等待基本面和资金面的共振，全国两会即将召开，相关政策将为市场判断未来经济修复强度指引方向。二手房销售持续回暖，复工数据继续改善，国内经济有望进入经济预期修复和实体经济改善的过程，地产链的关注重点转为3-4月地产小阳春成色。美国进入加息末期，海外市场波动可能有所放大。以下行业或值得关注：①受益于稳增长加码信号刺激，有望迎来估值修复行情的周期、金融、建材、建筑等低估值板块；②自主可控、以及具备全球优势相关的高端制造板块，如新能源、半导体、军工、风电、光伏、计算机等；③疫后复苏相关的消费板块（医药、白酒及部分必选消费）。

上周，国内方面，央行2月24日发布四季度货币政策执行报告，报告指出，“近期全球通胀有所回落，但仍处于历史高位。主要发达经济体持续加息缩表进程，世界经济复苏动能减弱”，对于国内经济，报告表示“展望2023年，我国经济运行有望总体回升，经济循环将更为通畅”。具体来自三个方面：一是坚持以经济建设为中心，坚持“两个毫不动摇”，坚持全方位扩大对外开放，有助于提振经济主体信心，稳定市场预期；二是疫情防控优化对经济持续回升带来重大积极影响，生产生活秩序将加快恢复；三是2022 年出台的稳经济一揽子政策和接续措施深入落实，对实物量和经济增长的拉动效应将持续释放。海外方面，美联储公布了2月FOMC纪要，纪要显示少数支持加50基点的美联储官员认为，加息幅度越大，利率就越快接近限制性水平；联储官员暗示担心金融环境脱钩，多人指出近几个月金融环境宽松，一些人认为因此可能有必要更加紧缩。

上周周期和稳定风格表现占优，复工数据和二手房销售持续改善推动中上游和地产链表现较好。行业视角，表现较好的是煤炭（5.6%）、钢铁（4.7%）、家用电器（4.0%），表现较差的是美容护理（-2.0%）、食品饮料（-1.8%）、传媒（-1.0%）。

风险提示：投资有风险，决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断，可能随市场环境变化而产生调整，不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。

本文作者：王德伦、徐骥、张媛