事件概述

➤乘用车座椅持续拓展，产品放量打开业绩增长空间。

       燃油车时代，李尔、安道拓等外资厂商垄断乘用车座椅总成行业。电动化时代自主车企车型迭代加速，对供应链安全及响应速度诉求不断提升，国产供应商有望凭借自身优势实现突破。公司自2016年开始布局乘用车座椅赛道，现已具备乘用车座椅总成制造能力和轻量化核心技术。目前公司已实现了上汽荣威 i5/i6、上汽新能源ei5/ei6/ER6/EX21、威马 APE-4 的批量供货。公司继22年上半年获得北汽、东风和上汽的定点后，又于2022年11月获得某头部新能源主机厂前后排座椅项目定点，12月获得奇瑞汽车和江淮汽车乘用车座椅项目定点，2023年1月获得吉祥汽车C5项目定点，乘用车座椅项目进展顺利。2023 年随着疫情缓和，原材料涨价和缺芯情况好转，主机厂产销增加。公司作为配套供应商，销售订单和定点项目有望迎来持续增长，未来放量可期。

➤商用车座椅及航空座椅业务客户资源丰厚，疫情缓和有望带动业务持续修复。

       航空座椅业务方面，公司具有波音、空客的供应商资质，是波音和空客的线装机及翻新机的供应商，产品谱系及客户结构优势明显。伴随全球疫情缓和，航空业预计将迎来复苏，客机新增和存量更换需求增加，公司有望凭借低成本、轻质量等产品优势加速国产替代。传统业务方面，公司作为国内领先的工程机械和商用车座椅供应商，高端客户资源丰富且稳定，与卡特彼勒、福田戴姆勒、三一重工等行业龙头企业开展合作。2023年随着疫情放开，经济复苏背景下有望带动工程机械及商用车业务持续修复。

➤投资建议：预计公司2022-2024年实现归母净利润-2.33/1.22/2.52亿元，当前市值对应2023-2024年PE为43/21倍。公司为国内汽车座椅龙头企业，伴随座椅国产替代加速，有望实现业绩快速增长，维持“推荐”评级。

➤风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，新产能投放不及预期，重点客户订单不及预期，汇率风险等。

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