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《有效资产管理》读书笔记

日期: 来源:ETF拯救新世界收集编辑:ETF拯救新世界

作者开门见山地指出资产配置的重要性,而我自己却是在经历了多次股市和基金的亏损之后,才意识到资产配置的重要性。


资产配置比市场时机选择和选股策略加起来还要重要10倍。——威廉·伯恩斯坦


市场时机选择和证券选择非常重要,但是资产配置及其调整是投资长期成功的关键性因素。——威廉·伯恩斯坦


由指数型基金构成的“傻瓜组合”:


美国大型公司股票、小型公司股票、外国股票和短期美国债券基金各25%的资产组合。

分散化投资并可以获得最大化好处的资产组合:

·美国大型公司股票

·美国小型公司股票

·外国大型公司股票

·新兴市场股票

·外国小型公司股票

·房地产投资信托

·美国短期债券


资产配置需要的前期准备:

(1)不用急着彻底改变自己的资产配置,将时间用在学习和规划上是很值得的。

(2)理解金融市场中风险和收益的本质以及二者的基本关系。

(3)了解各种各样投资类型的风险和收益的特征。

(4)明白分散化投资组合整体的市场表现和组合中单个资产的表现有很大不同,这叫作资产组合理论。

(5)估算能够承担多大的风险。




本书的知识点总结:

1.通过分散化投资而消除掉的风险叫作非系统风险,剩余不能被分散的风险叫作系统性风险。


2.股票适合长期持有,不用过于担心市场的短期波动,长期看股票总是比债券拥有更高的收益率。风险资产的持有期越长,遭受严重损失的概率就越低。


3.在全盛的牛市时期,个人投资者不可避免地会被股市所吸引,朋友和邻居毫不费力地快速赚取利润的情景唤醒了人类本能中的那股强大力量。


4.那些不关注投资的历史记录的人将会屡次犯错。人们应该仔细研究投资收益和风险的历史数据,但盲目地用过去的收益去预测未来的收益是很危险的。


5.风险和收益是无论如何都分不开的,不要期望在获得高收益的同时还能享有低风险,不要在厌恶低回报的同时还渴望资产具有安全性。


6.投资组合的风险是可以度量的,最简便的方法是计算出各个时期收益的标准差。


7.将你的投资组合分散化投资于几种不相关的资产中可以降低风险并增加收益,必须通过定期调平投资组合来增加收益。


8.分散化投资的最大收益是在各个资产不相关时获得的。资产的相关性是投资组合理论的核心——相关性越低,投资组合的市场表现就越好。


9.分散化投资降低风险的作用在严重的熊市中经常会失效。


10.每个人都知道的事情是不值得知道的。——伯纳德·巴鲁克


11.没有人能时刻与市场保持一致。随时间变化而改变资产配置会导致灾难。事实上,大多数投资者正是因此而损失惨重。


12.根据你对风险的承受能力来调整组合中股票与债券的比例。股票比例可以在最激进的75%和最保守的25%之间变动。


13.任何技术都不可能预测未来最优的投资组合。


14.人类的本性是在毫无规律的现象中创造规律,在更多靠运气的时候去寻找技术。


15.成功或幸运的基金往往为它们自己埋下了毁灭的种子,所以躲开它们吧。


16.无论是业余网球还是专业投资,成功的关键都是避免损失而非追求获胜。投资时最容易失败的例子就是频繁交易导致成本高企。


17.聪明的投资者会在股价低迷时囤积股票,而在股价高涨时降低仓位。最愚蠢的思路是去模仿店主的情绪,比如购买西红柿的原因仅仅是因为正在涨价,但这似乎正是大多数投资者,尤其是专业人士正在做的事。这种行为深深扎根于人类的本能中,没有人愿意被排除在大多数人的盛宴之外。


18.基金经理的选股技能不具有持续性。没有人能完全做好市场时机选择。用过去的表现来选择基金经理是无效的。最理性的投资股票的方法是使用低成本的被动式管理工具,如指数型基金。


19.你购买股票的根本目的是要获得相应公司的利润,市盈率衡量了你为获得这些利润所需要支付的金额。比如说X多媒体公司每股收益为5美元,股价为每股100美元,则它的市盈率是20,即你为每1美元的利润支付20美元。


20.市净率是每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票,投资价值较高。


21.某一季度的亏损小于华尔街预期要好于该季度利润巨大却没能达到华尔街预期。


22.短期中市场可能是投票机,但在长期中它是称重机,它所称的是利润大小。


23.在牛市期间成长股的表现要好于价值股,但在熊市期间价值股亏损的程度要远小于成长股。到最后,价值股的收益率可能要高于成长股,仅仅是因为价值股在熊市中的表现要更好。


24.人类并不是理性的。自负、近因效应和目光短浅的风险厌恶心理是投资者的常态。

时间会治愈所有资产带给你的一切创伤,我们所面对的最大风险其实是在尚未离世前花光了所有的钱。




学会资产配置需要记住以下十条黄金建议:

(1)风险和收益是不可避免地纠缠在一起的。不要期望能从安全的资产中获得高收益;投资于历史上曾带来高收益的资产很可能会给你造成惨重损失。


(2)那些不以史为鉴的人注定会重蹈覆辙。要对不同类别的股票和债券的长期历史表现有所了解。那些不了解历史的投资者是失败的投资者。


(3)投资组合与构成组合的各个资产的表现是不同的。一个安全的组合不一定要剔除掉高风险的资产,过度依赖安全的资产反而可能会增加整个组合的风险。即使最追求安全性的投资者也会持有一定数量的风险资产,由“安全的”大型公司股票组成的投资组合往往要比由有风险的小型公司股票和现金组成的组合有更低的收益和更高的风险。


(4)给定的风险程度,有一种投资组合会带来最高的收益。这个组合处于资产配置的有效边界上,不幸的是它的具体位置只有在事后才能知道,投资者在事前找到有效边界的愿望是不可能实现的。聪明的资产配置者要找到在多种情况下的市场表现都能接近目标值的资产配置比例。


(5)关注投资组合的整体表现,而不是其中某些组成部分的表现。投资组合中总会有一小部分亏损严重,但这对你整个组合的表现仅仅有非常微弱的影响。


(6)要认识到调平的好处。对资产价格下跌的正确反应是买入更多该种资产,对资产价格上涨的正确反应则是卖出一部分该种资产。调平只是将这种策略规范化的一种形式。市场的持续下跌会使调平看起来只是在浪费资金,但资产价格最终总会扶摇而上,你会因为你之前的耐心而收获丰厚的回报。


(7)市场比你聪明,也比专家聪明。要知道即使停止的钟表一天中也有两个时点是正确的。甚至最笨的分析师偶尔也会选到一只好股票。没有人能永远正确地预测市场的走势。在长期中几乎没有哪个基金经理可以战胜市场。不要随大流,那些追随着象群奔跑的人最终都被踩扁了。


(8)要了解证券价格的贵贱。注意留心市场估值。只有在证券价值变化时才应该改变你的配置,并且这种改变应该向着资产价格变动的反方向进行。市场的历史教导我们,当市场处于暗淡无光的萧条时期时是购买资产的最佳时期。


(9)好公司的股票通常表现较差,差公司的股票通常表现较好。在挑选股票和基金时要以“资产价值”为导向,估算资产价值的最好方法是市净率。


(10)尽可能将你的投资指数化。专业投资者在长期中很难战胜低费用的指数型基金。




作者推荐的投资书单:

(1)《漫步华尔街》,伯顿·马尔基尔

(2)《共同基金常识》,约翰·博格

(3)《资产分配》,罗杰·吉布森

(4)《全球投资》,罗杰·伊博森与加里·布林森

(5)《投资的头号法则》,特维迪与布朗

(6)《新金融学:有效市场的反例》,罗伯特·哈根

(7)《价值平均策略》,迈克尔·埃德尔森

(8)《聪明的投资者》,本杰明·格雷厄姆

(9)《资产组合选择》,哈里·马科维茨

(10)《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》,查尔斯·麦基


本文仅作为个人的投资思考记录,不构成任何投资建议喜欢本文,请点击右下角的“赞”和“在看”,尤其是“在看”,并在方便的时候多多转发给亲友。你的举手之劳,就是对我坚持更新的最大鼓励。


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