截至9月4日收盘，昂立教育股价收于45.38元/股，已经跌破55.8元/股发行价。同时，该公司近三年未进行现金分红，根据证监会发布的减持新规，控股股东及实控人减持可能受限

《投资时报》研究员  习羽

有人说“背靠大树好乘凉”，特别是在教育行业——名校的背书会给企业带来更为宽阔的发展空间。然而，从昂立教育2023年中报业绩来看可能并非如此。

昂立教育最新发布的2023年半年报数据显示，期内，公司营收实现4.07亿元，同比增长17.42%；净亏损约为1.08亿元，而上一年同期公司盈利约为6242.35万元。值得注意的是，这也是公司近三年发布中报以来净利润首次出现亏损。

从二级市场来看，昂立教育近年股价走势也趋下行。Wind数据显示，截至9月4日收盘，昂立教育股价收于45.38元/股（后复权），已经跌破55.8元/股发行价。同时，公司近三年未进行现金分红，根据证监会发布的减持新规，控股股东及实控人减持可能受限。

业绩由盈转亏且近三年来中期净利润首次出现亏损，背靠上海交大的昂立教育都经历了什么？

遭遇“黑天鹅”？

《投资时报》研究员注意到，昂立教育2023年中期净利润的暴跌与其持有股权的上海交大昂立股份有限公司（下称交大昂立，600530.SH）关联甚密。

2023年以来，交大昂立因内部治理无序引人注目，本应在2023年4月30日前披露的2022年年度报告及2023年第一季度报告并未如期披露。而自2023年5月4日起，交大昂立就进入停牌状态，直至2023年7月3日。

综合考虑交大昂立股价、流动性折扣等因素后，昂立教育对其所持有的交大昂立约1924.03万股股权投资，计提了公允价值变动损失，叠加公司上半年减持的673.01万股交大昂立股份，前述情况合计对昂立教育2023年上半年度利润产生约3015万元的损失。

值得关注的是，就在交大昂立复牌前两日，2023年7月1日，该公司披露了《关于因未披露年报被实施退市风险警示的提示性公告》。公告显示，交大昂立因不能在停牌2个月内（即2023年7月3日停牌届满日）披露经审计的2022年年度报告及2023年第一季度报告，同时还未最终确定2022年年报审计机构，交大昂立将于2023年7月5日复牌并被实施退市风险警示。如交大昂立在股票被实施退市风险警示后2个月内，仍未能披露经审计的2022年年度报告及2023年第一季度报告，交大昂立股票可能被终止上市。

这一消息，对于正处于转型期的昂立教育而言并非利好。出于多方面因素考量，2023年4月，昂立教育减持了673.01万股交大昂立股份，减持最高价为3.41元/股、最低价为3.04元/股。

业内人士分析，对于昂立教育而言，减持交大昂立的股份虽可以大幅减少亏损，但其带来相关的负面影响还是无法规避。好在最新消息显示，赶在退市风险截止日期内，8月30日，交大昂立一口气披露了2022年报、2023年一季报、2023年半年报三份定期公告，这让公司退市风险有所降低。但后续，交大昂立的不利变化仍可能会对昂立教育业绩造成影响。

毛利率持续走低

除此之外，昂立教育还要面对转型带来的一系列问题。半年报显示，2023年上半年，公司进一步深化调整转型战略，完善非学科产品体系建设和品牌体系建设，储备教学师资人才队伍，开拓新校区并持续优化校区环创。因新开校区、新增员工等方面的投入导致相关成本费用有所增加从而使得公司上半年业绩出现亏损。

据同花顺数据统计，截至2023年上半年，在培训教育板块十四家企业之中，昂立教育的营收及净利润分别排在第四名及第十三名。《投资时报》研究员注意到，较之同业，从收入和净利润的相悖走势来看，昂立教育的盈利能力已然出现下滑。

对比近三年中报来看，昂立教育的毛利率持续走低。据东方财富网统计，2021年上半年、2022年上半年及2023年上半年，该公司毛利率分别为45.33%、43.28%及42%，同期公司归母净利润下降更猛，分别为1.69亿元、6242.35万元及-1.08亿元。

有目共睹，“双减政策”出台后，各教育培训企业纷纷转向非学科培训业务，提供人文、美术、研学、科学、编程等素养类业务。但就目前而言，非学科培训市场仍是一个早期分散的市场，市场集中度较低。

2023年上半年，昂立教育在素质教育、职业教育、成人教育和国际与基础教育四大板块并行的业务格局下，聚焦“非学科业务”，并通过多城市、多产品、多渠道叠加，加大成人教育领域的拓展力度。报告显示，截至2023年上半年末，昂立教育扩大校区18家，新开校区11家。公司上海直营教学中心有91家。

由于新增校区，致使昂立教育2023年上半年的租赁负债同比提升67.23%至9774.59万元。此外，因业务规模扩大，也导致其销售成本出现大幅提升。报告显示，期内销售费用为1.19亿元，同比增加60.46%。

业内人士表示，教育行业选址不同于其他行业，其在消防安全、安全通道及房屋用途性质等方面均有严格规定。此外，很多地区对于民办的教育培训机构在办学的楼层、学校的面积、产权等方面也有具体要求。故此，大幅增加校址，会令企业业绩承压。

同时，对于教育培训机构来说，确认收入往往需要对应一段时间的服务期限，在此期间一旦受到不可预见因素影响导致大范围退费情况，企业将面临巨大现金流不足的风险。

据黑猫投诉官网显示，目前涉及昂立教育投诉案件共有106条，其中主要涉及的是退款问题。甚至早在2022年便提出的投诉案件，显示仍处在“处理中”，至今未能解决。

昂立教育旗下的培训机构也因违规而频频受到行政处罚。上海市场监督管理局官网显示，上海南洋昂立教育培训有限公司曾受到两次行政处罚。2021年9月，因涉嫌发布违法广告，公司被罚46.91万元。2022年11月，因擅自举办属于民办学校的培训机构（无证办学），被罚5.11万元。

《投资时报》研究员注意到，上海南洋昂立教育培训有限公司是昂立教育的参股公司，期内净利润为2802.63万元，在其控股参股的企业之中，利润表现最佳。

昂立教育近三年中期毛利率情况

数据来源：东方财富网