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3月国际黄金市场的交易逻辑仍将围绕美联储未来加息路径和美国经济衰退预期进行。2月公布的美国各项经济数据保持强劲，令国际金价在2月自年内高点大幅回落，随着市场情绪逐步释放，金价在1800美元/盎司关口得到支撑。

美国经济数据强劲是季节原因带来的暂时性因素还是美国经济的确韧性十足的长期性因素，都将在3月得到验证。本周将率先迎来美国2月非农数据，非农数据一直是市场关注的焦点，也是美联储制定货币政策的重要参考。1月非农数据的意外走强，失业率降至历史低位及周初请失业金人数持续维持低位运行，劳动市场的持续走强，令美联储有理由延长加息周期和维持高利率水平的时间以达到2%的通胀目标，而2月非农数据将为两周后的3月美联储议息会议的加息幅度提供指引。

美联储仍持续释放鹰派信号，但内部出现一定的分歧。其中，亚特兰大联储博斯蒂克表示，坚称应维持25个基点加息步伐，打压了3月加息50个基点的预期，并表示美联储可能在今年夏季中后期暂停加息。目前美联储已有多名官员释放偏中性的信息，美联储鹰派程度减弱，令金价压力减弱。美联储主席鲍威尔将分别于本周二和周三在参议院和众议院发表半年期货币政策报告，笔者认为鲍威尔大概率将延续前期美联储的鹰派态度，将再度重申抗击通胀的决心，继续给金价带来压力。此外，鲍威尔还可能谈及美国经济前景，需要重点关注通胀、薪资压力和就业等问题，市场将从讲话中寻找美联储货币政策动向。

综合来看，美联储停止加息的时间节点仍未出现，而美联储货币政策转向仍遥遥无期，上半年加息压力仍将压制黄金价格，短期难以走出单边行情。技术面，金价在触及大周期宽幅震荡中枢1800美元/盎司附近后展开反弹，上方需重点关注1855美元/盎司~1860美元/盎司区域阻力，若无法突破金价可能再度下探1800美元/盎司附近寻求支撑。如果能在此位置振荡筑底，后市将获得更大的上涨动能。