吨。

现货：3月29日，中国棉花价格指数15295元/吨,涨104元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货报价继续随期价上涨,但实际成交价格相对持稳。今日基差持稳，部分新疆库31双28/双29对应CF305合约基差价在350-900元/吨；部分新疆棉内地库31级双28/双29对应CF305合约含杂3.0以内基差在500-1100元/吨。当前棉花企业销售积极性较好,一口价资源价格平稳成交好于点价资源。当前多数大型纺织企业原料库存较高，采购继续以随用随购为主。部分中小纺织企业当前即时采购加工利润尚可，但订单偏少，资金回笼慢导致实际利润空间打折扣，多数纱厂不敢过多采购皮棉，原料库存多维持在20－30天左右，个别厂家原料库存仅在一周左右。据了解，目前新疆库21/31双28或单29，含杂3.1%以内的提货价在14500-15700元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29提货价在15200-15800元/吨。

【行情小结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但减产预期和中国需求恢复在低价/跌后会带来一定支撑。受宏观因素影响再度跌至75美分位置，而后在宏观风险暂时趋于平静（未完全解除）后受到支撑。

国内方面，消费实质改善、产业链补库、产业环比转好均是产业上偏支撑的驱动，但同时外单偏差，总消费不明而供应偏宽裕的背景下上方压力也明显。受基本面无利好及外围因素影响跌至14000以下，最新又开始反弹，料暂时继续维持区间震荡运行。

PIGS

现货市场，3月29日涌益跟踪全国外三元生猪均价14.86元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤，河南均价为14.85元/公斤（-0.1）。

期货市场，3月29日总持仓99099（+4879），成交量44282(+21460）。LH2305收于15180（-295），LH2307收于16285（-195），LH2309收于17880（-185）。

【总结】

生猪现货价格弱势震荡，月底集团场缩量不明显，散户出栏积极性尚可，白条走货一般。年后现货价格上涨主要受低价区二育及入冻行为提振，但价格上涨后投机情绪下降。期货市场前期在现货上涨情绪驱动下走高，价格涨至成本线后市场表现谨慎。现货涨价乏力后盘面挤升水。短期现货弱势博弈令近月合约再度承压，目前出栏体重仍偏高、消费难见超预期增长，关注养殖端情绪、收储政策以及消费市场动向。