一周要闻点评：中字头、TMT齐头并进，沪指再次站上3300

中字头与TMT齐头并进驱动A股上行，沪指再次站上3300点。基本面看，地产边际复苏、开复工节奏加速、PMI大幅回升均反映经济复苏势头较好，政策面看，监管层鼓励发展中国特色估值体系，二者共同对中字头为代表的低估值板块产生提振；中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，顶层设计驱动产业相关度较高的TMT板块延续热度

宏观要闻点评（3月第1周）

1、2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》。

点评：

《规划》确立数字中国的重要战略地位，提出数字中国 2025 年取得重要进展、2035 年进入世界前列；《规划》明确数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，基础设施和数据资源为“两大基础”，国资云及数据要素有望深度受益；《规划》指出要强化数字中国关键能力，强调科技自立自强与数字可信可控，提出要推动产业数字化，发展高效协同的数字政务。数字中国建设工作情况将作为对有关党政领导干部考核评价的参考，数字中国推进力度或持续超预期。

2、2月28日，国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会。3月3日，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动 。

点评：

近期国资委积极开展会议推动国央企公司提升质量，反映出新一轮国企改革深化的方向。对于国有企业，通过国企对标世界一流企业价值创造，将推动国企高质量市场化转型，实现从数量型规模型向质量型效益效率型转变，增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力；对于上市央企，未来上市央企将有望进一步提升经营效率、成长性及盈利能力，在基本面支撑和市场推动下获得更加合理的估值，推动中国特色估值体系的建设。

3、3月1日，2月中采制造业PMI为52.6%（前值50.1%），预期50.5；非制造业PMI为56.3%（前值54.4%），预期54.9%。

点评：

总体看，2月制造业、非制造业PMI继续反弹，制造业PMI创2012年4月以来新高，强于市场预期。分项看，供需普遍好转，生产恢复快于需求；进出口订单回升，出口仍趋回落；价格指数普遍回升；产成品库存指数小幅回升；大中小企业景气普遍回升，就业形势好转；服务业景气延续反弹，基建显著回升。

4、3月1日，全国消费促进工作电视电话会议在京召开。

点评：

会议要求，要重点做好消费、外贸、外资、国际经贸合作、多双边经贸合作和经济安全六方面工作。其中，会议强调把恢复和扩大消费摆在优先位置，要组织好“2023消费提振年”系列活动，积极推动出台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。

5、3月2日，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，其倾向于每次会议加息25基点，同时美联储或在今年夏季中后暂停加息。

点评：

博斯蒂克发言偏鸽，但同时也强调如果经济数据持续强于预期，就需要调整对未来利率走势的预期，其发言在一定程度上打消了市场对美联储激进加息的预期。博斯蒂克表态后，美股三大指数显著走高，最终道指、标普、纳指分别收涨1.05%、0.76%、0.73%。值得注意的是，博斯蒂克是2024年FOMC票委，在今年没有投票权。

6、3月2日，美国商务部以“国家安全”和“外交政策利益”为由将28家中国大陆企业和研究机构列入所谓“实体清单”。

点评：

美国进一步加大对中国先进芯片、软件和AI等高科技产品的打压力度。“实体清单”包括第四范式、香港华大基因科技服务有限公司、浪潮集团、龙芯中科、盛科通信等。其中，浪潮集团旗下拥有X86服务器业务，龙芯中科是CPU设计企业，第四范式是一家AI独角兽，华大基因主要从事生命科学研究，盛科通信则是一家以太网交换芯片设计企业。消息发布后，浪潮集团等相关企业股价集体下跌。

A股行情复盘：A股上行，科技和金融稳定占优

指数与风格：A股上行，科技和金融稳定占优

本周A股回升，指数多数收涨。上证指数和上证50涨幅居前，周度涨跌幅分别为1.87%和1.72%；创业板指和中证1000表现较弱，周度涨跌幅分别为-0.27%和0.33%。

个股新高视角来看，A股股价创60日新高个股比例保持稳定。本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为16.23%和4.73%，环比分别变动-0.09%和0.33%。

风格绝对表现来看，科技和金融稳定、大盘、低市盈率和亏损股占优。资金风格方面，陆股通指数、茅指数和基金重仓指数涨跌幅分别为0.76%、0.53%和-0.09%；行业风格方面，科技（4.18%）和金融稳定（2.91%）表现占优；个股特征方面，大盘（1.6%）、低市盈率（2.48%）和亏损股（1.49%）表现占优。

风格相对表现来看，超小市值、小市值、科创板、创业板相对市场表现均较弱。本周超小市值/万得全A、中证1000/沪深300、科创50/沪深300、创业板指/沪深300表现分别为-0.90%、-1.05%、-0.85%和-1.59%。

行业表现：多数上涨，通信、建筑装饰和传媒领涨

申万一级行业多数上涨，通信、建筑装饰和传媒涨幅居前。本周30个申万一级行业中23个行业上涨，涨幅靠前的行业为通信、建筑装饰和传媒，分别上涨6.64%、6.1%和4.43%，跌幅较大的行业为电力设备、汽车和有色金属，分别下跌1.63%、1.27%和0.89%。

钢铁、煤炭和轻工制造60日新高个股比例较高。钢铁、煤炭和轻工制造创60日新高个股比例较高，分别为57.78%、34.21%和32.89%；轻工制造、家用电器和美容护理创250日新高个股比例较高，分别为12.5%、10.59%和10.34%。

领涨指数：近20日上证指数占优，通信、建筑装饰、钢铁领涨   

过去20个交易日中表现较好的市场指数为上证指数、陆股通指数和中证500，行业为通信、建筑装饰、钢铁、传媒和轻工制造，概念为光模块(CPO)、时空大数据、6G、AI算力和大基建央企。过去120个交易日中表现较好的市场指数为茅指数、陆股通指数和上证指数，行业为计算机、社会服务、通信、传媒和轻工制造，概念为ChatGPT、时空大数据、东数西算、云计算和AI算力。

估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持稳定

PE估值来看，深证成指和上证指数分位较高，创业板指和科创50分位较低。市场指数来看，当前深证成指和上证指数的PE估值分别为26.42和13.48，历史分位分别为59.21%和49.36%；创业板指和科创50的PE估值分别为37.27和40.98，历史分位分别为12.04%和14.86%。资金风格来看，茅指数、基金重仓指数和陆股通指数的PE估值分别为26.1、13.79和14.32，分别处于80.67%、50.89%和46.5%分位。

本周A股估值回升，指数估值多数上行。市场指数来看，沪深300和上证50的PE估值历史分位上行较多，本周分别变动6.85和5.79个百分点；科创50和创业板指的PE估值历史分位上行较少，本周分别变动-6.52和-3.03个百分点。资金风格来看，陆股通指数、基金重仓指数和茅指数的PE估值历史分位本周分别变动6.2、3.13和0.44个百分点。

申万一级行业估值多数上行。当前PE估值历史分位前五行业分别是社会服务（95%）、农林牧渔（95%）、汽车（94%）、商贸零售（80%）、食品饮料（73%），后五的行业分别是有色金属（2%）、煤炭（3%）、交通运输（5%）、医药生物（5%）、通信（6%）。回升前五行业是建筑装饰、计算机、传媒、国防军工和公用事业，分别回升9.42、8.7、7.19、4.07和3.44个百分点；回落前五行业是美容护理、电力设备、汽车、有色金属和农林牧渔，分别回落1.38、0.88、0.72、0.38和0.38个百分点。

行业估值分化程度保持稳定。我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数，度量行业之间估值历史分位差异幅度，本周行业估值分化系数为30.19%，环比变动-0.17%。

海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现中等

全球股市多数上涨，A股表现中等

本周全球重要股指多数上涨，香港恒生、纳斯达克和德国DAX 表现相对占优，分别为2.79%、2.58%和2.42%。巴西IBOV、澳洲标普200和越南证交所表现相对靠后，分别为-1.83%、-0.32%和-0.19%。

横向来看，全球重要指数中上证指数估值排名8/16。当前纳斯达克、日经225和印度孟买30估值靠前，分别为34.07、22.92和22.56；巴西IBOV、英国富时UKX和台湾证交所估值靠后，分别为5.65、10.71和11.47。

美股市场：指数全面上扬，材料、电信服务和工业领涨    

美股市场指数全面上涨，材料、电信服务和工业表现较好，成长、小盘风格相对占优。市场指数来看，本周纳斯达克、罗素2000、标普500和道琼斯工业指数涨跌幅分别为2.58%、2%、1.9%和1.75%。行业多数上涨，材料、电信服务和工业涨幅居前，分别上涨4.02%、3.27%和3.25%。风格相对表现来看，纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500均有所上行，表明成长与小盘风格相对占优。

本周美股指数估值整体上行，行业估值多数上行。市场指数来看，当前道琼斯工业、纳斯达克、标普500和罗素2000PE估值分别为19.86、34.07、19.37和32.44，历史分位分别为87.89%、82.62%、61.43%和35.47%，本周分别变动4.89、3.49、3.64和3.65个百分点。行业估值来看，当前PE估值分位数靠前行业的分别是信息技术（84.98%）、公用事业（83.87%）和工业（83.11%）；本周估值分位数回升前三的行业是金融、电信服务和材料，分别回升6.17、6和3.35个百分点。

港股市场：指数全面上涨，电讯业、资讯科技业与医疗保健业领涨

港股市场指数全面上涨，电讯业、资讯科技业与医疗保健业表现较好。市场指数来看，本周恒生科技、恒生中国企业和恒生指数指数涨跌幅分别为5.00%、3.52%和2.79%。行业全面上涨，电讯业、资讯科技业和医疗保健业涨幅居前，分别上涨6.48%、4.01%和3.89%。

本周港股指数估值全面上行，行业估值多数上行。市场指数来看，当前恒生科技、恒生中国企业和恒生指数PE估值分别为45.91、8.86和10.12，历史分位分别为74.16%、58.17%和48.6%，本周分别变动12.52、10.29和6.57个百分点。行业估值来看，当前PE估值分位数靠前的分别是公用事业（97.62%）、地产建筑业（67.53%）和资讯科技业（56.61%）；本周估值分位数回升前三的行业是资讯科技业、必需性消费业和电讯业，分别回升7.64、7.48和3.53个百分点。

大类资产表现：人民币汇率升值，海内外风险偏好回升

商品价格多数上涨，人民币汇率升值

本周全球市场上涨1.86%，发达市场（1.89%）优于新兴市场（1.66%）。商品价格多数上涨，布伦特原油、LME铜、伦敦金和CRB商品涨跌幅分别为3.21%、3.06%、1.67%和-0.22%。利率债方面，美债利率长端回升、短端回落，中债利率短端回升、长端回落；信用债方面，美国IG债、HY债OAS利差收窄，中国3年期、5年期AAA+中票信用利差扩张；可转债方面，中证转债指数上涨0.56%。汇率方面，美元指数下跌0.66%，人民币和欧元汇率分别升值0.81%和0.82%。波动率方面，VIX指数回落。

海内外风险偏好回升

商品相对表现来看，铜金比上行，油金比上行，伦敦金/CRB商品上行。债市相对表现来看，中美利差扩张，德美利差收窄。股债相对价值来看，万得全A口径下的修正风险溢价、标普500风险溢价均有所回落，对应风险偏好均回升。

领涨资产：布伦特原油、LME铜和美元指数20日表现占优

过去20个交易日中表现较好的大类资产为布伦特原油、LME铜和美元指数，分别上涨5.98%、1.32%和0.87%。过去120个交易日中表现较好的大类资产为LME铜、比特币指数和伦敦金，分别上涨17.02%、12.27%和8.67%。

1、海外波动加剧；2、宏观经济和政策超预期变化；3、监管政策超预期扰动。

具体分析详见2023年3月4日发布的《市场回顾（3月1周） ——中字头、TMT齐头并进，沪指再次站上3300》报告

分析师     张峻晓

执业证书编号：S0680518110001

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研究助理     王昱涵

执业证书编号：S0680121070009

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