中国基金报 南深

1月29日晚，上交所网站更新，又一家冲刺主板上市的企业和特能源（福建）股份有限公司（简称“和特能源”）IPO终止，形式上依然是公司和保荐人民生证券主动撤回。这已是2024年开年以来，上交所终止的第12个IPO项目。

与申报沪深交易所IPO的多数公司不同，和特能源的一个特殊之处在于，其目前仍在新三板挂牌，并没有选择摘牌后再向上交所报送材料。此次申报材料披露的信息，与其在新三板挂牌期间披露的信息，也多有出入，部分项目公司有尝试解释原因，部分则未解释。

和特能源主营工业园区热电联产业务，业务集中在福州市元洪投资区及江阴港城经济区，这样的好处是，带有一定垄断性质的经营保证了稳定的营收、净利润和现金流，但局限性也很明显，即成长空间想象力不大。公司的扣非净利润2020年还有1.05亿元，2021年和2022年仅维持在7000万元出头。

和特能源负债率极低，2020年和2021年的数据还不到1%，截至2023年一季度末的数据也仅8%出头。此情况下，公司在申报上市前大额分红，2022年分红1.93亿元，2023年上半年再分1.02亿元，合计现金分红超过其报告期内的扣非净利润总和。

业务集中在两个工业园区

扣非净利七千多万元冲主板

招股书显示，和特能源自设立以来，一直专注于工业园区热电联产业务，通过建设热电联产平台，为客户提供集中供热、电力供应以及一般固废资源化处置服务。此外，公司依托规模化的供热管网设施，为客户提供蒸汽管网运输服务。

公司所处的热电联产行业具有较为明显的区域性特征，公司是福州市元洪投资区内唯一的热电联产企业，以及江阴港城经济区内主要的蒸汽管网运输服务企业。

公司在招股书中提示，若业务区域内宏观经济表现不佳，将一定程度上影响对供热企业产品的需求，从而影响业绩。从和特能源财务数据看，也确实如此。

报告期各期（2020年至2022年，及2023年一季度），公司营业收入分别为3.14亿元、3.83亿元、4.55亿元以及1.07亿元；扣除非经常性损益后的净利润分别为1.05亿元、7163.83万元、7245.2万元以及1753.53万元。

公司的营收虽然保持增长，但净利润在2021年下滑明显，2022年也未重拾升势。

除了营收和净利润成长性受限，公司的资产体量也不大，且增长较为缓慢。截至2020年末，公司总资产是5.41亿元，到2023年一季度末，其总资产也只不过是5.87亿元，净资产则从3.1亿元增加到3.75亿元。

此情况下，公司自述“业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性，契合主板‘大盘蓝筹’特色，符合主板定位要求”。为此，公司抛出了6亿元的募资计划，该金额甚至高于公司的总资产，是其最新净资产的1.6倍。

仍挂牌新三板

多处信息披露不一致

与不少IPO公司一样，和特能源也存在申报上市前突击大额分红的问题。

2022年5月30日，公司审议通过2021年年度权益分派方案，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利38.6元，合计派发现金红利1.93亿元。

2023年5月16日，此时距离公司提交上市材料还有四个多月，公司又审议通过2022年年度权益分派方案，向全体股东每10股派现金红利18元（含税），预计派发现金红利1.02亿元。

这样，公司两年的现金分红额合计将达到2.95亿元，而“三年和一季”的总报告期内，公司的扣非净利润总和才不过2.67亿元。

和特能源的一个特殊之处在于，公司2022年1月28日才刚刚完成在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让。2023年5月17日，根据《2023年第三批创新层进层挂牌公司正式名单》，公司在2023年5月19日调入创新层。    

从和特能源在新三板挂牌期间和此次申报IPO的材料比对来看，多处出现前后信息不一致，有的出入还比较大。

比如毛利率，2021年蒸气业务毛利率挂牌期披露的是16.76%，招股说明书披露的是10.55%，2020年蒸气业务毛利率挂牌期和招股说明书分别披露为37.04%和30.77%；2021年电力业务毛利率数据，挂牌期披露的是24.08%，招股说明书披露的是45.67%，2020年数据则一个是43.99%，一个是64.21%，差异巨大。而公司未对差异原因进行说明。

另外，研发费用前后披露差异也较大，新三板挂牌期间2021年和2020年披露的研发费用分别是1291.49万元和1110.6万元，而此次招股书披露的是258.22万元和230.37万元，前后相差甚至达到数倍。公司给出的解释是“适用《企业会计准则解释第15号》”。