分析师：张菁（执业证书编号：S0890519100001）监管政策及市场要闻：中国银保监会发布《银行保险机构消费者权益保护管理办法》；银行业理财登记托管中心制定《个人养老金理财产品行业信息平台管理实施办法（试行）》；
银行理财市场概况：2023年1月非保本理财产品发行2039只，同比减少28.8%，环比减少22.2%。1月发行的非保本理财产品中，净值型理财产品发行1924只，净值型产品占比达94.4%。净值型产品中，1月份固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行1847只、39只、26只和12只。1个月以内的净值型产品发行数量占比2%，1-3个月净值型产品发行数量占比3%，3-6个月净值型产品发行数量占比23%，6-12个月净值型产品发行数量占比37%，1-3年净值型产品发行数量占比31%，3年以上净值型产品发行数量占比2%。收益率方面，我们统计了净值型产品的平均业绩比较基准。1月，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为2.0%、3.81%、3.59%、3.91%、4.3%、4.86%；按产品类型划分，1月，净值型理财产品发行的业绩比较基准均值分别为固定收益类3.94%、混合类4.67%，权益类4.75%。固定收益类产品业绩比较基准同比下降19BP，环比上升3BP，混合类产品业绩比较基准同比下降61BP，环比下降6BP。
理财子公司产品：截至2023年1月底，剔除从母行迁移至理财子公司的旧产品，统计由理财子公司新发的产品数量，1月理财子公司共发行636只理财产品，其中固定收益类606只，混合类14只，权益类4只,商品及金融衍生品类12只。1月共新发4只权益类产品，均为私募权益类产品，其中3只为民生理财发行，1只为杭银理财发行。1月理财子公司发行的净值型理财产品业绩比较基准，按产品种类和期限分，固定收益类3个月以内2.57%、3-6个月为3.27%、6-12个月为4.02%、1-3年为4.44%、3年以上为4.85%。混合类1-3年为5.17%、3年以上为4.9%。
产品创新跟踪：工银理财、招银理财、平安理财、浦银理财等理财公司均发行混合估值理财产品。近期工银理财推出的首只混合估值法理财产品——工银理财·恒睿睿益固收增强封闭式理财产品，该产品风险等级为PR2，产品期限511天，业绩比较基准为4.20%-4.70%。该产品采用混合估值法。主要投资于固定收益类资产，结合大类资产的风险收益特征进行动态调整，综合运用量化因子遴选、量化择时、套利策略等多策略进行组合管理。其中投向60%-80%固定收益类资产以持有到期为目标，采用摊余成本法估算；20%-40%资产以灵活交易为投资目标，采用市值法估值；0-10%权益及衍生品类资产以绝对收益为目标。
风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。中国银保监会发布《银行保险机构消费者权益保护管理办法》2022年12月30日，中国银保监会制定并发布了《银行保险机构消费者权益保护管理办法》（以下简称《管理办法》），以维护公平公正的金融市场环境，切实保护银行业保险业消费者合法权益，促进行业高质量健康发展，从2023年3月1日起施行。《管理办法》主要内容包括：一是关于总体目标、机构范围、责任义务、监管主体和工作原则的规定，明确银行保险机构承担保护消费者合法权益的主体责任，消费者有诚实守信的义务。二是关于消费者权益保护体制机制，要求银行保险机构将消费者权益保护纳入公司治理、企业文化建设和经营发展战略，建立完善消费者权益保护审查、消费者适当性管理、合作机构管控、内部考核等工作机制，指导银行保险机构加强消费者权益保护体制机制建设，构筑全方位的消费者权益保护工作体系。三是规范银行保险机构经营行为，保护消费者八项基本权利。包括规范产品设计、信息披露和销售行为，禁止误导性宣传、强制捆绑搭售、不合理收费等行为，保护消费者知情权、自主选择权和公平交易权；规范客户身份识别、业务经营、核保理赔管理等，保护消费者财产安全权和依法求偿权；加强消费者教育宣传，提升服务质量，规范营销催收行为，保护消费者受教育权和受尊重权；规范个人信息的收集、使用、传输、外部合作等行为，保护消费者信息安全权。四是加强行业监督管理，对银保监会及其派出机构、各类银行业保险业行业协会、行业纠纷调解组织职责，以及相关监管措施和处罚事项等作出规定，严格行为监管要求，明确对同类业务、同类主体统一标准、统一裁量，依法打击侵害消费者权益乱象和行为。五是明确适用范围、解释权和实施时间。银行业理财登记托管中心制定《个人养老金理财产品行业信息平台管理实施办法（试行）》2023年1月20日，银行业理财登记托管中心发布并施行《个人养老金理财产品行业信息平台管理实施办法（试行）》，支持市场机构依法合规开展个人养老金投资理财产品相关业务。经银保监会确定可开办个人养老金相关业务的机构应在个人养老金理财产品相关业务开办前向理财登记中心申请接入理财行业平台，成为平台参与机构。具体包括：（一）为个人养老金投资理财业务参加人（以下简称参加人）提供个人养老金资金账户服务的商业银行（以下简称开户行）。（二）为参加人提供个人养老金理财产品销售服务的商业银行和理财公司（以下简称销售机构）。（三）个人养老金理财产品发行机构（以下简称发行机构）。（四）个人养老金理财产品托管机构（以下简称托管机构）。平台参与机构个人养老金理财产品信息交互、数据交换以及信息报送应通过理财产品中央数据交换平台办理。个人养老金理财产品信息交互和数据交换内容包括销售机构、发行机构和开户行等平台参与机构之间需要交互和交换的个人信息、销售信息、资金划付信息以及监管部门规定的其他信息等。平台参与机构应按监管规定的报送范围和方式将个人养老金投资理财产品业务相关业务数据及时报送至理财行业平台，报送数据应符合理财登记中心制定的数据规范。各类机构报送内容如下：（一）开户行应每日批量报送个人养老金资金信息，包括资金账户的缴费、资金划转、相关资产转移、领取信息、资金余额信息以及缴纳个人所得税等，每日实时报送个人养老金资金账户开立、变更、注销信息；（二）销售机构在参加人首次参与个人养老金理财产品业务时完成个人基本信息报送，在参加人基本信息发生变化时完成个人基本信息变更报送；（三）发行机构每日批量报送理财产品信息、参加人交易明细和持仓信息、产品交易信息和资产信息等；（四）托管机构每日批量报送个人养老金理财产品的资产交易、持仓、估值和资金划付信息等；根据普益标准数据统计，2023年1月非保本理财产品发行2039只，同比减少28.8%，环比减少22.2%。主要由于2023年春节较早，整个1月工作日仅有3周，加上去年至今的固定收益类银行理财产品赎回惯性并未完全消除，理财产品发行难度加大，导致本月理财发行数量有所减少。1月份国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行、理财子分别新发非保本理财产品84只、72只、594只、609只、44只和636只，其中国有行理财产品仍是由中国银行发行的封闭式非净值型理财产品。股份行理财产品仍为渤海银行、恒丰银行、民生银行和浙商银行发行，不过非净值型产品占比逐步下降，1月股份行非净值型理财产品占全部产品的36.1%，为渤海银行、恒丰银行以及民生银行发行。非保本理财产品的净值化程度保持高位。1月发行的非保本理财产品中，净值型理财产品发行1924只，净值型产品占比达94.4%。净值型产品中，1月份固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行1847只、39只、26只和12只。
从发行期限看，2023年1月，1个月以内的净值型产品发行数量占比2%，1-3个月净值型产品发行数量占比3%，3-6个月净值型产品发行数量占比23%，6-12个月净值型产品发行数量占比37%，1-3年净值型产品发行数量占比31%，3年以上净值型产品发行数量占比2%。自2022年5月以来，各期限产品发行占比情况相对稳定，6个月至3年期限的产品发行数量占比持续上升。收益率方面，我们统计了净值型产品的平均业绩比较基准。1月，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为2.0%、3.81%、3.59%、3.91%、4.3%、4.86%；按产品类型划分，1月，净值型理财产品发行的业绩比较基准均值分别为固定收益类3.94%、混合类4.67%，权益类4.75%。固定收益类产品业绩比较基准同比下降19BP，环比上升3BP，混合类产品业绩比较基准同比下降61BP，环比下降6BP。
截至2023年1月底，剔除从母行迁移至理财子公司的旧产品，统计由理财子公司新发的产品数量，1月理财子公司共发行636只理财产品，其中固定收益类606只，混合类14只，权益类4只,商品及金融衍生品类12只。1月共新发4只权益类产品，均为私募权益类产品，其中3只为民生理财发行，1只为杭银理财发行。1月理财子公司发行的净值型理财产品业绩比较基准，按产品种类和期限分，固定收益类3个月以内2.57%、3-6个月为3.27%、6-12个月为4.02%、1-3年为4.44%、3年以上为4.85%。混合类1-3年为5.17%、3年以上为4.9%。
2022年11月以来，由于大面积理财出现“破净”而引发的“赎回潮”，多数理财公司开始寻找新的方式来吸引投资者，而他们把目光转向了一类将摊余成本法与市值法相结合的混合估值理财产品，其中较大比例的资产采用摊余成本法估值，也有部分资产采用市值法估值。当前已有工银理财、招银理财、平安理财、浦银理财等理财公司发行混合估值理财产品。近期工银理财推出的首只混合估值法理财产品——工银理财·恒睿睿益固收增强封闭式理财产品，该产品风险等级为PR2，产品期限511天，业绩比较基准为4.20%-4.70%。投资策略方面，该产品采用混合估值法。主要投资于固定收益类资产，结合大类资产的风险收益特征进行动态调整，综合运用量化因子遴选、量化择时、套利策略等多策略进行组合管理。其中投向60%-80%固定收益类资产以持有到期为目标，采用摊余成本法估算；20%-40%资产以灵活交易为投资目标，采用市值法估值；0-10%权益及衍生品类资产以绝对收益为目标。产品费率方面，该产品不设认购费，固定管理费0.01%/年，销售服务费0.1%/年，托管费0.02%/年，并设有浮动管理费，当产品年化收益率超过4.65%时，收取收益的50%作为浮动管理费。