报告发布：2023年01月29日
报告导读
投资要点
一、航空：把握航空预期低位，战略布局超级周期
估算航空春运客流较2019年恢复约七成，基本符合预期。（1）春节返乡客流分散，临近春节一周出行增速放缓，票价有所松动，低于市场预期。（2）节中旅游出行仍偏弱，票价现阶段小低谷。（3）节后初五返程如期启动，客流快速升至疫前八成，返程高峰含油票价超2019年同期。春运加速出行心理建设，后续需求恢复或快于预期。2月国内客班计划已可恢复至2019年，预计3月换季国际客班计划明显增长，并将随国际航权陆续恢复而逐步提升执飞率。3-4月公商务出行或率先快速恢复，暑运国内需求将充分释放而表现超预期。重点提示航空不仅是疫后供需错配盈利大年短逻辑，更是航空超级周期长逻辑。建议战略布局。增持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络，受益标的北京首都机场股份。二、油运：对俄成品油制裁在即，战略布局油运超级牛市期权
2月5日对俄成品油制裁执行，高频数据可见制裁前囤油抢运行为，且成品油贸易重构需要时间准备，短期市场或现紊乱。提示2022下半年成品油运市场产能利用率已较原油油运市场先行提升至较高水平，且贸易重构空间更大。传统淡季将结束，且中国疫后复苏开启，预计油运市场活跃度将逐步恢复。近日VLCC中东-中国航线TCE稳定在2万美元/天，MR新加坡-澳洲航线TCE回升至3.4万美元/天。逆全球化将成为长期趋势，全球油运贸易重构影响将继续逐步体现，建议战略角度重视油运超级牛市期权。国君交运自春节前重点提示近期投资风险收益比再次具有吸引力。增持中远海能A/H、招商轮船、招商南油“增持”评级。三、快递：预计快递量增速将超预期，关注节后竞争策略
春节后快递业逐步恢复运营。重申国君交运2023年策略观点，疫后复苏叠加低基数，预计2023年行业有望率先加速恢复，件量增速或超预期。提示头部企业份额关注度提升，节后需关注竞争策略。建议布局低预期低估值个股。韵达22Q4盈利超市场预期。市场对韵达预期见底，而长期竞争优势仍在，若管理变革有望超预期改善，维持自2022年12月重点推荐。维持中通快递、韵达股份、圆通速递增持评级。受益标的顺丰控股。四、国君交运策略：建议战略布局航空与油运
五、风险提示
疫情管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。
周报：《把握市场预期低点，战略布局航空油运》2023.01.29
国君交运2023年度策略：《出行心理建设加速，布局航空超级周期》2022.12.20
国君交运研究
国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。
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