事件概述

➤ 22Q4归母净利同比大增，智能电动化转型加速

➤ 产能加速释放，技术持续拓展，打开公司成长空间

公司深耕汽车雨刮/动力/热管理/转向/制动等系统铝合金精密压铸，为铝合金精密压铸中小件“隐形冠军”，加速新能源+智能化转型。产能方面，截至2022年底，公司储备土地近千亩，包括宁波本部土地356亩（通用中小件为主，预计满产年化收入40亿元左右）、柳州基地90余亩（通用中小件为主，22Q2进入量产爬坡阶段，预计满产年化收入6-8亿元左右）、爱柯迪智能制造科技产业园118亩（生产三电、结构件等产品，22Q4竣工交付,预计满产年化收入23亿元左右）、墨西哥北美生产基地76余亩（23Q2投产）以及安徽含山433亩土地（一期项目约270亩已于2023M3动工），为后续订单的释放做好产能储备。截至22M11，公司投产土地在640亩左右，以单亩产值0.12亿元计算，对应爬坡后产值规模将达到77-80亿元，为后续业绩持续增长提供保障。此外，爱柯迪智能制造科技产业园大吨位6100T压铸机将于2023年4月份进场，有助于公司扩大零部件品种，提升ASP。公司目前产能加速释放，“产品超市”品类丰富，打开公司成长空间。

➤ 投资建议：公司为铝合金精密压铸件龙头，客户资源优质，电动智能化加速转型，业绩确定性较强，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润7.70/10.04/13.07亿元，当前市值对应2023-2025年PE为26/20/15倍。维持“推荐”评级。

➤ 风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，新产能投放不及预期，重点客户订单不及预期，汇率风险等。

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