正文

一、A股行业表现：煤炭与钢铁领涨

本周煤炭、钢铁行业涨幅领先，消费板块部分行业表现出色。根据中信一级行业分类，截至2023年2月25日，本周煤炭饮料行业领涨，涨幅5.71%；钢铁、家电、轻工制造、综合金融等行业紧随其后，涨幅分别为4.75%、3.64%、3.63%、3.50%。表现欠佳的行业有：食品饮料、医药、传媒、消费者服务，跌幅分别为1.72%、0.89%、0.87%、0.78%。对比上周，轻工制造、钢铁、煤炭、建材和家电涨幅较上周明显上行。整体来看，本周上游原材料涨幅领先，消费板块部分行业表现较优，金融地产链相关行业出现明显改善，军工异军突起。近一个月，轻工制造表现出色，原材料中钢铁、煤炭涨幅领先，金融地产板块分化明显。

二、A股成交情况

宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所下降。从换手率来看，各指数表现较上周均有所下降，其中，创业板指、科创50达到了近7周的最低点。从成交额来看，各指数表现均低于上周。综上，宽基指数显示，成交活跃度在上周明显回升，而在本周出现下滑。

从行业角度来看，本周TMT板块成交活跃度较高，煤炭成交情况改善最为明显。换手率显示，TMT板块中，计算机、传媒、通信均成交活跃，电子处于中游水平；但该板块成交活跃度较上周已有所下降。从成交活跃度改善情况来看，煤炭最为明显，其次钢铁、非银金融、国防军工较上周均有大幅的改善，成交活跃度的提高，推动了以上几个行业的股价在本周明显增长。

三、A股市场风格

本周风格偏中盘与消费。从规模来看，中盘指数表现优于小盘指数及大盘指数；从中信风格分类来看，消费风格领先于其他风格。随着各地相关政策的出台推进，促进消费力度不断加大，社会消费已有所改善。

四、A股行业估值

整体来看，公用事业估值处于近三年高位。对于PE估值，钢铁、建筑、轻工制造、电力及公用事业与非银金融处于近三年的相对高位；对于PB估值，综合、石油石化、商贸零售、煤炭与公用事业处于近三年的相对高位；整体来看，公用事业估值处于近三年高位。

五、A股行业景气

本周暂未有行业出现景气上行，其中通信在连续两周出现景气上行后，本周预期净利较上周小幅下降。本周暂未有行业出现景气上行，而通信景气下行幅度较低，为-0.01%，通信已连续两周出现景气上行，本周景气有所下降，但整体保持平稳。

六、A股资金流动性

本周家电北向资金净流入占比变动领先。本周北向资金净流入占比变动较高的行业有：家电、银行、钢铁、农林牧渔、煤炭；近一月北向资金净流入占比变动较高的行业有：机械、计算机、汽车、钢铁、传媒。

本周主力资金净买入煤炭。本周主力资金净买入煤炭，其余所有行业均呈现主力资金净流出的状态。

本周两融较关注金融板块，此外本周涨幅较高的军工板块也较受两融资金青睐。本周两融净买入最高的行业为电子，其次为非银金融和新能源；两融余额占流通市值最高的行业为非银金融，其次为综合金融；融资买入占成交额最高的为非银金融，其次为银行。对于国防军工，两融净买入在全部的30个行业中排第四，上周排第二，融资买入占比排第五、上周排第六。

七、投资策略

从涨幅表现来看，煤炭、钢铁、消费、综合金融、军工、通信等板块表现领先；从换手率来看，TMT活跃度较高，煤炭、钢铁、非银金融、国防军工等成交活跃度改善明显；从风格来看，本周偏中盘和消费；从景气度来看，本周暂未有行业出现景气上行；从资金来看，本周家电、银行、钢铁、农林牧渔、煤炭北向资金净流入占比领先，两融较关注金融和军工板块。

综合上述六大维度（涨跌、成交、风格、估值、景气、资金），我们推荐关注以下投资组合：1、消费复苏：轻工制造、农林牧渔、纺织服装、家电。本周家电、轻工、纺服、农林牧渔涨幅相对较高，家电与农林牧渔北向资金净流入比例增大，商贸零售两融余额占比相对较高。2、基建投资相关主线：机械、建筑、建材、钢铁、通信、交通运输。以上行业涨幅表现良好，且近期资金流入情况相对占优。3、金融：银行、非银金融、综合金融。本周两融资金较青睐银行与非银，综合金融涨幅表现良好，考虑到今年经济的复苏与全面注册制的影响，金融板块未来可期。

八、风险提示

一是经济复苏不及预期；二是历史经验仅供参考。

重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

分析师：朱斌，执业证书编号：S0210522050001

一般声明

华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。

本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。

特别声明

投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。