今天，市场反弹，基本跟昨天文章《被吓了一跳》中分析的一样，硅谷银行的问题解决了，市场预期美联储将放缓加息。

收盘后，由于又有银行爆雷，所以欧洲市场大多都在跌。过去一年的暴力加息，可能真的要改了，否则很多银行都会扛不住。

祸兮福之所倚。投资需要第二层思维，不能是简单的直线思维。

目前市场中比较火的，就是数字经济和中字头，我能看懂的也就是中字头，所以平时提国企比较多。

个人觉得，要提升国企的估值，首先要提高分红。以前考核国企，主要是看净资产，所以都舍不得分红，因为现金分红会降低净资产。现在改考核ROE，ROE=净利润 /净资产，相当于鼓励分红降低净资产，这样分母变小，ROE就自然变大了。

一些躺着赚钱的国企，若能像中国神华和长江电力这样慷慨分红，估值就很容易修复，自然能走出长牛。

下图是长江电力历年的分红情况：

所谓高分红，其标准应该是股利支付率超过50%，而非股息率多少。这点很重要！前者是公司要分掉多少利润，后者是分掉的利润占市值的比例，后者跟公司是否高分红没关系。

比如，某个牛市末期，长江电力的股价涨得很高，立马买入的股息率只有1%。这只能说，你买晚了，不能说长江电力分红不多。

顺便说下，每次一提到高分红，就有人说买银行股收息，这不是不可以，但由这次硅谷银行的事应该知道，从银行股那里收息4%，跟从长江电力那里收息4%，实际上风险完全不同。银行是杠杆经营，其经营风险明显要高于长江电力。

不同的生意模式，市场给的估值不同。银行有其问题，所以估值给的低，大多低于10倍；长江电力市盈率能给到20倍，而海天味业的市盈率高达50倍。

为什么市场这么看好海天，给的估值这么高呢？

最主要原因是，它是必须消费品，重复性消费。打个比方，海天和格力都是各自行业的龙头，假设它们都有能力保持龙头地位。有朝一日，海天的扩张达到极限，大部分家庭都用上了海天酱油，它会变成的现金奶牛，每年的利润比较稳定，客户每年都重复买酱油。但格力不行，要是格力达到饱和，所有人都装上了空调，它的业绩立马会下滑，毕竟人们不是每年都换空调。

这就是不同生意的区别，市场很聪明，好的生意给的估值高，差一点的生意给的估值就低。

最后聊个问题，港股上市的公司股价更低，比如农业银行A股市3.01元，H股是2.82港元，相当于2.47元人民币。看股息率的话，现价买入A股，股息率是6.88%；现价买入H股，股息率是8.33%。是不是买入H股更划算？

这里简单科普下港股的红利税政策。

如果你用港股通买农业银行H股，分红时自动扣20%的红利税；如果你用港股通买纯粹的港股，就是非A股和H股同时上市的，比如汇丰银行，分红时自动扣10%的红利税。

如果你用的是境外券商，购买农业银行H股，只扣10%的红利税，比港股通渠道少10%；如果用境外券商买纯粹的港股，比如汇丰银行，分红不交税，还是比港股通渠道少10%。不过内地现在似乎不允许开，也劝大家不要尝试，出入金容易有问题。

这也是为什么同样一只股票，港股要比A股便宜的原因之一。因为你在A股持股只要超过1年，就免收红利税。

对了，人民币汇率变动也是风险。因为你要兑换成港币，来回兑换就要考虑汇率。

所以，怕麻烦的话，就直接在A股吧，除非H股价格相差过大。

今天先聊到这里，晚安~