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今天美联储再次加息25个基点，美元基准利率升至4.5%~4.75%的区间，这是自2022年3月美联储开启此轮加息周期以来，除了2022年3月当月以外美联储最小幅度的一次加息。在美联储的会后声明中美联储主席鲍威尔表示，当前美国的就业市场仍然强劲，通胀虽然仍然高企，但有所放缓。声明中对俄乌冲突的措辞做了修改，将“俄乌冲突带来通胀上行的风险”改为“俄乌冲突带来较高的不确定性”，显示美联储内部对能源通胀的担忧也在缓解。声明中还再次强调了美联储会坚定地把通胀重新压回2%的目标水平。截至发稿时，2月2日国际现货金价盘中高点1959.7美元/盎司。

整体而言，美联储在此次会议上释放出的态度已经较前期有所软化。在美联储会议及会后声明后，国际黄金价格短线再次转强。伦敦黄金现货价格从1923美元/盎司附近快速大涨至1957美元/盎司。美元兑欧元、日元都出现了中等幅度的下行，这反映出市场当前对美联储加息进度边际放缓的交易尚未结束。

目前美债市场隐含的美联储加息路径是，美联储将在3月底的会议上再次加息25个基点，然后在今年剩余的大部分时间内，美联储将以观望为主。市场形成这种主流预期的理由是：一是未来数月内美国的通胀会进一步缓和，但美国经济陷入衰退、美国债务上限问题爆发的风险仍未解除（美国本周公布的ISM制造业采购经理人指数和ADP就业数据均表现不佳）。二是按照美联储分析通胀所使用的三个维度——商品价格、房租以及去掉房租以外的其他服务价格来看，虽然商品通胀已经快速下行，房租可能会随房地产市场走软而回落，但尚未看到其他服务通胀下行的明显趋势，其是否会反复仍存较大的不确定性。因此，综合以上两个方面来看，随着美联储的加息接近尾声，美联储也会更加谨慎，加息的步伐会放缓，但会让利率在高位停留一段时间，等待货币政策的滞后效用显现。

金价自去年11月初开始的此轮反弹以来，伦敦现货黄金价格已累计上涨超过20%。而国内的黄金价格受制于人民币升值的影响，尽管表现不如国际金价，但也累计上涨约9%。在美联储尚未完全停止加息，并且已经明确给出了美元最短端利率为5%的前提下，如此的涨幅确实大超预期。从黄金ETF基金SPDR的持仓来看，金价过去3个月的大涨并没有伴随着境外黄金ETF的大幅增仓，SPDR目前的持有量约919吨，与去年11月初持平，也低于去年2月份的水平，这说明机构投资者可能尚未大举进入金市。

金价大幅反弹并未伴随黄金ETF基金大幅增仓 数据来源：Wind，中粮祈德丰商贸

技术上看，黄金价格在经历了3个月的反弹走势后，买盘的盈利已经有所积累，短期获利回吐引发价格回调的风险正在加大。虽然笔者看好黄金未来1~2年的表现，但在当前的高价之下，继续看多做多黄金需要谨慎。