文｜刘乐文
海外通胀仍居高位，伴随全球走出疫情和能源价格趋稳，消费者信心显著回升，同时库存得到调整，需求将迎来稳定释放。薪资增速仍然无法跑赢通胀增速，以美国为代表的国家消费存在“降级式”复苏。一元店、Ross stores等为面向中低端消费群体的零售企业，其业绩表现已经证实这一趋势。中低端商品出口将受益于国际消费结构性变化，看好国内基础商品出口的景气度。
国内相关产业链产品种类齐全、辐射地区广泛，出口增速超越中国整体出口增速。在美国及其他国际地区通胀水平处于高位且存在消费降级的前提下，中国产品价格优势凸显，叠加海运价格降低，中低端出口存在较大空间。
1、 汇率波动影响出口利润。日用消费品需出口至多个国家，面临多国货币汇率波动风险。日用消费品利润率较低，如果汇率波动较大，那么出口商利润可能会受损。
2、 地缘政治风险影响物流。俄乌冲突严重影响了国际贸易和物流，如果以俄乌为代表的地缘政治冲突进一步扩大，那么国际贸易物流面临严重阻碍。
3、 消费者边际消费倾向可能下降。疫情可能对消费者消费习惯产生影响，使得消费者边际消费倾向下降，海外消费不畅可能对中国出口带来压力。
证券研究报告名称：《海外消费降级式复苏，看好中低端商品出口》
对外发布时间：2023年3月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘乐文 SAC 执证编号：S1440521080003
SFC 中央编号：BPC301
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