近期国产大豆现货价格保持平稳运行。一方面，农户多持有看涨心理，对于当前价格惜售余粮，政策托底的预期支撑现货价格；另一方面，随着天气转暖，各类新鲜蔬菜陆续上市，肉蛋禽供应相对充足，一定程度挤占豆制品市场份额，大豆进入季节性消费淡季，销区贸易商多是随购随销，补库意愿不强，对价格变动敏感度不高，终端需求的疲弱制约现货价格上行。本周黑龙江地区净粮采购价格在5367-5370元/吨区间平稳运行，部分地区价格有小幅下降。

本周大杨树直属库塔温敖宝分公司、呼伦贝尔直属库阿荣分库开启收购，收购价2.665-2.725元/斤，尼尔基直属库、绥棱直属库上调收购价0.035元/斤。当前国储收购价维持在2.63-2.75元/斤区间，且仓容有限，反映国储收购节奏放缓；本周多数大型贸易商收购价格不变，部分上调0.04元/斤。

本周国储举行两次竞价采购，2月21日采购3.50万吨，全部流拍，2月24日采购7956吨，成交1375吨，成交率17.28%；黑龙江省储举行两次竞价收购，2月21日采购3.66万吨，成交7740吨，成交率21.14%，2月23日采购4.37万吨，全部流拍。近期拍卖底价的设定相较基层粮食收购价并无明显优势，贸易商更多是谨慎补库以完成手中订单，送粮至省储还需考虑运输、时间等成本，此外，由于对今年的政策抱有较大的期望，许多农户都抱有惜售看涨的心态，也导致送粮主体的减少。随着后续天气转暖，气温的升高将对农户存储大豆的能力形成考验，叠加农户需要备农资开启春耕，彼时可能出现集中售粮的局面，令大豆供应承压。

本周财政部表示进一步完善玉米和大豆生产者补贴。吉林省农业农村厅发布公告称原则上东部和西部地区大豆生产者补贴亩均要高于玉米生产者补贴220元左右，中部地区大豆生产者补贴亩均要高于玉米生产者补贴320元左右，关注后续各市县实际补贴标准。农业农村部一号文件指出，“加力扩种大豆油料。深入推进国家大豆和油料产能提升工程。将大豆、油料面积下达各省份，并纳入粮食安全党政同责考核内容。千方百计稳定大豆面积、力争有所增加。”国家今年鼓励扩种大豆的态度非常明确，我们认为政策有较大可能将通过补贴在种植端发力，较大可能是上调大豆生产者补贴，而玉米补贴维持不变或略有下调，大豆-玉米补贴差有望进一步扩大。此外，今年还可能新出台对油脂企业的补贴政策，直接从需求端提振大豆市场。

本周多空双方博弈激烈，前半周盘面维持高位震荡，最高冲至5680位置，后半周冲高回落至5600附近。本周最高5682，最低5575，涨幅-0.02%，振幅1.91%，持仓量17.2万。

“政策市”的乐观预期带动盘面1月持续上行，而政策迟迟未落地的现实让部分投资主体在2月开始调整预期。但情绪的驱动具有明显的惯性，使得盘面近期持续在高位震荡运行。近期官方多次表态鼓励大豆扩种的决心，政策信号释放强劲，但由于实际政策何时落地仍然未知，从短期来看大豆基本面依然偏弱，一方面是春季农户备耕开启新一年的种植工作，气温升高也不利于大豆存储，部分农户出于资金压力可能急于出售余粮，后续可能迎来集中售粮的局面，令大豆现货价格承压。另一方面随着天气转暖大豆将进入季节性消费淡季，需求端依旧乏力。在“供强需弱”的格局下，政策端到底能带来多大的支撑依然是未知数，预计政策落地前，盘面将回到5500-5600的震荡区间。

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