中国基金报 魏仲哲

编者按：近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。 

随着4月下旬的到来，一众基金产品进入2023一季报密集披露期。季报显示，中泰资管基金经理姜诚在两只代表产品中对原有重仓的银行、工业与消费行业个股做了相应加仓，对地产业个股则做出一定减持。 

提及在一季度因ChatGPT而引爆的人工智能热潮，姜诚在季报中表示：AI或许是科技发展进程中最重要的事件之一，但要搞清楚它对投资有哪些影响却很难。人工智能的发展是一个长期因素，而目前还没有足够的把握去捕捉到它带来的投资机会，但可以尽量回避它带来的伤害。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解中泰资管姜诚的一季报及调仓变化。

管理规模突破160亿

由于在2月新发一只规模超过20亿的偏股混合基金，姜诚在本季度的管理规模也迎来十一连升，再创新高。截至目前，姜诚在管产品数达8只（仅计算初始基金），管理规模达到166.8亿元。

（姜诚管理产品规模变化，图源：Wind）

面对一季度A股大盘的震荡向上走势，以姜诚的代表产品中泰星元价值优选为例，该产品虽然仍然取得正收益，但市场在一季度的热度几乎全都给到了TMT，偏重传统的化工、建筑等行业的姜诚在净值涨幅上相对有限。

（姜诚代表产品净值表现）

重仓股内部调整，整体加仓银行、工业与消费业

本季度内，以姜诚两大代表产品均持续提升权益资产的仓位占比，比重分别达89.45%和90.24%，相较上一季度分别增长1.95%和1.30%，达到以上两只产品在近三年来持股占比最高。

（中泰星元价值优选资产分布占比）

（中泰玉衡价值优选资产分布占比）

本季度内，姜诚的在管产品在行业配置上着重增加了金融尤其是银行业的投资占比，其次分别为制造业和批发零售业；在行业减持方面，姜诚仅对房地产业和信息技术相关行业做出了减持。

（姜诚在管基金产品2023年一季度行业配置占比一览）

在重仓个股上，中国建筑、太阳纸业、建发股份等公司，仍然是陪伴姜诚最长久的伙伴。而通过万得数据统计来看，中国建筑在近3月涨幅达到14.36%，依然是姜诚在管产品保持企稳增长的核心压舱石，而招商银行、扬农化工则相对回调明显。

（姜诚在管产品2023年一季度重仓股票情况一览）

具体到产品的持仓和重仓调整上，姜诚依旧整体延续此前的重仓组合，中泰星元价值优选和中泰玉衡价值优选都仅有一只重仓股发生变化。

中泰星元价值优选中，作为姜诚重仓材料行业的代表个股，太阳纸业、华鲁恒升与海螺水泥均被做出一定减持，第一大重仓中国建筑也有所减持；而在近一年间，银行业似乎持续得到姜诚的重视，工商银行与招商银行已连续在三个报告期内出现在中泰星元价值优选的十大重仓，且工商银行挤下华鲁恒升与建发股份，位居重仓股第三位。

此外，消费复苏也是市场近段时间的主旋律之一，除原有重仓的苏泊尔外，本季度内美的集团换下此前重仓6个季度之久的万科A，跻身该产品十大重仓之中。

姜诚代表产品十大重仓股及变动详情

 截至一季报，持股集中度有所上升，从去年四季度末63.56%，提高至今年一季度64.86%。

姜诚代表产品持股集中度走势

而在“中泰玉衡价值优选”中，姜诚在大体重仓基调保持不变的情况下，着重加仓建发股份和扬农化工，在整体减配房地产的情况下，姜诚选择换下万科A，首次将保利发展调入该产品十大重仓。

不盲目追逐市场点，审慎看待AI行业投资价值

对于一季度的行情走势，姜诚在季报中表示：“一季度的市场走势再次佐证了一个道理，即市场是难以预测的。迄今为止，表现最好的是AI相关板块，这在今年初是想象不到的。”

而对于因ChatGPT引爆的人工智能热度，姜诚在季报中表达出了审慎的态度。他认为，AI或许是科技发展进程中最重要的事件之一，但要搞清楚它对投资有哪些影响却很难。比如利润在产业不同环节之间将如何分配，市场当前认为的受益环节是否能如愿受益，AI的“智能”水平达到了什么程度以及渗透率将多快提升，都是很容易让人兴奋、可细说起来又让人不明就里的难题。“谈资和投资之间，隔着一道鸿沟。”姜诚如是说道。

作为价值投资的代表基金经理，姜诚表示，价值会随着时间增长，而非随着利润波动。“所以在海量信息中，我们需要重点关注长期因素，淡化短期因素。”姜诚说到，人工智能的发展是一个长期因素，目前没有足够的把握去捕捉到其投资机会，但可以尽量回避它带来的伤害。以尽可能低的价格买尽可能好的资产，依然是姜诚一贯的投资目标。因此姜诚表示会一如既往，不去猜测和追逐市场热点。

谈及一季度投资组合变化不大这一点时，姜诚表示这是因为长期观点没有大的变化。由于对中国经济的长期乐观，结合当前市场提供的较低估值水平，这也使得他在热点频繁切换的市场中保持平和。

 （注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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