大家好，我是潘多拉99。

钙钛矿是光伏行业很有发展前景的技术路线，其中钙钛矿/晶硅叠层技术是比较有潜力的一条技术路线。

在之前的文章里，我也提到了钙钛矿/晶硅叠层电池需要用到N型的异质结电池（HJT）。

HJT电池片有一个关键工序，需要用物理气象沉积（PVD）设备，在真空条件下，在异质结电池背面沉积一层透明金属氧化物导电膜(TCO)，主要为氧化铟锡膜（ITO）。下面来分别介绍下这两个关键要素。

物理气相沉积（PVD）

物理气相沉积可分为蒸镀法、溅镀法和离子镀法三种。广泛应用于光学、光伏、半导体、平板显示等领域。HJT电池需要用到旋转管靶溅镀法。

不止是光伏领域要用到pvd设备，现在动力电池领域也要用到了。动力电池中铜箔的成本占比较高，通过pet铜箔技术可以减少铜的使用量,达到降本的目的。

pet铜箔就是利用PVD设备在一层PET膜上镀上一层1纳米厚的铜箔，这样就能降低成本，而且pet膜还能提高动力电池的抗穿刺能力。

靶材

靶材有很多种，常见的比如钼、铜、铝靶材，ITO(氧化铟锡)等，主要应用领域为平面显示、半导体等，如下图所示

高端的靶材市场目前被美日一些国家占了，大概占比80%，国内企业从事一些中低端市场。ITO目前最大的应用市场是平面显示领域，未来的增量空间则是HJT电池片。

我国光伏产业链齐全，相信在HJT电池发展过程中，国内ITO靶材将有一定优势。

每生产1W的HJT电池，就需要20mg的靶材。预计2023年组件出货量将达到300GW，N型组件出货量将达到100GW，假设HJT组件能达到30GW。

由于铟是稀有金属，所以价格很贵，含有铟的ITO靶材的价格目前是1700元/kg。

1GW(10亿W) 需要多少靶材？

10亿✖20mg=200亿mg

1kg=1,000,000 mg

1GW需要20000kg的ITO靶材。

30GW的HJT电池片则需要600吨的ITO靶材，600000✖1700=10.2亿，2023年光伏用ITO将是一个10亿的市场空间。下图来源于映日科技的招股书

从整个靶材市场规模来看，光伏用的ITO靶材相对来说占比不到10%。所以对整个靶材企业来说，光伏用靶材对企业带来的收入影响也很有限。不过这类企业可以倒是可以来观察HJT电池的市场变化。

靶材相关企业

国内做靶材的上市企业包括江丰电子，阿石创，隆华科技等。这几家比较吸引我的公司是阿石创，这家企业2013年导入苹果供应链，2017年开始量产ITO靶材，2020年半导体芯片用靶材开始投产。

阿石创自2017年上市后，出现了明显的分水岭，2017年之前毛利率都很高，2017年之后就再也没有超过2017年的毛利率了。

2021年是整个半导体行业的景气高峰，从阿石创21年收入来看，并没有体现出来跟半导体的强相关性，另外阿石创的净利润率、毛利率都比较低，暂时不符合我们选股的标准。

22年半年报阿实创提到，公司计划2022年下半年将推进ITO靶材进入光伏HJT领域。

另外阿石创还储备了pet铜箔技术，这个值得去跟踪下。当我们面对一个新概念的股票，该怎么办呢？

最重要的其实是不要头脑发热就买入，可以先在东财或者互动易看一下投资者互动、公司的订单、合同、下游验证等情况。目前阿石创这方面还没有相应的订单。

阿石创傍上了钙钛矿和pet铜箔两大概念，很有吸引力，属于可展望、可想象的部分。

但是他的基本面却不太稳，上市以来每年收入还在增长，但不多。他的的扣非净利润每年都在下滑，这是值得警惕的地方。

江丰电子的靶材包括钽靶、铝靶、钛靶，主要应用于大规模集成电路，属于半导体行业。江丰电子的产品成功打入5nm 先进技术，已经导入台积电、中芯国际等知名半导体企业。

隆华科技的主要收入来源是节能环保领域，占比超过60%，靶材类材料收入占比较小。

2022年9月20号，隆华开始供货ITO靶材给隆基绿能了。隆华科技已经计划把公司的材料类业务打包，新企业名字叫丰联科光，准备到新三板上市。

还有一个企业，映日科技原本打算上市的，但由于收入都来自于他的关联股东（京东方、tcl华星等）的收入，所以他的IPO已经被否决了。

映日科技的收入来源主要来自ITO靶材的销售，他的ITO靶材大部分应用于面板行业，未来极有可能进入光伏行业。

总结

光伏行业因为设备投资额比较大，大企业一般都会选择确定性比较强的事情。

头部的光伏企业都在上N型TOPCon产能，而二三线光伏企业更喜欢投新技术，有些还没有上市，比如HJT龙头企业华晟新能源预计到2024年会进行IPO。

因此对于HJT的跟踪还是有些困难的。现在了解到HJT电池片一个关键材料ITO靶材，后边跟踪也会更准确些。

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