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本期精华
【浙商计算机 刘雯蜀/李佩京】广联达（002410）：客户实际需求及新产品推出和推广不及预期、协同效应和智能化功能升级的进展不及预期、AI大模型技术及应用。
【浙商机械 邱世梁/王华君】万里扬（002434）：汽车变速器龙头深耕汽车零部件领域26年，储能业务打造第二增长曲线。
【浙商·银行 梁凤洁/邱冠华】存银行不如买银行。上半年先买中特估，下半场再买中小行。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
3月27日上证指数下跌0.4%，沪深300下跌0.4%，科创50下跌0.3%，中证1000上涨0.3%，创业板指上涨1.2%，恒生指数下跌1.7%。
2、行业：
3月27日表现最好的行业分别是计算机（+1.5%)、电力设备（+1%)、社会服务（+1%)、医药生物（+0.9%)、农林牧渔（+0.9%)，表现最差的行业分别是房地产（-1.7%)、建筑材料（-1.6%)、纺织服饰（-1.3%)、钢铁（-1.3%)、建筑装饰（-1.3%)。
3、资金：
3月27日沪深两市总成交额为11406.5亿元，北上资金净流出6.9亿元，南下资金净流入42.6亿港元。
02 重要推荐
【浙商计算机 刘雯蜀/李佩京】广联达（002410）公司点评：大模型助力智慧建筑未来可期，新成本产品加倍云收入空间
1、计算机-广联达（002410）
2、推荐逻辑：
逻辑超预期：AI模型有望在建筑行业多点应用并为公司带来“价值涌现” ；
远期业绩超预期：新成本业务有望打开公司远期收入天花板。
1）超预期点：
市场预期：市场担心公司云转型后增长弹性不足；
我们认为：AI模型技术和应用的进步有望在建筑行业多点开花，驱动公司海量建筑行业一手数据经验实现“价值涌现”，新成本业务有望成为2023-2025年业绩增长点并打开了公司远期收入的天花板。
2）驱动因素：
公司新功能、新模块、新产品的推出情况，新成本平台的新增合同情况等。
3）现价空间：
对应现价50%以上空间。
4）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为8586/11129/14014百万元，营业收入增长率为30.28%/29.61%/25.92%，归母净利润为1303/1856/2520百万元，归母净利润增长率为34.83%/42.41%/35.77%，每股盈利为1.09/1.56/2.12元，PE为59.41/41.72/30.73倍。
3、催化剂：
AI技术和应用的推广、各家大模型推出的节奏、新成本平台合同情况等。
4、风险因素：
1）全行业和公司产品的智能化产品落地速度不及预期的风险；
2）公司云化产品推进速度不及预期的风险；
3）公司客户主要是业主方、施工方等，容易受到基建、房建投资和建设周期影响，业绩具有周期性风险；
4）全行业在短期内AI相关公司股价已上涨较多的风险。
报告日期：2023年3月26日
报告详情：
【浙商机械 邱世梁/王华君】万里扬（002434）公司深度：国内汽车变速器龙头，储能业务打开公司成长空间
1、机械-万里扬（002434）
2、推荐逻辑：
汽车变速箱龙头，积极拓展储能领域打开成长空间。
1）超预期点：
独立储能业务拓展超预期。
2）驱动因素：
独立储能项目加速获取。
3）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为5146/5882/7304百万元，营业收入增长率为-6.0%/14.3%/24.2%，归母净利润为395/538/943百万元，归母净利润增长率为-/36.2%/75.5%，每股盈利为0.30/0.41/0.72元，PE为33/24/14倍。
3、催化剂：
独立储能项目获取、开工及投产。
4、风险因素：
主机厂自产自供DHT风险；独立储能电站投产不及预期风险；行业空间测算偏差风险。
报告日期：2023年3月26日
报告详情：
03 重要点评
【浙商·银行 梁凤洁/邱冠华】银行行业专题：先买中特估，再买中小行
1、主要事件：
理财破净打破刚兑，大量居民存款回流，全市场无风险利率呈现下降态势。
2、简要点评：
存银行不如买银行。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
上半年先买中特估，首选股息率高、估值低的农行/邮储/中信；下半场再买中小行，首选竞争优势突出、市场化的平安银行。
2）催化剂：
Q1业绩低点确认，银行板块估值回升。
3）投资风险：
宏观经济失速，不良大幅爆发。
报告日期：2023年3月26日
报告详情：
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