中国基金报 贾展荧
编者按：近期，基金四季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。
作为兴证全球基金分管投研的副总，谢治宇每个季度调仓换股方向都备受市场关注。不过，最近几个季度谢治宇的业绩似乎备受争议。
从最新公布的去年四季报来看，截至去年四季度末，谢治宇在管基金的三只产品总规模394.2亿元，较上季度末减少了27.98亿元。
从调仓轨迹来看，谢治宇在四季度中对于旗下产品都进行了较大幅度调仓。
展望后市，谢治宇表示，将立足长远与考虑当下结合，继续精选个股、挖掘公司长期成长价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。另外，他指出营收偏稳定的煤炭、电力等高股息资产表现出了超额收益。
本期「调仓风向标」，基金君将为大家详解兴证全球副总经理谢治宇的四季报及其调仓变化。
管理规模持续下降
依旧保持高仓位运作
数据显示，谢治宇管理的三只基金在去年第四季度中，基金净值增长均为负数，但其中有两只基金在本季度跑赢业绩比较基准。
根据季报显示，兴全合润四季度基金净值跌幅为3.89%，同期业绩比较基准跌幅为5.31%，意味着跑赢业绩比较基准1.42个百分点。其余两只基金也有不同的跌幅，兴全合宜四季度基金净值跌幅为5.90%；兴全社会价值三年持有期跌幅为2.30%。
基金净值下跌，也导致了谢治宇在管规模也出现大幅波动，从2021年末963.45亿元下滑至2022年末698.44亿元；而截至2023年四季度末，谢治宇的管理规模仅剩394.2亿元。考虑到2023年二季度后，他不再管理兴全趋势基金，减去该基金当时175亿的规模，他管理的基金缩水幅度约在120亿左右。
从份额变化来看，旗下3只产品基金份额均在去年四季度有所缩减，期间兴全社会价值三年出现净赎回，总赎回份额为9977.03万股。
仓位方面，谢治宇在管基金三季度依旧维持高仓位运作，全部维持在90%以上仓位。其中有两只基金略微降低仓位，兴全合宜从二季度的93.14%仓位降至90.92%，兴全社会价值三年仓位降至90.87%。
积极调仓换股
加仓科技类 减仓数只基金重仓股
从谢治宇的投资风格来看，他投资策略以均衡为主。选股方面，则较重视行业内的优质精选公司，很少集中押注单一的热门赛道。本季度谢治宇的调仓颇为大刀阔斧，有部分长期重仓的蓝筹遭到大幅减仓。
从行业配置看，季报显示按占净值比排列依次为制造业为70.98%，较上季度末提高7.21%；信息传输、软件和信息技术服务业为8.49%，较上季度末下降0.55%；交通运输、仓储和邮政业2.31%，较上季度末下降1.56%。如此看来，制造业依然是谢治宇重点布局的行业。
根据公布的季报显示，去年四季度，谢治宇不乏大幅加仓的动作。以其代表产品兴全合润为例，前十大重仓股为三安光电、澜起科技、海尔智家、晶晨股份、海康威视、梅花生物、公牛集团、通富微电、新产业、工业富联。
具体而言，增持方面，半导体概念股晶晨股份与海尔智家加仓较多，持股数量变动幅度分别为8.88%与6.68%。此外，三安光电、澜起科技、梅花生物具有不同增幅。
而在上季度被大幅加仓的公牛集团，谢治宇在四季度的操作为“按兵不动”，并未进行任何调整。
减持方面，海康威视与工业富联被大幅减仓，减仓幅度高达20.95%、12.33%。
此外，较三季度末来看，中兴通讯、韵达股份被调出，通富微电、新产业被调入。
值得一提的是，中兴通讯在2023年二季度进入兴全合润前十大重仓股，并在二季度末成为第二大重仓股，持股约3014.42万股，而第四季度末已消失在前十大重仓股行列，可以猜测在第四季度进行了减仓甚至清仓。
兴全合宜的整体调仓动向与兴全合润一致，兴全合宜A/C类合并规模近145亿，也是谢治宇的主要基金产品。前十大重仓股同样也是新增加了通富微电、新产业，同时加仓了海尔智家、晶晨股份等，另外，主要减持了海康威视、工业富联。值得注意的是，相比于兴全合宜减持三安光电，兴全合润反而是小幅加仓了三安光电。
此外，与兴全合润不同的是，兴全合宜可投港股，而在上季度还大幅加仓的药明生物在四季度则被调出，同时被调出的还有腾讯控股。目前，兴全合宜的港股前三大重仓行业均依次为：通信服务、医疗保健、信息技术。
另外，根据三季报披露，兴全社会价值三年持有期权益投资、固收投资占基金总资产的比例分别为90.87%、5.62%，较上季度有小幅调整。
继续精选个股
挖掘公司长期成长价值
谢治宇在2023年四季报中主要是对市场进行了回顾，并未对市场作进一步的展望。
谢治宇在季报中认为，从宏观层面看，三季度二三线城市逐步打开房地产限购，在政策的温和刺激下，一二手房产销售略微好转，但持续性较弱。地方债发行对项目考核要求仍严，四季度预计将完成年度发行规模，整体财政、货币政策以托底为主。
从国际方面来看，谢治宇表示，美元利率高位徘徊，叠加巴以冲突再次激化，资源品价格高位震荡，因此原材料价格进一步下行从而提升制造业毛利率的红利仍需一定时间。而美国经济衰退不明显，高企的利率对其他经济体的流动性产生虹吸效应。
港股方面，谢治宇只了一句话表达，互联网大公司的基本面好转有限。这或许是他减仓腾讯的重要原因。
此外，谢治宇表示，在2023年4季度，A 股各个指数仍显弱势。市场存量博弈特征明显，板块轮动仍快。
展望后市，他认为，随着智能驾驶的新进展，叠加国产中高端电动新车发布进入高峰，部分汽车公司有阶段性表现。更细分新技术方面如 VR、HBM、人形机器人等出现过阶段性行情，但整体看呈现波动特征。而营收偏稳定的煤炭、电力等高股息资产表现出了超额收益。
关于选股策略，谢治宇补充道，仍将立足长远与考虑当下结合，继续精选个股、挖掘公司长期成长价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
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